基金公司火線解讀“國(guó)九條”：權(quán)益類產(chǎn)品將迎發(fā)展機(jī)遇，對(duì)公募基金提出更高要求

每經(jīng)記者 李蕾    每經(jīng)編輯 肖芮冬    

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》（以下簡(jiǎn)稱每經(jīng)）獲悉，國(guó)務(wù)院近日印發(fā)《關(guān)于加強(qiáng)監(jiān)管防范風(fēng)險(xiǎn)推動(dòng)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》（以下簡(jiǎn)稱《意見》）。這次出臺(tái)的《意見》共9個(gè)部分，是資本市場(chǎng)第三個(gè)“國(guó)九條”，也是繼2004年、2014年兩個(gè)“國(guó)九條”之后，國(guó)務(wù)院再次出臺(tái)的資本市場(chǎng)指導(dǎo)性文件。

新“國(guó)九條”緊緊圍繞打造安全、規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場(chǎng)，推進(jìn)金融強(qiáng)國(guó)建設(shè)，服務(wù)中國(guó)式現(xiàn)代化大局,充分體現(xiàn)黨中央、國(guó)務(wù)院對(duì)于資本市場(chǎng)的高度重視和殷切希望。其中多次直接提到公募基金，如加強(qiáng)證券基金機(jī)構(gòu)監(jiān)管，推動(dòng)行業(yè)回歸本源、做優(yōu)做強(qiáng)；大力發(fā)展權(quán)益類公募基金，大幅提升權(quán)益類基金占比；建立交易型開放式指數(shù)基金（ETF）快速審批通道，推動(dòng)指數(shù)化投資發(fā)展；全面加強(qiáng)基金公司投研能力建設(shè)，豐富公募基金可投資產(chǎn)類別和投資組合，從規(guī)模導(dǎo)向向投資者回報(bào)導(dǎo)向轉(zhuǎn)變等等。

另外，“國(guó)九條”將推動(dòng)上市公司質(zhì)量的提高，這也為公募行業(yè)提供了更好的土壤去挖掘更多有成長(zhǎng)性的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，將成為公募基金獲得超額收益的源泉；常態(tài)化退市機(jī)制的鞏固深化，將加速上市公司的優(yōu)勝劣汰，這也對(duì)公募基金提出了更高的要求。

多家公募基金公司帶來(lái)火線解讀，紛紛表示新“國(guó)九條”有望為行業(yè)發(fā)展帶來(lái)積極影響，也對(duì)公募基金提出了更高要求。基金管理人要逆周期布局，理性看待短期市場(chǎng)波動(dòng)，做更多“難而正確的事”。

資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展“分三步走”，突出強(qiáng)監(jiān)管和防風(fēng)險(xiǎn)

富國(guó)基金對(duì)每經(jīng)記者指出，從歷史上看，2004年和2014年的“國(guó)九條”不僅完善了資本市場(chǎng)的制度建設(shè)，也為隨后開啟波瀾壯闊的牛市行情奠定了基礎(chǔ)。本次新“國(guó)九條”核心要點(diǎn)有以下幾個(gè)方面：

第一、總體要求目標(biāo)明確，資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展“分三步走”，有明確的時(shí)間表，進(jìn)一步突出以“投資者為本”的理念。一是未來(lái)5年投資者保護(hù)的制度機(jī)制要更加完善；二是到2035年投資者合法權(quán)益要得到更加有效的保護(hù)；三是到本世紀(jì)中葉，資本市場(chǎng)治理體系和治理能力現(xiàn)代化水平進(jìn)一步提高，建成與金融強(qiáng)國(guó)相匹配的高質(zhì)量資本市場(chǎng)。

第二，從措施上看主要有三個(gè)層面：一是從發(fā)行“嚴(yán)準(zhǔn)入”，到上市“嚴(yán)監(jiān)管”，再到退市“嚴(yán)標(biāo)準(zhǔn)”，共同推動(dòng)資本市場(chǎng)的高質(zhì)量發(fā)展；二是全面加強(qiáng)基金公司投研能力建設(shè)，豐富公募可投資產(chǎn)類別和組合，并從規(guī)模導(dǎo)向向投資者回報(bào)導(dǎo)向轉(zhuǎn)變；三是推進(jìn)費(fèi)率改革，穩(wěn)步降低公募基金行業(yè)綜合費(fèi)率，讓利市場(chǎng)。

