基金投顧七月月報 | 18只海外權(quán)益投顧組合七月全線告負，限購讓永動機全球型等明星組合忙調(diào)倉

剛剛過去的七月，海外權(quán)益投顧組合遭遇了考驗。相較于上半年的一路高歌。每經(jīng)記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，納入統(tǒng)計的18只海外權(quán)益投顧組合，7月凈值全線下跌。 與此同時，伴隨越來越多的QDII開啟限購甚至是暫停申購模式?；鹜额欀骼砣艘苍跒轭~度稀缺引發(fā)的限購而不得不調(diào)整策略，進而更換基金品種。此外，華寶證券旗下永動機全球型、時光旅行等多只全球配置組合，國聯(lián)證券旗下的表韭全球資產(chǎn)配置組合都在7月進行了調(diào)倉。 海外權(quán)益組合全線告負 2024年以來，相比較A股市場的不斷下行，海外市場一直表現(xiàn)不俗。 不過，在剛剛過去的七月，納入統(tǒng)計的18只海外權(quán)益投顧組合凈值全線下跌，但跌幅不盡相同。大體可分為兩類，一類是海外權(quán)益資產(chǎn)配置比例比較高，尤其是科技股配置比較重的投顧組合，同期凈值跌幅較大；另一類則是，海外權(quán)益資產(chǎn)配置比較低，整個投顧組合仍以國內(nèi)市場為主的，同期凈值跌幅較小。 數(shù)據(jù)顯示，截至8月1日的近1個月內(nèi)，國聯(lián)證券旗下的雄霸賽道偏股組合，該組合的凈值跌幅超過5%。從該投顧組合的配置上看，其海外資產(chǎn)配置比例并不是太高，主要是配置在了景順長城納斯達克科技ETF聯(lián)接A人民幣、天弘中證中美互聯(lián)網(wǎng)A等基金。而7月，美股科技股正遭受著沉重打擊。截至當?shù)貢r間7月30日收盤，主要追蹤科技股的納斯達克指數(shù)7月累計下跌3.30%，更具代表性的納斯達克100指數(shù)同期累計下跌4.50%。對美股科技股的盈利抱有較高預(yù)期，財報表現(xiàn)稍有不盡如人意，資金便會加劇對美股科技股的拋售。此外，該組合還持有招商中證白酒指數(shù)（LOF）C、中歐醫(yī)療創(chuàng)新股票A、工銀前沿醫(yī)療股票A基金以及紅利類基金。7月29日至30日，中證白酒指數(shù)連續(xù)兩日刷新年內(nèi)新低。而該組合多數(shù)時間以科技、消費和醫(yī)藥醫(yī)療等主題型基金為主，風(fēng)格特征鮮明。 值得注意的是，盡管統(tǒng)計的海外權(quán)益組合7月都沒能錄得正收益，但是絕大多數(shù)組合的跌幅都控制在2%以下，只有國聯(lián)證券旗下的萌萌的海外、華夏全球精選等少數(shù)組合在7月的跌幅超過了2%。 最大困難之一：限購 2024年以來，借道公募基金實現(xiàn)全球資產(chǎn)的多元化配置格外受到青睞。然而，由于QDII額度受限，各種限購及溢價成為常態(tài)。 Wind數(shù)據(jù)顯示，跟蹤標普500指數(shù)的公募基金，幾乎全部處于暫停申購或限制大額申購狀態(tài)。跟蹤納斯達克100指數(shù)的基金稍好，暫停申購和限制大額申購占據(jù)了絕大多數(shù)。 截至7月27日，QDII聯(lián)接基金共計46只（不同份額合并計算），其中29只暫停大額申購、3只暫停申購，占比高達69.56%。 與此同時，限購也成為了目前基金推出海外投顧組合時，遇到的最主要困難之一。 華南某基金公司人士向記者表示：“一方面，當前一些熱門地區(qū)市場的估值已經(jīng)相對較高，經(jīng)歷了連續(xù)上漲后繼續(xù)買入的性價比顯著降低，但新進入的資金也要如期配置出去，會面臨一些資產(chǎn)荒的困境；另一方面就是QDII額度限制的問題。” 中歐財富的有關(guān)人士告訴記者：“目前海外投顧組合在構(gòu)件上的最大難點在于QDII基金的額度稀缺以及在主動管理、非美發(fā)達市場、新興市場以及行業(yè)主題上可選的QDII產(chǎn)品數(shù)量有限?！? 而華夏財富相關(guān)人士則是進一步分析指出，目前主要面臨的是可投標的少、底層基金限購，其中限購是主要問題。一方面，目前海外市場主要可投標的集中在美國市場，印度、德國、英國等只有1-2只標的，日經(jīng)225等其他海外市場尚未有場外聯(lián)接基金可參與，對于策略分散配置,滿足客戶全球配置的需求難度較大。另一方面，底層產(chǎn)品的限購額度較低，組合整體每日可買入額度普遍較低，且可能隨時面臨持倉標的限額調(diào)低的情況。 當越來越多的基金加入限購大軍后，基金公司設(shè)計的投顧組合也不得不將這些問題考慮進去。