3月量化的春天回來(lái)了，但一季度寒意未散！百億量化私募：首尾業(yè)績(jī)差超70個(gè)百分點(diǎn)，這家大廠規(guī)模至少縮水100億元丨量化基音月報(bào)

每經(jīng)記者 彭水萍    每經(jīng)編輯 肖芮冬

一季度最后一個(gè)月，國(guó)內(nèi)量化總算迎來(lái)了“春回大地萬(wàn)物復(fù)蘇”的景象。

公募量化方面，3月近八成產(chǎn)品賺錢(qián)，一季度正收益產(chǎn)品占比也回升到37.44%。此外，從跌幅榜整體而言，相關(guān)產(chǎn)品跌幅也出現(xiàn)明顯收窄跡象。

如果說(shuō)1月行情重挫徹底把量化打懵，2月的全面反彈也未能完全蘇醒，那么3月的震蕩行情中，私募量化終于找回了感覺(jué)，超九成正超額的“巔峰時(shí)刻”又回來(lái)了。

盡管如此，從一季度整體來(lái)看，百億量化私募頹勢(shì)依舊，而且業(yè)績(jī)分化明顯，首尾業(yè)績(jī)差更是超過(guò)70個(gè)百分點(diǎn)。

在此背景下，頭部量化私募的管理規(guī)模格局也發(fā)生大變動(dòng)，九坤投資、靈均投資和明汯投資集體退出“600億+”俱樂(lè)部，僅幻方量化一家獨(dú)守。此外，穩(wěn)博投資成為一季度最受傷的百億量化私募，去年的大肆擴(kuò)張?jiān)庥龃蠓词?，一季度?guī)模從400億～500億元越級(jí)降至200億～300億元，至少縮水100億元。

百億量化私募：3月回暖難挽一季度頹勢(shì)，首尾業(yè)績(jī)差超70個(gè)百分點(diǎn)

A股2月全面反彈后，3月進(jìn)入震蕩盤(pán)整階段。滬指漲0.86%，滬深300指數(shù)月漲0.61%，中證500跌1.13%，中證1000漲1.81%。

據(jù)同花順iFind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至4月3日，有完整凈值數(shù)據(jù)的1542只百億量化私募旗下產(chǎn)品中，最近1個(gè)月實(shí)現(xiàn)正收益的產(chǎn)品有1463只，占比94.88%；跑贏同期滬深300指數(shù)的產(chǎn)品有1466只，占比95.07%；同期跑贏中證500和中證1000指數(shù)的產(chǎn)品更是高達(dá)1541只和1405只。相對(duì)上述三大寬基指數(shù)取得正超額的產(chǎn)品占比均超九成，有點(diǎn)去年上半年“巔峰時(shí)刻”跡象。

從具體產(chǎn)品來(lái)看，最近1個(gè)月百億量化私募業(yè)績(jī)“紅榜”TOP10收益率集中在12%-15.3%區(qū)間內(nèi)，相比2月份該榜單絕對(duì)收益率有所下滑，但超額收益則是猛增。其中，黑翼資產(chǎn)旗下黑翼CTA-S10漲15.25%位居首位，該機(jī)構(gòu)旗下還有黑翼CTA-S1也進(jìn)入前6名；鳴石投資旗下鳴石傲華九號(hào)也不甘示弱，最近1個(gè)月再度漲超15%，今年一季度的收益率更是高達(dá)41.67%，在百億量化私募中一騎絕塵，領(lǐng)先第二名因諾CTA2號(hào)超21個(gè)百分點(diǎn)。

此外，3月百億量化私募“紅榜”TOP10中還有3只明汯投資量化選股產(chǎn)品，天演投資旗下2只產(chǎn)品，以及寬德投資、啟林投資旗下各1只量化選股產(chǎn)品。

從細(xì)分策略來(lái)看，3月表現(xiàn)領(lǐng)先的策略依舊是CTA相關(guān)產(chǎn)品，其次是量化選股策略，指增策略仍舊落于下風(fēng)。

