對(duì)話牧原股份高管層：現(xiàn)在講生豬產(chǎn)能過剩已“過時(shí)” 豬周期將步入微利時(shí)代

每經(jīng)記者 胥帥    每經(jīng)編輯 陳俊杰    

去年全年虧損42.63億元，一季度繼續(xù)虧損23.79億元，牧原股份（002714.SZ，股價(jià)44.44元，市值2428.8億元）最新披露的2023年年報(bào)和2024年一季報(bào)傳遞了這輪“最漫長豬周期”的寒意。

不過，豬周期的至暗時(shí)刻也有一些跡象表明它的底部來了。4月27日上午，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者在鄭州對(duì)話牧原股份高管層。公司董秘秦軍、首席財(cái)務(wù)官高曈、首席法務(wù)官袁合賓、養(yǎng)豬生產(chǎn)首席運(yùn)營官李彥朋向記者提及養(yǎng)豬的成本下降進(jìn)展、未來豬周期趨勢(shì)、資本開支計(jì)劃等。

在牧原股份高管看來，母豬數(shù)、仔豬價(jià)格、肥豬價(jià)格等指標(biāo)已表明這輪下跌時(shí)間最久的豬周期出現(xiàn)拐點(diǎn)，生豬過剩的時(shí)刻已經(jīng)過去。但拐點(diǎn)不等于“V形”反彈，公司的資本開支和出欄數(shù)依舊趨于穩(wěn)定。從現(xiàn)有的養(yǎng)豬產(chǎn)業(yè)格局來看，未來的豬周期更傾向于微利，公司接下來的重點(diǎn)是降本，降低飼料成本、提高豬群存活率等。

牧原股份高管介紹公司經(jīng)營情況 每經(jīng)記者 胥帥 攝

爭取年底把成本做到14元/kg以下

4月26日晚間，養(yǎng)豬龍頭牧原股份披露2023年年報(bào)和2024年一季報(bào)。2023年，牧原股份實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1108.61億元，同比減少11.19%；歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損42.63億元，上年同期凈利潤132.66億元，由盈轉(zhuǎn)虧。2024年一季報(bào)顯示，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入262.72億元，同比上漲8.57%；歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損23.79億元，上年同期凈虧11.98億元，虧損額進(jìn)一步擴(kuò)大。

面對(duì)這一輪“最漫長的豬周期”，所有豬企都?jí)毫薮蟆?月27日，牧原股份多位高管們?cè)卩嵵菹颉睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者坦言，2023年確實(shí)是最難養(yǎng)豬的一年。“這個(gè)底部真是太長了。” 牧原股份首席財(cái)務(wù)官高曈感慨。

自2022年12月以來，生豬價(jià)格就進(jìn)入下跌通道，2023年全年生豬價(jià)格整體維持低位運(yùn)行，僅在第三季度呈現(xiàn)階段性反彈。“最漫長的豬周期”考驗(yàn)著每個(gè)豬企的韌性，兩個(gè)多小時(shí)的交流時(shí)間里，牧原股份高管們談得最多的兩個(gè)字就是“成本”——飼料成本、完全成本、目標(biāo)成本??

牧原股份的全年平均商品豬完全成本控制在約15元/kg，相比2022年的15.7/元kg又有下降，仍處于行業(yè)低水平。“每頭豬再挖600元潛能”的目標(biāo)下，牧原股份管理層認(rèn)為養(yǎng)豬成本還可以往下走。

“降本規(guī)劃中，從糧食飼料角度，每公斤還能下降0.3元/kg成本，疾病防控等還有另外0.3元/kg的降本空間。”高曈說。董秘秦軍補(bǔ)充：“‘600元挖潛’降本的路已走了一小半，豬病凈化、豬群存活率提高還能進(jìn)一步降本。”

牧原股份的展示廳列出了每頭豬“600元”的降本公式，涉及到從種豬到育肥再到屠宰各個(gè)環(huán)節(jié)，飼料降多少元、折舊降多少元都有清晰的標(biāo)準(zhǔn)。