前述華南基金公司人士則表示：“一是在策略構(gòu)建之初，就盡可能降低熱門緊俏產(chǎn)品在組合中的占比；二是也盡量去找一下性價比更高、投資邏輯相仿的資產(chǎn)作為‘平替’?！? 而在應(yīng)對QDII基金普遍存在的額度限購的問題，中歐財富投顧在投研層面底層基金篩選上梳理了全市場的QDII基金，為同類別的成分基金盡可能多儲備備選基金。同時，在系統(tǒng)層面，引入備選基金制度，即當目標基金單日申購限額后依次買入備選基金，以盡可能保障海外投顧策略的運行和投資者買入不被單一成分基金限購影響。 華泰柏瑞基金旗下的投顧組合華泰柏瑞精選在7月18日實施調(diào)倉，而調(diào)倉的原因就是組合成分基金存在限購，且綜合市場最新行情進行階段調(diào)整。 明星海外權(quán)益投顧組合調(diào)倉 值得注意的是，7月多只明星海外權(quán)益投顧組合完成了調(diào)倉。 國聯(lián)證券旗下的表韭全球資產(chǎn)配置組合則是在7月進行了兩次調(diào)倉。7月12日，該投顧組合表示持倉醫(yī)藥比例過多且有些重復(fù)，經(jīng)權(quán)衡僅保留了投資全球優(yōu)秀醫(yī)藥企業(yè)的基金，控制單一行業(yè)占比。亞洲方向?qū)τ谕顿Y大中華亞太方向的基金做了增持，看好亞太經(jīng)濟體的活力；同時考慮到越南市場波動較大，經(jīng)濟對外依存度高等問題，進一步控制倉位。由于各家近期額度再次趨緊，對組合做了預(yù)防性分散和備份基金的補充調(diào)整。美債市場增加一只短久期基金，一方面短久期收益更確定，另一方面也作為組合類貨幣替代，為未來調(diào)倉留下空間，減少磨損成本。 而在7月29日該組合又做了一次調(diào)整。投顧組合主理人則是在調(diào)倉理由中表示，增加美股小市值風(fēng)格和另類資產(chǎn)的暴露，減倉極致科技股風(fēng)格基金。適度在資源股內(nèi)部做了調(diào)換，區(qū)分了資源股抗通脹和黃金避險的不同作用；小幅增加港股主動方向，今年來港股表現(xiàn)持續(xù)強于A股，對于可能的反彈做好左側(cè)布局；進一步補充替補基金，為額度收緊做進一步儲備。 統(tǒng)計顯示，截至8月1日，該投顧組合2024年以來的收益為7.91%。 華寶證券旗下明星海外投顧組合永動機全球型，是一只純粹布局海外市場的投顧組合，入選的基金品種跟蹤納斯達克100指數(shù)的基金數(shù)量最多。該組合在7月29日進行了微調(diào)，原因則是組合中部分QDII基金大幅下調(diào)了單日限購的金額，為了保證組合的穩(wěn)定性，因此進一步優(yōu)化了備選基金池，最大程度地降低金額限購對組合的影響。具體來看，該組合減倉了易方達標普消費品指數(shù)A，加倉了天弘越南市場股票(QDII)A。截至8月1日，該組合2024年以來的收益達到了10.83%。 與此同時，華寶證券旗下今年表現(xiàn)比較搶眼的時光旅行組合，也在7月29日完成了調(diào)倉。調(diào)整完畢后，該投顧組合總共就只有7只基金，依然重點布局黃金和紅利兩大火熱的主題，海外市場主要布局的為跟蹤納斯達克100和標普500的指數(shù)基金。其主理人表示，新國九條之后，市場對大市值因子有更強烈的風(fēng)險偏好，具體表現(xiàn)為滬深300比中證2000的走勢更優(yōu)，考慮到這可能不是短期的市場行為，把中證紅利低波動100指數(shù)基金替換成中證紅利低波動指數(shù)基金，紅利低波動100指數(shù)的平均市值為1653億元，紅利低波動指數(shù)平均市值為2834億元，紅利低波動100指數(shù)市值更加偏小，市場風(fēng)格可能更有利于紅利低波動指數(shù)，因此將中證紅利低波動100指數(shù)基金替換成中證紅利低波動指數(shù)基金。截至8月1日，時光旅行者組合2024年的收益為11.94%。 同樣是主打全球配置資產(chǎn)的星際穿越組合，也在7月末對組合進行調(diào)整。其調(diào)倉的方向為受強勢美元的影響，階段性減倉日本，同時加倉更有性價比的歐美股票和美債資產(chǎn)。等待美聯(lián)儲降息預(yù)期更加明朗后，再重新買回權(quán)益?zhèn)}位。 而7月初，華夏財富旗下的全球多資產(chǎn)組合也完成了調(diào)倉。而本次調(diào)倉主要優(yōu)化組合結(jié)構(gòu)，固收部分，降低國內(nèi)純債及現(xiàn)金，增配可轉(zhuǎn)債及美元債；權(quán)益部分，小幅減配美股增配A股。另類資產(chǎn)方面，小幅增配海外房地產(chǎn)Reits。