周末重點速遞 | 瑞豐達資產(chǎn)跑路，證監(jiān)會立案調(diào)查；券商：本輪行情還能持續(xù)多久？重點關(guān)注兩大方向

每經(jīng)記者 楊建    每經(jīng)編輯 彭水萍

（一）重磅消息

1、5月11日，據(jù)央行網(wǎng)站，4月末，廣義貨幣（M2）余額301.19萬億元，同比增長7.2%；前四個月人民幣貸款增加10.19萬億元；前四個月人民幣存款增加7.32萬億元；2024年前四個月社會融資規(guī)模增量累計為12.73萬億元，比上年同期少3.04萬億元；2024年4月末社會融資規(guī)模存量為389.93萬億元，同比增長8.3%。

2、5月11日，據(jù)證監(jiān)會網(wǎng)站，近日，媒體報道浙江瑞豐達資產(chǎn)管理有限公司實際控制人“跑路”，引起各方關(guān)注。證監(jiān)會高度重視，迅速行動，組織證監(jiān)局、基金業(yè)協(xié)會等相關(guān)單位開展核查。從目前掌握情況看，瑞豐達公司涉嫌多項違法違規(guī)，證監(jiān)會決定對其立案調(diào)查，依法從嚴處理。證監(jiān)會已向公安機關(guān)等通報情況，加強協(xié)同配合。下一步，證監(jiān)會將與有關(guān)方面一道積極穩(wěn)妥推進風險處置，維護市場秩序，切實保護投資者合法權(quán)益。

（二）券商最新研判

國盛證券：指數(shù)蓄勢上攻，重點關(guān)注兩大方向

1、市場在經(jīng)歷了調(diào)整后，迎來反彈，滬深兩市成交有所放量。從技術(shù)面上看，滬指調(diào)整回補了部分跳空缺口之后，直接弱轉(zhuǎn)強反包并創(chuàng)出了年內(nèi)新高，保留了整體的上行趨勢，短期向上沖擊3200點整數(shù)關(guān)口的概率較大。

2、資金方面：上周四，央行進行20億元7天期逆回購操作，中標利率為1.8%，與此前持平。因當日沒有逆回購到期，實現(xiàn)凈投放20億元。近期除月底或節(jié)假日前，央行的逆回購?fù)斗帕Χ却蠓s減，究其原因，一是當前市場資金相對充裕，央行為維持流動性平衡無需過度投放資金；二是保持政策預(yù)期的穩(wěn)定，為后續(xù)的貨幣政策留足空間。四月下旬以來，北向資金對A股的買入力度開始加大，A股的底部價值得以體現(xiàn)，在外資的加持下，指數(shù)有望迎來穩(wěn)健上漲。 

3、資訊方面：5月9日上午，杭州市發(fā)布關(guān)于優(yōu)化調(diào)整房地產(chǎn)市場調(diào)控政策的通知，全面取消住房限購。同日下午，西安全面取消住房限購措施。據(jù)統(tǒng)計，今年以來，北京、上海、天津、成都、南京、杭州、深圳等多個熱點城市陸續(xù)傳出限購松綁相關(guān)的利好消息。取消限購目的是想通過市場自我調(diào)節(jié)來加速風險出清，但這并不代表樓市能再度崛起，地產(chǎn)債務(wù)問題以及人們購房意愿的下降都預(yù)示著房價未來難有大幅上漲機會，房子也將從商品屬性真正回歸居住屬性。 

4、操作策略：市場整體上漲，滬指反包再創(chuàng)年內(nèi)新高，上行趨勢得以維持。但目前依然有個隱憂，就是市場缺乏核心主線，資金無法形成合力，導(dǎo)致板塊輪動格局較難打破，這對于后續(xù)指數(shù)的上漲較為不利。從市場的表現(xiàn)也可看出，雖然多數(shù)個股上漲，但量能卻未突破萬億，說明部分資金在兌現(xiàn)離場后選擇了觀望。 

5、接下來觀察的點有兩方面，一是是否會出現(xiàn)核心主線，形成資金合力帶領(lǐng)指數(shù)上漲，目前潛力較大的是漲價概念的順周期方向，以及政策利好加碼的合成生物方向，且目前整體也處于相對低位，有上漲空間。若能形成賺錢效應(yīng)，則會吸引增量資金入場，后續(xù)指數(shù)上漲可期。策略上，五月少了業(yè)績因素的影響，資金對于消息面和資金面的關(guān)注度會大幅提升，題材股和趨勢股會更受青睞。核心關(guān)注方向依然是化工、有色和生物醫(yī)藥等板塊，可尋找回調(diào)機會做趨勢布局。 