第三，突出強(qiáng)監(jiān)管和防風(fēng)險(xiǎn)，確保監(jiān)管“長(zhǎng)牙帶刺”、有棱有角。從政策全文看，“監(jiān)管”出現(xiàn)超過30次，也反映出政策的力度和決心。從監(jiān)管方向上看，不僅是對(duì)上市公司從上市到退市的全流程持續(xù)監(jiān)管，還有對(duì)于證券基金機(jī)構(gòu)、保險(xiǎn)資金權(quán)益投資、國(guó)際證券的監(jiān)管，以及對(duì)于交易的監(jiān)管，尤其是高頻量化交易。

第四，強(qiáng)調(diào)長(zhǎng)期投資和權(quán)益投資。本次《意見》提出，不僅要培育長(zhǎng)錢生態(tài)，還要完善長(zhǎng)投制度，構(gòu)建“長(zhǎng)錢長(zhǎng)投”政策體系。包括大力發(fā)展權(quán)益公募、加快ETF審批，以及優(yōu)化保險(xiǎn)資金權(quán)益投資政策環(huán)境，提升企業(yè)年金、個(gè)人養(yǎng)老金投資靈活度，并鼓勵(lì)銀行理財(cái)和信托資金基金入市。

中歐基金也指出，本次“國(guó)九條”出臺(tái)的重要意義主要體現(xiàn)在以下幾方面：

第一，強(qiáng)化監(jiān)管和風(fēng)險(xiǎn)防控。《意見》明確提出要加強(qiáng)監(jiān)管、防范風(fēng)險(xiǎn)，這意味著未來(lái)資本市場(chǎng)的監(jiān)管將更加嚴(yán)格，市場(chǎng)秩序?qū)⒏右?guī)范。這有助于提升市場(chǎng)參與者的信心，為市場(chǎng)的穩(wěn)定和健康發(fā)展創(chuàng)造良好環(huán)境。

第二，推動(dòng)市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展。《意見》強(qiáng)調(diào)要推動(dòng)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展，這將促進(jìn)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，提高市場(chǎng)效率，增強(qiáng)市場(chǎng)的服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。通過深化改革，完善市場(chǎng)機(jī)制，資本市場(chǎng)將更好地服務(wù)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型升級(jí)。

第三，保護(hù)投資者合法權(quán)益。《意見》特別強(qiáng)調(diào)要保護(hù)投資者特別是中小投資者的合法權(quán)益，這將有助于提升投資者的安全感和滿意度，增強(qiáng)市場(chǎng)的吸引力。長(zhǎng)期來(lái)看，這將有助于吸引更多的投資者參與市場(chǎng)，增加市場(chǎng)的活力。

第四，促進(jìn)長(zhǎng)期資金入市。《意見》提出要推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市，這將有助于改善市場(chǎng)的資金結(jié)構(gòu)，降低市場(chǎng)的波動(dòng)性，促進(jìn)市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)展。長(zhǎng)期資金的入市也將為市場(chǎng)提供更多的投資機(jī)會(huì)和創(chuàng)新動(dòng)力。

招商基金研究部首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李湛對(duì)每經(jīng)記者表示，新“國(guó)九條”體現(xiàn)了政府對(duì)資本市場(chǎng)穩(wěn)定和高質(zhì)量發(fā)展的高度重視，并提出了一系列具體措施和目標(biāo)，以期在未來(lái)幾年內(nèi)實(shí)現(xiàn)資本市場(chǎng)的健康、穩(wěn)定和可持續(xù)發(fā)展。

“新‘國(guó)九條’具有重要意義，針對(duì)當(dāng)前資本市場(chǎng)存在的問題提出解決方案，修復(fù)投資者信心，有助于提升市場(chǎng)偏好。同時(shí)，新‘國(guó)九條’的出臺(tái)將會(huì)提升上市公司整體質(zhì)量，改善資本市場(chǎng)環(huán)境，為建設(shè)金融強(qiáng)國(guó)奠定基礎(chǔ)”，李湛表示。

權(quán)益類產(chǎn)品將迎發(fā)展機(jī)遇，是資本市場(chǎng)深化改革、促進(jìn)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展的重要舉措

