電池材料業(yè)務(wù)毛利率為負(fù)值 康鵬科技募投項(xiàng)目還建嗎？

每經(jīng)記者 朱成祥    每經(jīng)編輯 魏官紅    

6月24日晚間，康鵬科技（SH688602，股價(jià)7.77元，市值42億元）披露2023年年報(bào)監(jiān)管問(wèn)詢(xún)函回復(fù)，稱(chēng)公司募投項(xiàng)目存在產(chǎn)能消化風(fēng)險(xiǎn)。

據(jù)悉，康鵬科技“蘭州康鵬新能源科技有限公司2.55萬(wàn)噸/年電池材料項(xiàng)目（一期）一階段”正在前期建設(shè)準(zhǔn)備中，依照計(jì)劃該項(xiàng)目將于2025年底建成，雖然LiFSI（雙氟磺酰亞胺鋰鹽）目前市場(chǎng)需求量持續(xù)增大，但由于供給端產(chǎn)能也增長(zhǎng)迅速，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈。

康鵬科技稱(chēng)，公司目前產(chǎn)能消化情況高于行業(yè)平均水平，但若市場(chǎng)需求持續(xù)不及預(yù)期，公司募投項(xiàng)目后續(xù)仍存在一定的產(chǎn)能消化風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)在高度競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)下，產(chǎn)品價(jià)格將維持較低水平，導(dǎo)致公司該產(chǎn)品毛利率承壓。

LiFSI自產(chǎn)自供居多

根據(jù)康鵬科技招股書(shū)，其擬募資8億元用于上述2.55萬(wàn)噸/年電池材料項(xiàng)目（一期）一階段，其中包含1萬(wàn)噸/年雙氟磺酰亞胺鋰鹽生產(chǎn)線(xiàn)1條、0.05萬(wàn)噸/年硫酸乙烯酯生產(chǎn)線(xiàn)1條，以及配套建設(shè)輔助工程、儲(chǔ)運(yùn)工程、公用工程及環(huán)保工程等。

彼時(shí)，康鵬科技表示，公司具有LiFSI年產(chǎn)能1700噸，隨著公司在新能源電池材料及電子化學(xué)品領(lǐng)域的經(jīng)營(yíng)規(guī)模不斷增加、市場(chǎng)不斷拓展，現(xiàn)有的產(chǎn)能不能滿(mǎn)足公司業(yè)務(wù)增長(zhǎng)的需要，也與公司擴(kuò)大規(guī)模的發(fā)展戰(zhàn)略相矛盾。

基于行業(yè)良好的市場(chǎng)前景，公司擬于蘭州新建電池材料生產(chǎn)基地。在未來(lái)萬(wàn)噸級(jí)市場(chǎng)需求的背景下，公司即使產(chǎn)能利用率達(dá)到100%也僅能實(shí)現(xiàn)1700噸的年供貨量，在各大廠商均布局萬(wàn)噸級(jí)擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃的背景下，公司將落后于行業(yè)發(fā)展進(jìn)度。因此，本項(xiàng)目的建設(shè)是公司擴(kuò)大服務(wù)規(guī)模的必要保障。

據(jù)康鵬科技年報(bào)問(wèn)詢(xún)函回復(fù)，其目前年產(chǎn)能1700噸，2023年，公司LiFSI生產(chǎn)量605.93噸，產(chǎn)能利用率為35.64%。值得關(guān)注的是，若后續(xù)年產(chǎn)量1萬(wàn)噸建成投產(chǎn)，其LiFSI產(chǎn)能利用率或?qū)⑾碌?/p>

據(jù)悉，康鵬科技新能源電池材料及電子化學(xué)品板塊的主要產(chǎn)品為L(zhǎng)iFSI。2022年、2023年和2024年一季度，該板塊營(yíng)收分別為2.70億元、1.33億元和1190.47萬(wàn)元；毛利率分別為18.67%、-16.61%和-15.99%。

根據(jù)鑫欏數(shù)據(jù)庫(kù)統(tǒng)計(jì)，2023年全球LiFSI產(chǎn)能已達(dá)到4.45萬(wàn)噸。EVTank數(shù)據(jù)顯示，2023年，國(guó)內(nèi)LiFSI總出貨量接近1.5萬(wàn)噸，其中，天賜材料出貨量超過(guò)0.7萬(wàn)噸，市占率居首位；時(shí)代思康作為寧德子公司，市占率提升較快，排名第二；如鯤新材2023年出貨量大幅提升，市占率排名第三。康鵬科技作為外供廠商，2023年市占率位居第四。