東吳證券：本輪行情還能持續(xù)多久？

1、繼2-3月流動性回補、風險偏好修復(fù)驅(qū)動的第一波大盤超跌反彈以來，A股迎來了市場底部區(qū)間的第二輪反彈行情。隨著 4月中下旬北向資金的大規(guī)模流入，A 股開始加速上行，滬指由4月23日的3022點升至5月10 日的3155點。近期在與投資者的交流中，我們發(fā)現(xiàn)，本輪行情的持續(xù)性以及外資能否持續(xù)流入，成為了大家最為關(guān)注的話題。 

2、外資是本輪行情的助推器，往后看行情能夠持續(xù)多久，關(guān)鍵也看外資回流的持續(xù)性如何。4月末以來，A股迎來了外資的大幅增配，4月24日至5月10日期間，北向資金累計凈流入規(guī)模約400億元，結(jié)束了此前連續(xù)三周的凈流出態(tài)勢；北向資金的流入，一是能夠直接帶來增量資金，推動市場上行；二是會帶動成長風格/核心資產(chǎn)相對占優(yōu)；三是有助于改善市場情緒和風險偏好，提高內(nèi)資參與的積極性和市場賺錢效應(yīng)。 

3、當前投資者在談?wù)摫毕虺掷m(xù)性的時候，顧慮一：若海外股市走強，是否會出現(xiàn)“虹吸效應(yīng)”？有風險，但短期內(nèi)可能性偏低。我們認為外圍市場走強所驅(qū)動的資金撤出或較為有限，日/印指數(shù)與A股之間確實顯示出一定的蹺蹺板效應(yīng)，但是日本短期內(nèi)匯率波動問題仍是“留住”外資的巨大阻礙，而印度選舉局勢不明朗，我們推斷新興市場對于A 股外資的虹吸效應(yīng)短期內(nèi)仍然偏弱。

4、顧慮二：在A股“估值洼地”得到部分填補后，資金是否會進一步入場？洼地還未填平，支持外資維持短期內(nèi)的溫和流入。港股、A股本輪能夠被外資大幅增配，美/日/印等主要市場估值均已處于高位、外資需面對較高的下跌賠率，而中國資產(chǎn)仍屬于“估值洼地”，配置性價比較高，因此導(dǎo)致了資金在國別間高低切換。即使當前A股估值的歷史分位已較前期有所回升，但外資交易的一定不是估值本身，交易行為背后必然包含對于各國經(jīng)濟及基本面相對強弱的考量。

5、從外資視角來看，去年以來中國微觀基本面層面相對其他新興市場的“弱勢”已經(jīng)開始收斂。但相反的是，中國指數(shù)的估值卻始終向下，甚至由溢價轉(zhuǎn)為了折價。通過觀測近5年來中國指數(shù)和新興市場指數(shù)的估值發(fā)現(xiàn)，考慮估值和基本面，當前中國資產(chǎn)的“估值洼地”仍未填平，支持外資維持短期內(nèi)的溫和流入，但是更大規(guī)模、更長線資金的入市還需要更多基本面預(yù)期拐點的出現(xiàn)。

（三）券商行業(yè)掘金

國金證券：從“04專項”復(fù)盤展望AI時代的機床產(chǎn)業(yè)政策

1、復(fù)盤：“04專項”政策目標為核心技術(shù)國產(chǎn)化突破，奠定國產(chǎn)替代基礎(chǔ)，國家中長期科學(xué)和技術(shù)發(fā)展規(guī)劃綱要（2006-2020年）確定了16個國家科技重大專項，其中“高檔數(shù)控機床與基礎(chǔ)制造裝備”是第四項，一般簡稱為“04專項”，同時推出了六項配套政策和措施，包括“應(yīng)用示范工程”資金補貼、產(chǎn)品加入《政府采購自主創(chuàng)新產(chǎn)品目錄》并與財政性資金支持掛鉤、設(shè)備添置費部分抵扣所得稅或加速折舊等鼓勵措施，助力專項順利落地。　

2、“04專項”為機床行業(yè)的國產(chǎn)替代奠定基礎(chǔ)：在“04專項”支持下，國內(nèi)高檔機床、高檔數(shù)控系統(tǒng)、功能部件等多個領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)突破，“04專項”實施讓高檔數(shù)控機床平均無故障時間間隔（MTBF）實現(xiàn)了從600小時到2000小時的跨越，精度指標提升20%；國產(chǎn)高檔數(shù)控系統(tǒng)在國產(chǎn)機床中市場占有率由專項實施前的不足1%提高到31.9%；五軸擺角銑頭等功能部件的市場占有率由不足10%提升至30%以上。機床行業(yè)有較多上市公司參與了“04專項”課題，加速技術(shù)實力進步。　　