博時(shí)基金宏觀策略部指出，推動(dòng)權(quán)益類公募基金高質(zhì)量發(fā)展，是《意見》推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市、持續(xù)壯大長(zhǎng)期投資力量的首要抓手?！兑庖姟分赋觯苿?dòng)權(quán)益類基金占比提升、推動(dòng)指數(shù)化投資發(fā)展、加強(qiáng)基金公司投研能力，還指出基金公司要解決“基金賺錢，投資者不賺錢”的問題，要求基金公司要轉(zhuǎn)變到以投資者回報(bào)為導(dǎo)向上來(lái)，有效降低投資者成本。

“我們認(rèn)為，推動(dòng)行業(yè)回歸本源、樹立正確經(jīng)營(yíng)理念、處理好功能性和盈利性關(guān)系的，是加強(qiáng)監(jiān)管的重點(diǎn)考慮，也是把握金融工作政治性和人民性的具體體現(xiàn)。培養(yǎng)良好的行業(yè)文化和投資文化，建立在有效監(jiān)管之上，有利于降低監(jiān)管成本，提升投資者對(duì)資產(chǎn)管理行業(yè)的信任，最終有利于提升投資者的回報(bào)。”

國(guó)泰基金也對(duì)每經(jīng)記者表示，“國(guó)九條”中提出要大力推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市，大力發(fā)展權(quán)益類公募基金，權(quán)益類公募產(chǎn)品即將迎來(lái)發(fā)展機(jī)遇。

中歐基金則指出，大力發(fā)展權(quán)益類公募基金，大幅提升權(quán)益類基金占比，是中國(guó)資本市場(chǎng)深化改革、促進(jìn)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展的重要舉措。這一政策的提出和實(shí)施，對(duì)于資本市場(chǎng)、投資者以及整個(gè)經(jīng)濟(jì)體系都具有深遠(yuǎn)的影響和積極的意義。

首先，增強(qiáng)資本市場(chǎng)的穩(wěn)定性和成熟度：權(quán)益類公募基金主要投資于股票市場(chǎng)，通過專業(yè)的投資管理，可以引導(dǎo)更多的長(zhǎng)期資金進(jìn)入市場(chǎng)，提高市場(chǎng)的流動(dòng)性和穩(wěn)定性。同時(shí)，基金的投資行為往往更為理性和長(zhǎng)期導(dǎo)向，有助于減少市場(chǎng)的短期波動(dòng)和投機(jī)行為，促進(jìn)市場(chǎng)健康發(fā)展。

其次，提高資本市場(chǎng)的效率和活力：權(quán)益類基金通過分散投資和專業(yè)管理，可以更好地發(fā)現(xiàn)和投資于有潛力的企業(yè)，促進(jìn)資源的有效配置，提高資本市場(chǎng)的整體效率。同時(shí)，基金的投資活動(dòng)也能增加市場(chǎng)的活躍度，為市場(chǎng)注入新的活力。

第三，促進(jìn)投資者教育和投資文化的建設(shè)：通過公募基金的發(fā)展，可以引導(dǎo)個(gè)人投資者樹立長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資的理念，提高投資者的金融素養(yǎng)和風(fēng)險(xiǎn)管理能力。同時(shí)，基金公司作為專業(yè)投資管理機(jī)構(gòu)，其投資決策和行為也能為市場(chǎng)提供示范，推動(dòng)形成健康的投資文化。

最后，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展：權(quán)益類基金通過投資于上市公司，可以為企業(yè)提供穩(wěn)定的融資渠道，支持企業(yè)的發(fā)展和創(chuàng)新。特別是對(duì)于中小企業(yè)和高新技術(shù)企業(yè)，公募基金可以提供重要的資金支持，幫助其快速成長(zhǎng)，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級(jí)。

有望為行業(yè)帶來(lái)積極影響，也對(duì)公募基金提出更高要求

對(duì)于公募行業(yè)而言，新“國(guó)九條”將帶來(lái)怎樣的影響？多家基金管理人表示，對(duì)行業(yè)的積極意義不言而喻。

富國(guó)基金對(duì)每經(jīng)記者指出，對(duì)于公募行業(yè)而言，新“國(guó)九條”有望為行業(yè)發(fā)展帶來(lái)積極影響：首先，對(duì)于投資者，尤其是中小投資者合法權(quán)益的保護(hù)，就意味著，公募基金不僅要通過投研人才梯度建設(shè)、產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)收益特征刻畫、引導(dǎo)和陪伴投資者等舉措，切實(shí)提高基金投資者的獲得感，而且需要立足于自身所長(zhǎng)的領(lǐng)域，實(shí)現(xiàn)差異化、專業(yè)化經(jīng)營(yíng)，并且不斷豐富產(chǎn)品類型，滿足投資者多樣化投資理財(cái)需求。

