中國(guó)銀河發(fā)布通信設(shè)備研報(bào)：AI為基算力為石，科技變革浩瀚星辰

每經(jīng)AI快訊，中國(guó)銀河06月24日發(fā)布通信設(shè)備行業(yè)研報(bào)。

1H24回顧：隨業(yè)績(jī)提升通信指數(shù)有所回暖，人工智能仍是重點(diǎn)關(guān)注方向。通信行業(yè)指數(shù)及估值水平自2024年2月起有所提升，走勢(shì)同上證指數(shù)及深證成指趨同。標(biāo)的方面，一年期漲跌幅前十的標(biāo)的與年初至今漲跌幅前十的標(biāo)的約有60%的重合度，AI相關(guān)賽道表現(xiàn)較為亮眼。由于人工智能超預(yù)期發(fā)展，通信行業(yè)相關(guān)個(gè)股的成交額及估值水平持續(xù)回暖,或反映了投資者對(duì)于相關(guān)公司未來業(yè)績(jī)預(yù)期的樂觀預(yù)測(cè)。業(yè)績(jī)方面，通信行業(yè)相關(guān)樣本公司營(yíng)收水平逐季提升，1024歸母凈利潤(rùn)有所提升。綜合考慮在相關(guān)公司業(yè)務(wù)拓展中，人工智能對(duì)通信行業(yè)的推動(dòng)作用在業(yè)績(jī)方面的正向影響或?qū)⒅鸩斤@現(xiàn)。

2H24展望：AI算力產(chǎn)業(yè)鏈高景氣度，衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)方興未艾。

運(yùn)營(yíng)商方面：我們認(rèn)為運(yùn)營(yíng)商兼具進(jìn)攻與防守性質(zhì):低估值高成長(zhǎng)，作為國(guó)家隊(duì)代表，受益算網(wǎng)基建新變革有望超預(yù)期,特別是運(yùn)營(yíng)商云業(yè)務(wù)拓展不斷加速邁向第一陣營(yíng)，持續(xù)穩(wěn)定的較高成長(zhǎng)性有望進(jìn)一步帶來估值提升;同時(shí)，運(yùn)營(yíng)商盈利能力、現(xiàn)金流資產(chǎn)不斷改善，資產(chǎn)價(jià)值優(yōu)勢(shì)凸顯，持續(xù)增加分紅回饋股東。相對(duì)歷史估值和國(guó)外水平，通信運(yùn)營(yíng)商均處于估值低位。

光通信方面：我們認(rèn)為光通信相關(guān)的技術(shù)壁壘較高，產(chǎn)品具有較寬的護(hù)城河隨著400G規(guī)模出貨，高端800G光模塊的不斷放量及1.6T產(chǎn)品的送樣量產(chǎn)隨著高速率光模塊迭代周期縮短，具備優(yōu)勢(shì)地位的企業(yè)有望獲得更高的利潤(rùn)率回報(bào)帶來業(yè)績(jī)的持續(xù)邊際改善

衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)方面：我們認(rèn)為在通信制式從5G向6G升級(jí)換代的進(jìn)程中，衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)功能必不可少，加之低軌頻段容量持續(xù)減少，我國(guó)衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)建設(shè)重要性進(jìn)一步提升。衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)是技術(shù)發(fā)展必然趨勢(shì)，大發(fā)展元年或已到來，相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈或?qū)⒃谙掳肽曛?H25逐步兌現(xiàn)業(yè)績(jī)樂觀預(yù)期。

投資建議：子行業(yè)方面建議關(guān)注CT向ICT及云業(yè)務(wù)發(fā)展的通信運(yùn)營(yíng)商、技術(shù)壁壘較高及迭代周期較快的光通信以及大發(fā)展元年的衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)。個(gè)股方面建議重點(diǎn)關(guān)注中國(guó)移動(dòng)、中際旭創(chuàng)、新易盛等。

風(fēng)險(xiǎn)提示：AIGC應(yīng)用推廣不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)、國(guó)內(nèi)外政策和技術(shù)摩擦不確定性的風(fēng)險(xiǎn);算力行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)、衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展進(jìn)度不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)等。

每經(jīng)頭條（nbdtoutiao）——熱搜爆了！緊急道歉后，Manner咖啡微博評(píng)論區(qū)炸鍋！實(shí)地探訪：有門店忙不過來，主動(dòng)勸消費(fèi)者去其他店

(記者 胡玲)

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