牧原首席法務(wù)官袁合賓舉了一個(gè)例子——牧原滑縣子公司去年全年成本做到最低的13元/kg，“即便在去年這樣的行情，這些子公司都在盈利，這給我們降低成本有了更多信心”。

實(shí)際上，疾病構(gòu)成養(yǎng)豬最大的風(fēng)險(xiǎn)。在豬舍常規(guī)檢測中，發(fā)現(xiàn)高達(dá)100多種病毒都能使豬得病，進(jìn)而影響存活率、用料成本等。袁合說：“疾病防控是眼下最關(guān)鍵的工作。做好疾病凈化來提升績效。”

去年，牧原股份一直在消滅成本在16元/kg以上的場線，以降低養(yǎng)殖成本離散度，實(shí)現(xiàn)整體成本的下降。截至去年11月，公司生豬養(yǎng)殖完全成本在14元/kg以下的場線出欄量占比為20%左右，成本在16元/kg以上的場線出欄量占比為15%左右。牧原股份管理層向記者表示，2024年公司全面成本目標(biāo)是14.5元/kg，在今年底甚至能做到14元/kg以下。

“去年11月和12月成本較高，但（今年）3月已經(jīng)出現(xiàn)成本下降，4月到5月成本會(huì)繼續(xù)下降。”秦軍說，受到春節(jié)假期影響，費(fèi)用折舊攤銷影響到今年一季度成本，但今年二季度已經(jīng)有好的開局。盡管公司去年凈利潤和今年一季報(bào)看似虧損，但頭均虧損下降，“頭均虧損真不算高，我們的量在那里，去年銷售了6381.6萬頭豬，今年一季度賣了1601.1萬頭豬”。

養(yǎng)豬過了最艱難時(shí)刻

“最漫長的豬周期”寒意逼人，今年3月份，秦軍看到了久違的養(yǎng)豬盈虧平衡點(diǎn)——3月豬價(jià)15.1元/kg，成本15.1元/kg。

過往的調(diào)研中，秦軍不會(huì)談到太多對(duì)豬肉的價(jià)格判斷。在他看來，豬價(jià)的價(jià)格區(qū)間只能有大致趨勢(shì)，不能做到精準(zhǔn)化。這一次，秦軍仍然沒有給一個(gè)未來豬價(jià)能到多少的準(zhǔn)確數(shù)字，但他說了比數(shù)字更重要的判斷，“現(xiàn)在再去說生豬市場過剩的觀點(diǎn)，這個(gè)節(jié)點(diǎn)已經(jīng)過時(shí)了……”
高曈說得更直白一點(diǎn)——養(yǎng)豬過了最艱難的時(shí)候，對(duì)行業(yè)來講，產(chǎn)能過剩有些“過度”。

在供給端，決定“360天”肥豬產(chǎn)量的重要指標(biāo)——能繁母豬數(shù)呈下降趨勢(shì)。在需求端，今年生豬需求量預(yù)計(jì)會(huì)有所上升。

“預(yù)計(jì)今年生豬供應(yīng)量將減少，因?yàn)槟肛i在下降，供需出現(xiàn)明顯變化?，F(xiàn)在淘汰母豬數(shù)進(jìn)入調(diào)控綠色空間，處于一個(gè)比較合適的量。”他說。

今年3月，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部印發(fā)《生豬產(chǎn)能調(diào)控實(shí)施方案（2024年修訂）》（以下簡稱《方案》），將全國能繁母豬正常保有量目標(biāo)從4100萬頭調(diào)整為3900萬頭。從能繁母豬存欄量看，3月末全國能繁母豬存欄3992萬頭，同比下降7.3%，相當(dāng)于3900萬頭正常保有量的102.4%，處于產(chǎn)能調(diào)控綠色合理區(qū)域。從育肥出欄周期和消費(fèi)季節(jié)性轉(zhuǎn)強(qiáng)規(guī)律看，生豬市場供應(yīng)偏松的緩解信號(hào)正在逐步釋放。