近1個(gè)月收益率靠前的百億量化私募旗下產(chǎn)品（凈值截至3月29日）

從業(yè)績(jī)“黑榜”TOP10也可以看到，百億量化私募產(chǎn)品3月終于“止血”。相比1月和2月單月跌超20%的產(chǎn)品頻現(xiàn)，3月跌幅榜僅1只產(chǎn)品跌超2%，那就是跌2.67%的博潤(rùn)銀泰-多策略17號(hào)。其他9只產(chǎn)品跌幅均小于1%，均為靈均投資旗下系列指增產(chǎn)品。

近1個(gè)月收益靠后的百億量化私募旗下產(chǎn)品（凈值截至3月29日）

從一季度整體業(yè)績(jī)來(lái)看，雖然3月百億量化私募產(chǎn)品普遍回暖，但因前兩個(gè)月“挖坑”太深，一季度收益率依舊慘不忍睹。

據(jù)同花順iFind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，在一季度有完整凈值數(shù)據(jù)的1529只百億量化私募旗下產(chǎn)品中，當(dāng)季實(shí)現(xiàn)正收益的產(chǎn)品僅308只，占比剛過(guò)兩成；而跑贏同期滬深300指數(shù)的產(chǎn)品更是只有78只，占比僅5.1%；一季度跑贏中證500和中證1000指數(shù)的產(chǎn)品稍多些，分別為668只和994只，占比分別為43.69%和65.01%，超額表現(xiàn)也較為平淡。

百億量化私募一季度的弱勢(shì)，從頭部陣營(yíng)和尾部產(chǎn)品的業(yè)績(jī)表現(xiàn)也能體現(xiàn)出來(lái)。

一季度收益靠前的百億量化私募旗下產(chǎn)品（凈值截至3月29日）

一季度收益靠后的百億量化私募旗下產(chǎn)品（凈值截至3月29日）

一方面，一季度百億量化產(chǎn)品業(yè)績(jī)“紅榜”TOP10榜單中，除上述鳴石傲華九號(hào)和因諾資產(chǎn)旗下幾只CTA產(chǎn)品外，股票策略類(lèi)產(chǎn)品漲幅基本在10%以下；另一方面，一季度“黑榜”TOP10跌幅均超20%，啟林投資旗下啟林安興中證1000指數(shù)增強(qiáng)更是跌超30%，靈均投資也有3只指增產(chǎn)品跌超25%，跌幅榜大多為指增策略產(chǎn)品，反映了量化私募主力策略在一季度市場(chǎng)環(huán)境下暴露的風(fēng)險(xiǎn)。

此外，從首尾產(chǎn)品對(duì)比來(lái)看，百億量化私募產(chǎn)品首尾業(yè)績(jī)差高達(dá)70個(gè)百分點(diǎn)，也體現(xiàn)出量化策略在一季度極端行情下的業(yè)績(jī)分化，鳴石投資和因諾資產(chǎn)等機(jī)構(gòu)彰顯了其CTA策略的實(shí)力，而靈均投資和啟林投資的部分指增策略明顯暴露出不小的風(fēng)險(xiǎn)。

最后值得一提的是，隨著業(yè)績(jī)的動(dòng)蕩，頭部量化私募一季度的管理規(guī)模也出現(xiàn)非常大的變化。據(jù)量化投資與機(jī)器學(xué)習(xí)公眾號(hào)最新發(fā)布的國(guó)內(nèi)量化私募管理人一季度AUM圖譜，與2023年底相比較，九坤投資、靈均投資和明汯投資集體退出“600億+”俱樂(lè)部，僅幻方量化一家獨(dú)守；衍復(fù)投資穩(wěn)住500億～600億元的規(guī)模，與上述退居的三家大廠構(gòu)成第二梯隊(duì)；而400億～500億元陣營(yíng)，則由誠(chéng)奇資產(chǎn)獨(dú)自鎮(zhèn)守，一度與之并肩的穩(wěn)博投資，去年的大肆擴(kuò)張?jiān)诮衲暌患径仍庥龃蠓词?，?guī)模大幅縮水至200億元～300億元，成為一季度最受傷的百億量化私募；寬德投資和天演資本則穩(wěn)住300億元～400億元的規(guī)模。

