中國銀河發(fā)布通信設(shè)備研報：AI為基算力為石，科技變革浩瀚星辰

每經(jīng)AI快訊，中國銀河06月24日發(fā)布通信設(shè)備行業(yè)研報。

1H24回顧：隨業(yè)績提升通信指數(shù)有所回暖，人工智能仍是重點關(guān)注方向。通信行業(yè)指數(shù)及估值水平自2024年2月起有所提升，走勢同上證指數(shù)及深證成指趨同。標(biāo)的方面，一年期漲跌幅前十的標(biāo)的與年初至今漲跌幅前十的標(biāo)的約有60%的重合度，AI相關(guān)賽道表現(xiàn)較為亮眼。由于人工智能超預(yù)期發(fā)展，通信行業(yè)相關(guān)個股的成交額及估值水平持續(xù)回暖,或反映了投資者對于相關(guān)公司未來業(yè)績預(yù)期的樂觀預(yù)測。業(yè)績方面，通信行業(yè)相關(guān)樣本公司營收水平逐季提升，1024歸母凈利潤有所提升。綜合考慮在相關(guān)公司業(yè)務(wù)拓展中，人工智能對通信行業(yè)的推動作用在業(yè)績方面的正向影響或?qū)⒅鸩斤@現(xiàn)。

2H24展望：AI算力產(chǎn)業(yè)鏈高景氣度，衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)方興未艾。

運營商方面：我們認(rèn)為運營商兼具進攻與防守性質(zhì):低估值高成長，作為國家隊代表，受益算網(wǎng)基建新變革有望超預(yù)期,特別是運營商云業(yè)務(wù)拓展不斷加速邁向第一陣營，持續(xù)穩(wěn)定的較高成長性有望進一步帶來估值提升;同時，運營商盈利能力、現(xiàn)金流資產(chǎn)不斷改善，資產(chǎn)價值優(yōu)勢凸顯，持續(xù)增加分紅回饋股東。相對歷史估值和國外水平，通信運營商均處于估值低位。

光通信方面：我們認(rèn)為光通信相關(guān)的技術(shù)壁壘較高，產(chǎn)品具有較寬的護城河隨著400G規(guī)模出貨，高端800G光模塊的不斷放量及1.6T產(chǎn)品的送樣量產(chǎn)隨著高速率光模塊迭代周期縮短，具備優(yōu)勢地位的企業(yè)有望獲得更高的利潤率回報帶來業(yè)績的持續(xù)邊際改善

衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)方面：我們認(rèn)為在通信制式從5G向6G升級換代的進程中，衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)功能必不可少，加之低軌頻段容量持續(xù)減少，我國衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)建設(shè)重要性進一步提升。衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)是技術(shù)發(fā)展必然趨勢，大發(fā)展元年或已到來，相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈或?qū)⒃谙掳肽曛?H25逐步兌現(xiàn)業(yè)績樂觀預(yù)期。

投資建議：子行業(yè)方面建議關(guān)注CT向ICT及云業(yè)務(wù)發(fā)展的通信運營商、技術(shù)壁壘較高及迭代周期較快的光通信以及大發(fā)展元年的衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)。個股方面建議重點關(guān)注中國移動、中際旭創(chuàng)、新易盛等。

風(fēng)險提示：AIGC應(yīng)用推廣不及預(yù)期的風(fēng)險、國內(nèi)外政策和技術(shù)摩擦不確定性的風(fēng)險;算力行業(yè)競爭加劇的風(fēng)險、衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展進度不及預(yù)期的風(fēng)險等。

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(記者 胡玲)

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