另?yè)?jù)鑫欏數(shù)據(jù)庫(kù)統(tǒng)計(jì)，2023年，天賜材料、時(shí)代思康、如鯤新材、康鵬科技全球市占率分別為55%、16%、12%和6%。

其中，天賜材料同時(shí)也是電解液廠商，與時(shí)代思康一樣均屬于自產(chǎn)自供?？爹i科技也坦言，目前LiFSI市場(chǎng)份額仍主要被自產(chǎn)自供廠商占據(jù)。照此來(lái)看，若康鵬科技1萬(wàn)噸產(chǎn)能建成投產(chǎn)，市占率排名將大幅躍升。

EVTank預(yù)計(jì)，隨著電解液以及常規(guī)添加劑龍頭等產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)縱向和橫向布局LiFSI產(chǎn)品，第二、三梯隊(duì)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局將存在較大變數(shù)。新能源電池及配套產(chǎn)業(yè)屬于新興產(chǎn)業(yè)，目前存在短期供過(guò)于求的情況。如未來(lái)市場(chǎng)需求的增速低于市場(chǎng)供應(yīng)的增速，可能會(huì)在一定時(shí)期繼續(xù)存在供過(guò)于求、產(chǎn)能過(guò)剩和價(jià)格走低的局面。

募投項(xiàng)目產(chǎn)能如何消化

目前，康鵬科技募投項(xiàng)目已投入金額2659萬(wàn)元，主要為土地保證金等項(xiàng)目建設(shè)前期相關(guān)費(fèi)用，依照計(jì)劃該項(xiàng)目將于2025年底建成。2023年，由于LiFSI滲透率不足導(dǎo)致下游市場(chǎng)LiFSI 需求增長(zhǎng)不足，若LiFSI市場(chǎng)需求持續(xù)不及預(yù)期，后續(xù)公司將會(huì)進(jìn)一步根據(jù)市場(chǎng)變動(dòng)情況以及行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系考慮對(duì)募投項(xiàng)目是否進(jìn)行延期或調(diào)整，公司募投項(xiàng)目存在延期甚至變更的風(fēng)險(xiǎn)。

LiFSI一度是被業(yè)界廣為追捧的一種新型鋰鹽。其是電解液的主要構(gòu)成部分，用于替代六氟磷酸鋰。不過(guò)，近年來(lái)，LiFSI的滲透率似乎不及預(yù)期。

康鵬科技在回復(fù)中表示，近年來(lái)，新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)的蓬勃發(fā)展帶動(dòng)了動(dòng)力儲(chǔ)能鋰離子電池及其上游原材料市場(chǎng)的快速增長(zhǎng)。為搶占行業(yè)快速發(fā)展的機(jī)遇，行業(yè)內(nèi)企業(yè)紛紛擴(kuò)產(chǎn)，2023年全球LiFSI產(chǎn)能已達(dá)到4.45萬(wàn)噸，但因產(chǎn)能增長(zhǎng)速度大幅超過(guò)下游需求量的增速，同時(shí)LiFSI的鋰鹽市場(chǎng)滲透率未及預(yù)期，出現(xiàn)供大于求的局面，導(dǎo)致LiFSI產(chǎn)品價(jià)格呈現(xiàn)下行趨勢(shì)。

根據(jù)恒州誠(chéng)思報(bào)告，鋰離子電池主要關(guān)鍵材料包括正極、負(fù)極、隔膜、電解液。其中，電解液一般由高純度的有機(jī)溶劑、溶質(zhì)等配制而成。六氟磷酸鋰（LiPF6）和雙氟磺酰亞胺鋰（LiFSI）均為鋰電池電解液溶質(zhì)鋰鹽。

LiFSI相比LiPF6具有高分解溫度、更高的電導(dǎo)率和更好的化學(xué)穩(wěn)定性，能夠提升電池的低溫性能、循環(huán)壽命、耐高溫性能，在電解液中添加LiFSI能夠提升電池的高低溫性能、安全性、循環(huán)壽命，在寬溫帶、長(zhǎng)壽命、高安全等類(lèi)型電池中添加量更高。

據(jù)恒州誠(chéng)思，目前，LiFSI作為電解液鋰鹽有兩種主要應(yīng)用方式：一是用作常用電解質(zhì)LiPF6添加劑；二是作為新型電解質(zhì)替代LiPF6，目前還處于實(shí)驗(yàn)階段。

若未來(lái)LiFSI大規(guī)模替代六氟磷酸鋰，其市場(chǎng)需求或?qū)⑷〉酶咚僭鲩L(zhǎng)。