華福證券首席經(jīng)濟學(xué)家燕翔：新“國九條”中的五大亮點

每經(jīng)記者 李娜    每經(jīng)編輯 肖芮冬    

作為資本市場長期建設(shè)的綱領(lǐng)性文件，本次新“國九條”的出臺，錨定了三個時間節(jié)點漸進(jìn)性達(dá)成資本市場高質(zhì)量發(fā)展的階段性目標(biāo)。華福證券首席經(jīng)濟學(xué)家燕翔向每日經(jīng)濟新聞（以下簡稱NBD）分享了他的看法。

NBD：新“國九條”有哪些亮點？

燕翔：我們認(rèn)為，這一資本市場綱領(lǐng)性文件有五大亮點值得特別關(guān)注。

一是這是資本市場長期建設(shè)的綱領(lǐng)性文件，設(shè)置了資本市場未來5年、到2035年、到本世紀(jì)中葉將要達(dá)到的發(fā)展目標(biāo)，最終在本世紀(jì)中葉要建成與金融強國相匹配的高質(zhì)量資本市場。

二是后續(xù)政策重心將大力氣提高上市公司質(zhì)量，管理層將從進(jìn)口和出口兩個方面入手。在進(jìn)口端，將嚴(yán)把上市準(zhǔn)入門檻，強化發(fā)行上市全鏈條的責(zé)任，“建立審核回溯問責(zé)追責(zé)機制”；在出口端，將大力氣加大退市力度，暢通多元化退市渠道，特別強調(diào)要“進(jìn)一步削減‘殼’資源價值”。此外，還將進(jìn)一步強化退市監(jiān)管，對于重大違法退市負(fù)有責(zé)任的控股股東、實際控制人、董事、高管等要依法賠償投資者損失，將退市責(zé)任追究落實到個人。

三是嚴(yán)格上市公司持續(xù)監(jiān)管，推動上市公司提升投資價值。主要是兩個方面著手，一方面，要規(guī)范上市公司的減持，“按照實質(zhì)重于形式”的原則堅決防范各類繞道減持，嚴(yán)厲打擊各類違規(guī)減持；另一方面，鼓勵上市公司分紅，提升上市公司的可投資價值。

四是進(jìn)一步推動中長線資金入市，持續(xù)壯大長期投資力量。建立交易型開放式指數(shù)基金（ETF）快速審批通道，推動指數(shù)化投資發(fā)展，繼續(xù)鼓勵銀行理財和信托資金積極參與資本市場，提升整個權(quán)益的投資規(guī)模。

五是將跨部門協(xié)調(diào)、多措并舉推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展形成合力，特別提到要“深化央地、部際協(xié)調(diào)聯(lián)動”，強化宏觀政策協(xié)同，促進(jìn)實體經(jīng)濟和產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，還要“建立央地和跨部門監(jiān)管數(shù)據(jù)信息共享機制”，使促進(jìn)資本市場健康發(fā)展的各類措施能夠更加有效地落實。投資價值主要是兩個方面著手，一方面，要規(guī)范上市公司的減持，“按照實質(zhì)重于形式”的原則堅決防范各類繞道減持，嚴(yán)厲打擊各類違規(guī)減持；另一方面，鼓勵上市公司分紅，提升上市公司的可投資價值。

NBD：剛剛出臺的新“國九條”，對資本市場又有哪些意義？

燕翔：對于資本市場來說，每一輪制度性改革都對未來一段時間內(nèi)資本市場的發(fā)展具有重要的引領(lǐng)性作用。從歷史經(jīng)驗來看，A股市場上總共有兩次重要的制度性建設(shè)，一次是2004年的“國九條”，主要解決的是股權(quán)分置的問題，第二次是2014年的“新國九條”，開始著手建設(shè)多層次資本市場，推進(jìn)注冊制改革。

2004年2月2日，國務(wù)院《關(guān)于推進(jìn)資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》出臺。其意味著A股的將走向全流通的時代，是中國資本市場開始走向成熟的重要里程碑。從股票市場的表現(xiàn)來看，在2月初“國九條”政策利好的催化下，股指一路順勢上攻至4月初的1783點，創(chuàng)出全年最高點位。雖然后續(xù)隨著宏觀政策的收緊結(jié)束了此輪上漲，但整體來看，“國九條”頒布確實提振了資本市場信心。

無可否認(rèn)，正是“國九條”之后股權(quán)分置改革的推出，最終醞釀了2006年~2007年A股歷史上的最大牛市行情，上證綜指最高達(dá)到了6124點。

2014年，時隔10年之后，資本市場再度迎來重要制度建設(shè)的里程碑。2014年5月9日，國務(wù)院印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)資本市場健康發(fā)展的若干意見》，而其提出的背景正是中國經(jīng)濟的增速換擋期，增長速度放慢、結(jié)構(gòu)優(yōu)化調(diào)整和消化前期政策的“三期疊加”使得資本市場缺乏信心，情緒持續(xù)低迷。而從結(jié)果來看，“新國九條”的制度建設(shè)結(jié)束了A股長達(dá)五年的低迷熊市，指數(shù)從7月之后發(fā)力上漲直至2015年5月，雖然有杠桿資金的推波助瀾，但整體來看，正是“國九條”為此輪行情打下了重要基礎(chǔ)。

封面圖片來源：每經(jīng)記者 張建 攝