公募量化：3月近八成產(chǎn)品賺錢(qián)，一季度跌幅整體收窄

再來(lái)看公募量化3月的整體表現(xiàn)。據(jù)同花順iFind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，在454只公募量化產(chǎn)品（多份額產(chǎn)品僅以A份額參與統(tǒng)計(jì)）中，3月實(shí)現(xiàn)正收益的產(chǎn)品有362只，占比近八成；超額表現(xiàn)方面，3月跑贏滬深300指數(shù)的產(chǎn)品有287只，占比63.22%；跑贏中證500和中證1000指數(shù)的產(chǎn)品分別為424只和156只，占比分別為93.39%和34.36%。

具體產(chǎn)品方面，3月公募量化“紅榜”TOP10產(chǎn)品收益率水平較2月回落明顯，但超額收益并不弱。其中，大成動(dòng)態(tài)量化配置策略混合A漲12.19%，3月領(lǐng)漲公募量化；東財(cái)有色增強(qiáng)A漲11.6%，緊隨其后；3月僅上述兩產(chǎn)品漲超10%，相比2月TOP5產(chǎn)品超20%的收益率自然是相形見(jiàn)絀，不過(guò)考慮寬基指數(shù)2月全面反彈、3月窄幅震蕩的背景，3月“紅榜”TOP10產(chǎn)品超額表現(xiàn)其實(shí)更加強(qiáng)勁。

風(fēng)格方面，與2月AI主題、科創(chuàng)類(lèi)產(chǎn)品明顯的強(qiáng)勢(shì)不同，3月公募量化頭部產(chǎn)品呈現(xiàn)多樣化特征；策略方面，量化選股策略居多，指增策略次之。

公募量化產(chǎn)品3月收益前10名（截至2024年3月29日）

3月公募量化“黑榜”TOP10產(chǎn)品的風(fēng)格則比較明顯，多為醫(yī)藥、科創(chuàng)主題類(lèi)產(chǎn)品。其中，創(chuàng)金合信北證50成份指數(shù)增強(qiáng)A跌超6.66%，華夏上證科創(chuàng)板50成份指數(shù)增強(qiáng)發(fā)起式A也跌超5%；多只醫(yī)藥類(lèi)指增產(chǎn)品跌3%-4.2%，也反映出醫(yī)藥板塊在3月震蕩中的相對(duì)弱勢(shì)。

公募量化產(chǎn)品3月收益后10名（截至2024年3月29日）

從一季度來(lái)看，隨著正收益產(chǎn)品占比回升至37.44%，公募量化排名靠前的產(chǎn)品也呈現(xiàn)多樣化特征。代表高股息的長(zhǎng)盛量化紅利混合A漲超10.75%，成為一季度唯一漲超10%的公募量化產(chǎn)品。作為大盤(pán)指增的代表，易方達(dá)滬深300精選增強(qiáng)A、易方達(dá)上證50增強(qiáng)A、匯添富上證50基本面增強(qiáng)指數(shù)A和東方滬深300指數(shù)增強(qiáng)A漲幅在8%～10%區(qū)間，一季度表現(xiàn)相對(duì)強(qiáng)勢(shì)。此外，東財(cái)有色增強(qiáng)A漲8.9%，也反映了黃金、有色板塊在3月底發(fā)力的行情。

公募量化產(chǎn)品一季度收益前10名（截至2024年3月29日）

一季度“黑榜”方面，公募量化整體呈現(xiàn)出跌幅收窄的趨勢(shì)。例如，2月底跌超30%的大成動(dòng)態(tài)量化配置策略混合A，截至3月29日跌幅縮至21.71%，順勢(shì)將墊底位置“移交”給中銀量化精選混合A（跌21.84%）；西部利得量化成長(zhǎng)混合A、天治量化核心精選混合A和渤海匯金量化成長(zhǎng)混合等仍位列跌幅榜，但跌幅均小幅收窄。此外，跌幅超20%的產(chǎn)品縮減至3只，“黑榜”TOP10跌幅也從17%以上收縮至14%上方。

公募量化產(chǎn)品一季度收益后10名（截至2024年3月29日）

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