光大證券：市場(chǎng)上行可期，這一方向值得長(zhǎng)期關(guān)注

光大證券指出，當(dāng)前市場(chǎng)再度回到了底部區(qū)間，預(yù)計(jì)市場(chǎng)下行空間有限，而市場(chǎng)上行空間與時(shí)點(diǎn)則取決于關(guān)鍵政策出臺(tái)的時(shí)點(diǎn)與力度以及物價(jià)顯著上行的時(shí)點(diǎn)和彈性。當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下，高股息板塊值得長(zhǎng)期配置，政策對(duì)于分紅也在積極引導(dǎo)，將會(huì)提振高股息板塊吸引力。

有市場(chǎng)人士分析，政策上新“國(guó)九條”中提到“市值管理”“提高二級(jí)市場(chǎng)投資回報(bào)率”，這些政策邏輯與當(dāng)前的市場(chǎng)邏輯共振之下，具備壟斷性、稀缺性的高股息資產(chǎn)有望獲得價(jià)值重估，即央企紅利類資產(chǎn)，更值得關(guān)注。因?yàn)檠肫笤?ldquo;市值管理”考核下，“提高二級(jí)市場(chǎng)投資回報(bào)率”將更有動(dòng)力，保證分紅相較來(lái)說(shuō)，更為長(zhǎng)虹，且“壟斷性”“稀缺性”恰為不少央企的特征。以港股央企紅利ETF（513910）跟蹤的中證港股通央企紅利指數(shù)為例，它是從在港央企中選擇一籃子高股息標(biāo)的，成分股是央企，還符合紅利策略，同時(shí)又全部是港股。

從價(jià)值重估角度來(lái)說(shuō)，港股央企紅利類資產(chǎn)相較于A股會(huì)更勝一籌。原因是滬港AH溢價(jià)指數(shù)的PE估值處于近10年80%左右的歷史較高位置，即A股相較于H股溢價(jià)明顯。

港股作為離岸市場(chǎng)，通常對(duì)美債利率變化的反應(yīng)更為敏感，中金公司通過(guò)復(fù)盤1982年后美聯(lián)儲(chǔ)歷次降息周期后的行情走勢(shì)發(fā)現(xiàn)，在美聯(lián)儲(chǔ)降息周期中，港股通常跑贏A股，勝率和收益均相對(duì)較高。而當(dāng)前美國(guó)CPI大降溫，美降息預(yù)期再升溫，恰是布局港股央企紅利類資產(chǎn)，逢低逢跌買入的時(shí)機(jī)。