華福證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家燕翔：新“國(guó)九條”中的五大亮點(diǎn)

每經(jīng)記者 李娜    每經(jīng)編輯 肖芮冬    

作為資本市場(chǎng)長(zhǎng)期建設(shè)的綱領(lǐng)性文件，本次新“國(guó)九條”的出臺(tái)，錨定了三個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)漸進(jìn)性達(dá)成資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的階段性目標(biāo)。華福證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家燕翔向每日經(jīng)濟(jì)新聞（以下簡(jiǎn)稱(chēng)NBD）分享了他的看法。

NBD：新“國(guó)九條”有哪些亮點(diǎn)？

燕翔：我們認(rèn)為，這一資本市場(chǎng)綱領(lǐng)性文件有五大亮點(diǎn)值得特別關(guān)注。

一是這是資本市場(chǎng)長(zhǎng)期建設(shè)的綱領(lǐng)性文件，設(shè)置了資本市場(chǎng)未來(lái)5年、到2035年、到本世紀(jì)中葉將要達(dá)到的發(fā)展目標(biāo)，最終在本世紀(jì)中葉要建成與金融強(qiáng)國(guó)相匹配的高質(zhì)量資本市場(chǎng)。

二是后續(xù)政策重心將大力氣提高上市公司質(zhì)量，管理層將從進(jìn)口和出口兩個(gè)方面入手。在進(jìn)口端，將嚴(yán)把上市準(zhǔn)入門(mén)檻，強(qiáng)化發(fā)行上市全鏈條的責(zé)任，“建立審核回溯問(wèn)責(zé)追責(zé)機(jī)制”；在出口端，將大力氣加大退市力度，暢通多元化退市渠道，特別強(qiáng)調(diào)要“進(jìn)一步削減‘殼’資源價(jià)值”。此外，還將進(jìn)一步強(qiáng)化退市監(jiān)管，對(duì)于重大違法退市負(fù)有責(zé)任的控股股東、實(shí)際控制人、董事、高管等要依法賠償投資者損失，將退市責(zé)任追究落實(shí)到個(gè)人。

三是嚴(yán)格上市公司持續(xù)監(jiān)管，推動(dòng)上市公司提升投資價(jià)值。主要是兩個(gè)方面著手，一方面，要規(guī)范上市公司的減持，“按照實(shí)質(zhì)重于形式”的原則堅(jiān)決防范各類(lèi)繞道減持，嚴(yán)厲打擊各類(lèi)違規(guī)減持；另一方面，鼓勵(lì)上市公司分紅，提升上市公司的可投資價(jià)值。

四是進(jìn)一步推動(dòng)中長(zhǎng)線(xiàn)資金入市，持續(xù)壯大長(zhǎng)期投資力量。建立交易型開(kāi)放式指數(shù)基金（ETF）快速審批通道，推動(dòng)指數(shù)化投資發(fā)展，繼續(xù)鼓勵(lì)銀行理財(cái)和信托資金積極參與資本市場(chǎng)，提升整個(gè)權(quán)益的投資規(guī)模。

五是將跨部門(mén)協(xié)調(diào)、多措并舉推動(dòng)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展形成合力，特別提到要“深化央地、部際協(xié)調(diào)聯(lián)動(dòng)”，強(qiáng)化宏觀政策協(xié)同，促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，還要“建立央地和跨部門(mén)監(jiān)管數(shù)據(jù)信息共享機(jī)制”，使促進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展的各類(lèi)措施能夠更加有效地落實(shí)。投資價(jià)值主要是兩個(gè)方面著手，一方面，要規(guī)范上市公司的減持，“按照實(shí)質(zhì)重于形式”的原則堅(jiān)決防范各類(lèi)繞道減持，嚴(yán)厲打擊各類(lèi)違規(guī)減持；另一方面，鼓勵(lì)上市公司分紅，提升上市公司的可投資價(jià)值。

NBD：剛剛出臺(tái)的新“國(guó)九條”，對(duì)資本市場(chǎng)又有哪些意義？

燕翔：對(duì)于資本市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，每一輪制度性改革都對(duì)未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)資本市場(chǎng)的發(fā)展具有重要的引領(lǐng)性作用。從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，A股市場(chǎng)上總共有兩次重要的制度性建設(shè)，一次是2004年的“國(guó)九條”，主要解決的是股權(quán)分置的問(wèn)題，第二次是2014年的“新國(guó)九條”，開(kāi)始著手建設(shè)多層次資本市場(chǎng)，推進(jìn)注冊(cè)制改革。

2004年2月2日，國(guó)務(wù)院《關(guān)于推進(jìn)資本市場(chǎng)改革開(kāi)放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見(jiàn)》出臺(tái)。其意味著A股的將走向全流通的時(shí)代，是中國(guó)資本市場(chǎng)開(kāi)始走向成熟的重要里程碑。從股票市場(chǎng)的表現(xiàn)來(lái)看，在2月初“國(guó)九條”政策利好的催化下，股指一路順勢(shì)上攻至4月初的1783點(diǎn)，創(chuàng)出全年最高點(diǎn)位。雖然后續(xù)隨著宏觀政策的收緊結(jié)束了此輪上漲，但整體來(lái)看，“國(guó)九條”頒布確實(shí)提振了資本市場(chǎng)信心。

無(wú)可否認(rèn)，正是“國(guó)九條”之后股權(quán)分置改革的推出，最終醞釀了2006年~2007年A股歷史上的最大牛市行情，上證綜指最高達(dá)到了6124點(diǎn)。

2014年，時(shí)隔10年之后，資本市場(chǎng)再度迎來(lái)重要制度建設(shè)的里程碑。2014年5月9日，國(guó)務(wù)院印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展的若干意見(jiàn)》，而其提出的背景正是中國(guó)經(jīng)濟(jì)的增速換擋期，增長(zhǎng)速度放慢、結(jié)構(gòu)優(yōu)化調(diào)整和消化前期政策的“三期疊加”使得資本市場(chǎng)缺乏信心，情緒持續(xù)低迷。而從結(jié)果來(lái)看，“新國(guó)九條”的制度建設(shè)結(jié)束了A股長(zhǎng)達(dá)五年的低迷熊市，指數(shù)從7月之后發(fā)力上漲直至2015年5月，雖然有杠桿資金的推波助瀾，但整體來(lái)看，正是“國(guó)九條”為此輪行情打下了重要基礎(chǔ)。

封面圖片來(lái)源：每經(jīng)記者 張建 攝