“最漫長的豬周期”走出至暗時(shí)刻，但給行業(yè)的教訓(xùn)也足夠深刻。

高曈回憶起2019年以后，高價(jià)豬刺激資本投入，整個(gè)養(yǎng)豬行業(yè)的投入超過4000億元。資本過密投入導(dǎo)致行業(yè)邊際收益急速下降，“下行豬周期”隨即到來。正是從2021年開始，很多豬企就面臨資產(chǎn)負(fù)債率升高、現(xiàn)金流虧損等問題。大量企業(yè)的投資計(jì)劃在2020年，它決定2023年迎來產(chǎn)能釋放高峰期。過低豬價(jià)約束豬企進(jìn)一步投入，豬周期賺來的錢變?yōu)樘蕴髽I(yè)的沉沒成本，活過來的企業(yè)卻留下了。“上躥下跳”的豬周期卻給行業(yè)生產(chǎn)帶來巨大傷害——即便是最優(yōu)秀的養(yǎng)豬人在去年底也不想養(yǎng)豬了。

他判斷養(yǎng)豬行業(yè)會(huì)進(jìn)入一個(gè)微利周期，即價(jià)格波動(dòng)小，很難再大起大落，“現(xiàn)有的養(yǎng)豬格局已經(jīng)形成，大的企業(yè)當(dāng)前生產(chǎn)穩(wěn)定，構(gòu)成行業(yè)供應(yīng)量基本盤”。袁合賓更是坦言，過去高昂的40元/kg豬價(jià)不會(huì)再見到了，“我們不會(huì)去賭周期”。

據(jù)牧原股份2023年年報(bào)，公開數(shù)據(jù)顯示，2023 年我國生豬出欄量居前十的上市公司合計(jì)出欄約 14915 萬頭，占全國生豬總出欄量的份額約為 20.53%，較 2022 年有所提升。秦軍表示，這一數(shù)據(jù)僅僅是統(tǒng)計(jì)大型養(yǎng)豬的上市公司，一些非上市養(yǎng)豬企業(yè)并沒有披露產(chǎn)能數(shù)據(jù)，實(shí)際情況可能會(huì)更多。

不會(huì)大幅增加資本開支

即便豬市行情有所回暖，秦軍認(rèn)為現(xiàn)在遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有達(dá)到大規(guī)模補(bǔ)欄能繁母豬、擴(kuò)張資本開支的時(shí)候。

相比營收和利潤，牧原股份去年更看重的一條經(jīng)營生命線是不虧蝕現(xiàn)金流。即便去年和今年一季度虧損，但2023年經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額高達(dá)98.93億元，而2024年一季度也達(dá)到了50.67億元。另外，2023年末，牧原股份貨幣資金194.29億元，今年一季度增加至230億元以上。

從資本開支計(jì)劃來看，2024年和2022年、2023年的差別不大，均維持100多億元規(guī)模。過去兩年，牧原股份的資本開支主要用于支付過往未付款項(xiàng)，而非繼續(xù)建設(shè)豬舍，整體擴(kuò)張勢(shì)頭趨于保守。在今年，公司預(yù)計(jì)母豬存量有溫和增長。2024年，牧原股份預(yù)計(jì)出欄生豬6600萬頭至7200萬頭，相比去年微增。公司去年銷售生豬6381.6萬頭，比上一年增長約4%。

養(yǎng)豬之外，高曈談了談公司屠宰產(chǎn)能利用率的釋放，去年產(chǎn)能利用率從25%上升到46%，頭均費(fèi)用攤銷有明顯降低。今年屠宰項(xiàng)目的目標(biāo)是扭虧，銷售隊(duì)伍建設(shè)是最緊急的工作。

封面圖片來源：每經(jīng)記者 胥帥 攝