私募圈炸鍋了，費(fèi)率價(jià)格戰(zhàn)硝煙再起，優(yōu)化策略博收益還是費(fèi)率優(yōu)惠讓利投資者？

每經(jīng)記者 楊建    每經(jīng)編輯 葉峰    

今年A股市場(chǎng)風(fēng)格極端分化，尤其是市場(chǎng)量能萎縮、量化私募遭遇業(yè)績(jī)低潮的背景下，費(fèi)率價(jià)格戰(zhàn)硝煙再起。知名量化私募星闊投資宣布，下調(diào)旗下紅利低波指增產(chǎn)品相關(guān)費(fèi)率及業(yè)績(jī)報(bào)酬比例。有量化私募人士告訴記者，隨著監(jiān)管政策的陸續(xù)落地，將來(lái)存活下來(lái)的才是真正的量化，相較于超額收益，費(fèi)率上的讓利顯得微不足道，量化私募若沒(méi)有超額能力，即便不收費(fèi)也得不到客戶(hù)的認(rèn)可。投資的本質(zhì)是獲取利益，投研才是私募管理人的核心優(yōu)勢(shì)。

私募圈炸鍋了，費(fèi)率價(jià)格戰(zhàn)硝煙再起？

今年的A股市場(chǎng)跌宕起伏，市場(chǎng)大小盤(pán)風(fēng)格分化、市場(chǎng)量能萎縮，在此背景下，更考驗(yàn)私募基金經(jīng)理的投資能力。由于6月微盤(pán)股出現(xiàn)大幅下跌，拖累了百億量化私募的業(yè)績(jī)，市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)讓不少量化私募“吃不消”。私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，有業(yè)績(jī)記錄的31家百億量化私募6月平均虧損3.33%，上半年平均虧損6.18%，正收益的量化私募占比只有9.68%。

當(dāng)前市場(chǎng)波動(dòng)加劇，行業(yè)監(jiān)管趨嚴(yán)、競(jìng)爭(zhēng)激烈，私募業(yè)績(jī)整體承壓，尤其是在量化私募行業(yè)遭遇了業(yè)績(jī)低潮的背景下，量化行業(yè)內(nèi)卻越來(lái)越卷了，一些私募希望通過(guò)降低或減免一些費(fèi)用，讓利投資者。

星闊（青島）投資近期發(fā)布公告稱(chēng)，公司自2023年12月在業(yè)內(nèi)推出紅利指增的新產(chǎn)品--星闊南山1號(hào)紅利低波100指數(shù)增強(qiáng)私募基金以來(lái)，受到了投資者的關(guān)注。為了降低客戶(hù)的投資成本，公司擬下調(diào)部分產(chǎn)品的管理費(fèi)和業(yè)績(jī)報(bào)酬。其中星闊南山1號(hào)紅利低波100指數(shù)增強(qiáng)私募基金B(yǎng)類(lèi)基金份額管理費(fèi)由1%下調(diào)到0.5%，業(yè)績(jī)報(bào)酬比例由20%下調(diào)至10%，并同步修改基金合同相關(guān)條款。星闊投資也是曾經(jīng)的百億量化私募，公司近兩年星闊投資的資管規(guī)模有所回落，目前的管理規(guī)模在20-50億之間。

無(wú)獨(dú)有偶，在7月初，深圳中安匯富私募證券基金管理有限公司也曾發(fā)布公告稱(chēng)，由于在過(guò)去的一段時(shí)間里，業(yè)績(jī)表現(xiàn)未能達(dá)到預(yù)期，公司決定自公告發(fā)布之日起，免除所有投資者未來(lái)三年內(nèi)（2024年7月1日至2027年6月30日）的管理費(fèi)用。免除管理費(fèi)用期間，公司將重新審視和挑戰(zhàn)投資視角，以更好的適應(yīng)當(dāng)前和未來(lái)的市場(chǎng)環(huán)境，專(zhuān)注于投資研究，精進(jìn)策略，力求為投資者提供更加穩(wěn)健的投資回報(bào)。

中基協(xié)數(shù)據(jù)顯示，深圳中安匯富私募證券基金于2015年成功備案，管理規(guī)模在10-20億區(qū)間，但是像中安匯富這樣“大手筆”直接免去所有投資者未來(lái)三年的管理費(fèi)實(shí)屬罕見(jiàn)。據(jù)私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)，中安匯富有業(yè)績(jī)展示的12只產(chǎn)品今年以來(lái)的收益都是虧損狀態(tài)，其中中安匯富-蓮花山宏觀5號(hào)截至7月12日的單位凈值為3.8109元，今年以來(lái)虧損22.88%。

“卷價(jià)格”會(huì)影響一些私募的生存空間？積極求變是關(guān)鍵

今年以來(lái)，已有多家知名量化私募機(jī)構(gòu)推出了“費(fèi)率優(yōu)惠活動(dòng)”，今年4月，百億私募思勰投資旗下的一只小市值量化精選產(chǎn)品采取了0業(yè)績(jī)報(bào)酬，而在去年磐松資產(chǎn)旗下指數(shù)增強(qiáng)策略產(chǎn)品也免收業(yè)績(jī)報(bào)酬。

近期一些知名私募加入其中，難道費(fèi)率價(jià)格戰(zhàn)硝煙再起？對(duì)此北京某百億量化私募人士告訴記者“任何一個(gè)行業(yè)打到價(jià)格戰(zhàn)階段，都是非常慘烈的，眼下的感覺(jué)是，‘卷’在進(jìn)一步加劇。長(zhǎng)期而言，不利于整個(gè)私募行業(yè)的健康發(fā)展。畢竟公私有別，私募在人力和算力的投入都需要長(zhǎng)期大量的資金。”

上海某量化私募人士也認(rèn)為，隨著行業(yè)逐漸出清，存量私募競(jìng)爭(zhēng)加劇，未來(lái)量化私募的收費(fèi)將走向合理化的趨勢(shì)，而無(wú)休止的“卷價(jià)格”則可能影響到一些私募的生存空間。如何平衡收費(fèi)和用人/算力/運(yùn)營(yíng)成本，為投資者提供既收費(fèi)合理，又有長(zhǎng)期穩(wěn)健收益的產(chǎn)品，是接下來(lái)私募管理人需要思考的方向。

相較于超額收益，費(fèi)率上的讓利或顯得微不足道。銓景基金FOF基金經(jīng)理鄭彥欣告訴記者，量化私募若沒(méi)有超額能力，即便不收費(fèi)也得不到客戶(hù)的認(rèn)可，所以建議量化私募把心思多用在策略算法的打磨上，靠降費(fèi)來(lái)獲取市場(chǎng)接受度可能效果不會(huì)明顯，投資者關(guān)注的是你有沒(méi)有穩(wěn)定平滑的超額曲線(xiàn)。

鄭彥欣認(rèn)為，隨著監(jiān)管的持續(xù)推進(jìn)，高頻轉(zhuǎn)中低頻或是必然趨勢(shì)，過(guò)往單純依靠小市值β獲利的管理人也必將因?yàn)樾∈兄?beta;的螺旋下行而無(wú)法做出超額。隨著監(jiān)管政策的陸續(xù)落地，將來(lái)能夠存活下來(lái)的才是嚴(yán)格意義上的量化私募。