3、AI時代的機床產(chǎn)業(yè)政策目標有望過渡為在新技術(shù)領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)突破，數(shù)控系統(tǒng)重點關(guān)注。數(shù)控系統(tǒng)有望成為AI技術(shù)落地核心場景：數(shù)控系統(tǒng)的運行涉及大量數(shù)據(jù)的獲取和處理，我們看到目前遺傳算法、人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)、數(shù)字孿生等技術(shù)已經(jīng)在數(shù)控系統(tǒng)插補、熱誤差補償、路徑規(guī)劃等領(lǐng)域不斷推進研發(fā)，目標是打造一個具有自主感知、自主學(xué)習(xí)、自主決策、自主執(zhí)行能力的智能化數(shù)控系統(tǒng)。　　

4、國內(nèi)外數(shù)控系統(tǒng)廠商加碼布局，AI技術(shù)或成新的核心競爭點：目前西門子、發(fā)那科、海德漢等海外頭部數(shù)控系統(tǒng)廠商均積極加大AI技術(shù)應(yīng)用，國內(nèi)數(shù)控系統(tǒng)領(lǐng)軍企業(yè)華中數(shù)控推出的華中9型數(shù)控系統(tǒng)，集成了AI芯片，融合了AI算法，將人工智能、物聯(lián)網(wǎng)等新一代智能技術(shù)與先進制造技術(shù)深度融合，在自主感知、自主學(xué)習(xí)、自主決策、自主執(zhí)行等方面實現(xiàn)了較大突破，AI技術(shù)目前快速發(fā)展或帶來行業(yè)新一輪洗牌機會。　　

5、AI時代的機床產(chǎn)業(yè)政策目標有望過渡為在新技術(shù)領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)突破。國內(nèi)機床產(chǎn)業(yè)政策支持目標有望從核心技術(shù)國產(chǎn)化過渡至新方向關(guān)鍵核心技術(shù)突破，數(shù)控系統(tǒng)有望成為AI技術(shù)落地核心場景，建議重點關(guān)注數(shù)控系統(tǒng)領(lǐng)軍企業(yè)華中數(shù)控，同時建議關(guān)注有望受益機床產(chǎn)業(yè)政策支持的科德數(shù)控、海天精工、紐威數(shù)控、豪邁科技。 

甬興證券：人形機器人帶來廣闊市場，國內(nèi)企業(yè)有望充分受益

1、對于六維力傳感器而言，標定需要同時考慮六個維度。一般來說，校準和標定的方法和內(nèi)容基本相同、設(shè)備一致，都需要采用六維聯(lián)合加載的方式，即三方向的力和三方向的力矩同時加載。六維聯(lián)合加載標定的樣本空間過于復(fù)雜，一維力傳感器只需9個樣本點來標定，六維力傳感器的樣本空間則包含531441個樣本點。

2、理想的六維力傳感器每個通道的輸出只與本通道的加載力/力矩相關(guān)，與其他通道無關(guān)。但實際上由于彈性體的機械機構(gòu)、傳感器的機械加工精度、應(yīng)變片粘貼技術(shù)、測量方法等原因，使得每個施加在傳感器的力/力矩都會對其他輸出信號產(chǎn)生影響，即維間耦合。在平衡靜/動態(tài)性能同時，消除維間耦合的解耦方法常見有兩種，即硬件解耦和軟件解耦。　　

3、六維力傳感器應(yīng)用領(lǐng)域廣泛，國內(nèi)銷量保持較高增速。目前廣泛應(yīng)用于汽車行業(yè)的碰撞測試、輪轂、座椅等零部件測試以及基于力觸覺的人機交互、類人機器人、生物醫(yī)學(xué)研究、醫(yī)療器械、航空航天等領(lǐng)域。高工機器人產(chǎn)業(yè)研究所（GGII）數(shù)據(jù)顯示，2022年中國市場六維力/力矩傳感器銷量8360套，同比增長57.97%，其中機器人行業(yè)銷售4840套，同比增長62.58%。

4、傳感器作為機器人感知外界環(huán)境的關(guān)鍵部位，在人形機器人系統(tǒng)中處于重要地位。六維力/力矩傳感器通常安裝于機器人末端執(zhí)行器與機械臂之間，用于檢測作業(yè)中的機器人與環(huán)境之間的多維交互力/力矩，并將交互力/力矩反饋給機器人力控制系統(tǒng)。相較于工業(yè)機器人，人形機器人手部的受力方向更復(fù)雜，手部的力量感知應(yīng)該用六維力傳感器實現(xiàn)。

5、六維力傳感器是人形機器人的重要零部件，以特斯拉Optimus為代表的人形機器人將為六維力傳感器行業(yè)帶來較大增量，國內(nèi)多家廠商現(xiàn)已開始布局，并有相關(guān)產(chǎn)品進入產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用，相關(guān)廠商有望長期受益。相關(guān)標的：柯力傳感、東華測試、高華科技、萬訊自控、四方光電。

封面圖片來源：每日經(jīng)濟新聞 劉國梅 攝