新“國九條”打擊債市違規(guī)行為，中長債基金上周走強，最高漲近1%

每經(jīng)記者 任飛    每經(jīng)編輯 肖芮冬    

上周（4.8-4.14）資本市場迎來新“國九條”，劍指資本市場短板，有針對性地進行高質(zhì)量提速，債市同樣有相關(guān)規(guī)定加持。

值得關(guān)注的是，在此之前，債券市場迎來一波上漲，不過主要是因為經(jīng)濟數(shù)據(jù)的預期下降，對債市形成利好支撐，中長債資產(chǎn)走強。有分析指出，對于接下來的債市，也將迎來一波強監(jiān)管趨勢，跟隨經(jīng)濟走勢依然是判斷未來債市強弱的關(guān)鍵。

社融增速回落，債市有所反應

4月12日，央行數(shù)據(jù)顯示，3月新增社融4.87萬億元，比上年同期減少5142億元，環(huán)比多增3.31萬億元，社融增速回落至8.7%。一季度社融累計新增12.93萬億元，比上年同期少1.61萬億元。

對此，有分析指出，社融增速延續(xù)回落，主要受信貸增速放緩、政府債發(fā)行滯后等因素拖累。從數(shù)據(jù)來看，3月政府債凈融資4642億元，同比減少1373億元，發(fā)行節(jié)奏相對偏慢。企業(yè)債融資則在季節(jié)性效應和債市利率大幅下行下，同比多增1251億元至4608億元，對社融形成拉動。

因此，后續(xù)伴隨信用平穩(wěn)擴張、特別國債增發(fā)以及地方債發(fā)行提速等利好因素積累，社融增速有望逐步上行，3月或為年內(nèi)低點。

事實上，相關(guān)數(shù)據(jù)帶來的影響，短期內(nèi)在債市已經(jīng)有所反應。上周一開始，長債供給消息帶來短暫擾動，其后3月CPI和出口數(shù)據(jù)弱于預期，疊加社融同比少增，推動全周債市走漲，各期限收益率延續(xù)下行，中短端相對長端利率下行更多。信用債收益率走勢較利率債表現(xiàn)更好，信用利差（特別是低等級品種）顯著走低，短久期利差下行幅度更大。

從基金市場來看，上周中長期純債基金走勢強勁。Wind統(tǒng)計顯示，從頭部產(chǎn)品業(yè)績來看，部分中長期純債基金周內(nèi)收益率接近1%，例如尚正臻惠一年定開錄得0.9382%，中銀證券匯興一年定開錄得0.6723%。

諾安基金分析指出，3月經(jīng)濟金融數(shù)據(jù)陸續(xù)發(fā)布，顯示經(jīng)濟延續(xù)弱復蘇態(tài)勢，企業(yè)利潤承壓，通脹基礎(chǔ)仍需進一步鞏固；一季度政府債凈融資進度滯后、信用資產(chǎn)減少等，中期來看，基本面、資金面、政策面和供需情況仍利好債市。

新“國九條”出臺，打擊債市違規(guī)行為

上周《關(guān)于加強監(jiān)管防范風險推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》印發(fā)，共9個部分。這是繼2004年、2014年兩個“國九條”之后，時隔10年國務院再次出臺資本市場指導性文件。

其中提出，促進市場平穩(wěn)運行。強化股市風險綜合研判。加強戰(zhàn)略性力量儲備和穩(wěn)定機制建設。集中整治私募基金領(lǐng)域突出風險隱患。完善市場化法治化多元化的債券違約風險處置機制，堅決打擊逃廢債行為。

近年來，部分自然人、法人和非法人組織通過虛假訴訟方式惡意逃避履行債務的情況時有發(fā)生，引發(fā)社會廣泛關(guān)注。此類通過虛假訴訟逃廢債的行為直接侵害債權(quán)人利益，嚴重背離誠實守信經(jīng)營的法治文化，需要采取包括刑事手段在內(nèi)的多種法律手段綜合整治。

最高人民法院出臺的《關(guān)于優(yōu)化法治環(huán)境 促進民營經(jīng)濟發(fā)展壯大的指導意見》明確提出：“加強對虛假訴訟的甄別、審查和懲治，依法打擊通過虛假訴訟逃廢債、侵害民營企業(yè)和企業(yè)家合法權(quán)益的行為。”

展望二季度，國海證券研報指出，“出口弱復蘇”及“地產(chǎn)下行壓力持續(xù)”兩個因素決定了通脹或難有大幅回升的表現(xiàn)。在此基礎(chǔ)上，央行或仍會采取降息操作維穩(wěn)經(jīng)濟、穩(wěn)定通脹預期。

對于債市投資者而言，盡管出口改善可能是2024年基本面的重要變量，不過在國內(nèi)通脹尚未明顯回升之前，無需太過擔憂出口改善對債市的影響。

封面圖片來源：視覺中國-VCG41N1419339719