其次，對(duì)于公募基金而言，核心競(jìng)爭(zhēng)力就是要有引領(lǐng)力，能夠挖掘到好公司，一起成長(zhǎng)。而上市公司質(zhì)量的提高，將為公募行業(yè)提供更好的土壤去挖掘更多有成長(zhǎng)性的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，這也將成為公募基金獲得超額收益的源泉。與此同時(shí)，常態(tài)化退市機(jī)制的鞏固深化，將加速上市公司的優(yōu)勝劣汰，這也對(duì)公募基金提出了更高的要求，要強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和規(guī)避能力，提高自下而上精選個(gè)股的能力。

再者，對(duì)于長(zhǎng)期投資和權(quán)益投資的大力支持，也是對(duì)公募基金提出更高的要求。一是要切實(shí)提高投研能力，提供更為穩(wěn)健靠譜的長(zhǎng)期投資業(yè)績(jī)。二是落實(shí)長(zhǎng)周期考核，更好地實(shí)現(xiàn)基金管理人與投資人長(zhǎng)期利益的一致性，使“長(zhǎng)期主義”貫穿投資始終。三是大力發(fā)展權(quán)益類基金，堅(jiān)持做難而正確的事。四是提升指數(shù)基金開發(fā)效率，加大產(chǎn)品創(chuàng)新力度，極大地向市場(chǎng)提供更豐富的工具化產(chǎn)品。

最后，全面強(qiáng)化的監(jiān)管也將進(jìn)一步規(guī)范公募基金的行為，加強(qiáng)合規(guī)管理和風(fēng)險(xiǎn)管理。如要求員工持續(xù)提升主動(dòng)合規(guī)管理意識(shí)，落實(shí)所在崗位的一線合規(guī)管理要求，積極參加各類合規(guī)培訓(xùn)。對(duì)于公募行業(yè)而言，合規(guī)將成為經(jīng)營(yíng)底線，確保業(yè)務(wù)運(yùn)作的規(guī)范性和透明性。

國(guó)泰基金也表示，在新“國(guó)九條”的指導(dǎo)下，公募基金應(yīng)積極發(fā)揮專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者價(jià)值發(fā)現(xiàn)作用、金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新發(fā)展的功能，及時(shí)抓住市場(chǎng)和投資者需求，持續(xù)推出創(chuàng)新產(chǎn)品，引導(dǎo)中長(zhǎng)期資金入市，流入國(guó)家戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)，服務(wù)國(guó)家科技自強(qiáng)戰(zhàn)略，為推動(dòng)我國(guó)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)貢獻(xiàn)力量。

提高投研能力，創(chuàng)新產(chǎn)品服務(wù)，做好“穩(wěn)定器”和“壓艙石”。“國(guó)九條”中提出推動(dòng)指數(shù)化投資發(fā)展、全面加強(qiáng)基金公司投研能力建設(shè)、豐富公募基金可投資產(chǎn)類別和投資組合等，這些都對(duì)資管機(jī)構(gòu)的投研能力和產(chǎn)品創(chuàng)新服務(wù)提出了更高的要求。公募基金應(yīng)時(shí)刻關(guān)注市場(chǎng)和投資者需求，聚焦市場(chǎng)變化，緊跟監(jiān)管政策和市場(chǎng)趨勢(shì)，不斷創(chuàng)新產(chǎn)品，精進(jìn)投研能力，也為資本市場(chǎng)的高質(zhì)量可持續(xù)發(fā)展奠定產(chǎn)品和業(yè)務(wù)基礎(chǔ)。

逆周期布局，理性看待短期市場(chǎng)波動(dòng)，做更多“難而正確的事”。“國(guó)九條”提出從規(guī)模導(dǎo)向向投資者回報(bào)導(dǎo)向轉(zhuǎn)變，修訂基金管理人分類評(píng)價(jià)制度，督促樹牢理性投資、價(jià)值投資、長(zhǎng)期投資理念，這需要資管機(jī)構(gòu)把投資者的獲得感放在更重要的位置。

封面圖片來(lái)源：每經(jīng)記者 張建 攝