轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)申請今日起暫停 融券保證金比例不得低于100%，7月22日起實施

每經(jīng)記者 王硯丹    每經(jīng)編輯 賈運可    

7月10日，證監(jiān)會官網(wǎng)發(fā)布消息稱，依法批準(zhǔn)中證金融公司暫停轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)的申請，自2024年7月11日起實施。存量轉(zhuǎn)融券合約可以展期，但不得晚于9月30日了結(jié)。同時，批準(zhǔn)證券交易所將融券保證金比例由不得低于80%上調(diào)至100%，私募證券投資基金參與融券的保證金比例由不得低于100%上調(diào)至120%，自2024年7月22日起實施。

同時，針對程序化交易，證監(jiān)會將推出五大舉措：一是指導(dǎo)證券交易所盡快出臺程序化交易管理實施細(xì)則，細(xì)化完善具體安排。同時，指導(dǎo)證券交易所評估完善程序化交易報告制度，加強報告信息核查和現(xiàn)場檢查力度。二是指導(dǎo)證券交易所盡快公布和實施程序化異常交易監(jiān)控標(biāo)準(zhǔn)，劃定程序化交易監(jiān)控“紅線”，進一步推動程序化交易特別是高頻交易降頻降速。三是加強與香港方面溝通協(xié)調(diào)，抓緊制定發(fā)布北向資金程序化交易報告指引，對北向投資者適用與境內(nèi)投資者相同的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。四是明確高頻量化交易差異化收費安排。根據(jù)申報數(shù)量、撤單率等指標(biāo)，研究明確對高頻量化交易額外收取流量費、撤單費等標(biāo)準(zhǔn)，以“增本”促“降速”。五是持續(xù)強化交易行為監(jiān)測監(jiān)管，對利用程序化交易特別是高頻量化交易從事違法違規(guī)行為的，堅決依法從嚴(yán)打擊、嚴(yán)肅查處。

資料來源：東方財富、同花順、渤海證券研究所 楊靖制圖

融券影響明顯減弱

有分析指出，保證金比例調(diào)整預(yù)留一周左右時間，是考慮到相關(guān)業(yè)務(wù)和技術(shù)調(diào)整的需要，與此前歷次實施的安排基本一致。存量轉(zhuǎn)融券合約設(shè)置過渡期，則是考慮到存量業(yè)務(wù)瞬時停止將對部分已發(fā)生的交易產(chǎn)生擾動，因此設(shè)置過渡期，但不晚于9月30日全部停止。

證監(jiān)會指出，融資融券是資本市場重要的基礎(chǔ)性制度之一，對平抑非理性波動，促進多空平衡與價格發(fā)現(xiàn)，吸引中長期資金入市具有積極作用。從國內(nèi)證券市場發(fā)展和集中監(jiān)管實際需要出發(fā)，我國從2013年前后建立了轉(zhuǎn)融通制度，一方面為融資融券業(yè)務(wù)提供必要的資金和證券來源；另一方面也為監(jiān)管部門掌握業(yè)務(wù)開展情況，加強日常監(jiān)管，及時采取逆周期調(diào)節(jié)措施提供了手段。

2023年8月以來，證監(jiān)會根據(jù)市場情況和投資者關(guān)切，采取了一系列加強融券和轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)監(jiān)管的舉措，包括限制戰(zhàn)略投資者配售股份出借，上調(diào)融券保證金比例，降低轉(zhuǎn)融券市場化約定申報證券劃轉(zhuǎn)效率，暫停新增轉(zhuǎn)融券規(guī)模等；同步要求證券公司加強對客戶交易行為的管理，持續(xù)加大對利用融券交易實施不當(dāng)套利等違法違規(guī)行為的監(jiān)管執(zhí)法力度。

數(shù)據(jù)顯示，截至2024年6月底，融券、轉(zhuǎn)融券規(guī)模累計下降64%、75%。融券規(guī)模占A股流通市值約0.05%，每日融券賣出額占A股成交額的比例由0.7%下降至0.2%。對市場的影響明顯減弱，為暫停轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)創(chuàng)造了條件。此次調(diào)整對存量業(yè)務(wù)分別明確了依法展期和新老劃斷安排，這有助于防范業(yè)務(wù)風(fēng)險，維護市場穩(wěn)健有序運行。

新規(guī)有助于穩(wěn)定市場

值得一提的是，證監(jiān)會此次暫停轉(zhuǎn)融券恰在滬指徘徊于3000點大關(guān)附近，市場人士認(rèn)為，該舉措對穩(wěn)定資本市場有重要意義。

華鑫證券首席策略分析師嚴(yán)凱文對《每日經(jīng)濟新聞》記者指出，證監(jiān)會此舉意在切實回應(yīng)投資者關(guān)切，有助于維護資本市場的平穩(wěn)運行。近期A股市場表現(xiàn)較為弱勢，這是由于經(jīng)濟復(fù)蘇斜率趨于平滑，導(dǎo)致流動性定價切換經(jīng)濟定價過程中出現(xiàn)空檔期，因此A股市場再次通過估值折價的方式，吸引更多場外資金進場。

華創(chuàng)證券非銀團隊也指出，轉(zhuǎn)融券暫停并整體調(diào)高融券保證金率一定程度上有助于提振市場情緒。對量化交易而言，主要是股票多空策略可能受到一定影響。

華創(chuàng)證券非銀團隊進一步闡述道，暫停轉(zhuǎn)融通，券源只剩券商自有證券，規(guī)模都不大，供需不均下融券成本或?qū)⑻嵘?；由于保證金率提高，資金利用效率降低，多空策略綜合收益降低。綜上，多空策略規(guī)?；?qū)⑹艿揭欢ㄓ绊?，超額收益降低。因此，多空策略可能轉(zhuǎn)而變?yōu)槭袌鲋行圆呗浴?/p>

不過，華創(chuàng)證券非銀團隊認(rèn)為，多空策略規(guī)模下滑對市場整體影響不大。一方面，多空策略收縮會產(chǎn)生部分個股上漲及部分個股下跌。但近期調(diào)研估算多空策略整體規(guī)模在500億元左右，總體不會對市場產(chǎn)生顯著沖擊。另一方面，受過往券源影響，多空策略頻率不算高，且暫停融券可能會讓多空策略轉(zhuǎn)為市場中性策略，資金大概率仍留在市場。