拆解拉動(dòng)茅臺(tái)高增長(zhǎng)的“三駕馬車”：提價(jià)效應(yīng)、系列酒、i茅臺(tái)

每經(jīng)記者 熊嘉楠    每經(jīng)編輯 梁梟    

4月2日晚間，A股“股王”貴州茅臺(tái)（600519.SH，股價(jià)1715.11元，市值21545.17億元）發(fā)布2023年報(bào)，引發(fā)廣泛關(guān)注。

2023年，貴州茅臺(tái)業(yè)績(jī)?cè)俅卧诟呋鶖?shù)基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)，總營(yíng)收與利潤(rùn)總額實(shí)現(xiàn)雙千億。具體來(lái)看，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入1505.6億元，同比增長(zhǎng)18.04%，利潤(rùn)總額1036.63億元，同比增長(zhǎng)18.2%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為747.34億元，同比增長(zhǎng)19.16%。

茅臺(tái)作為頭部酒企，近年不斷刷新業(yè)績(jī)新高，更引人關(guān)注的則是其業(yè)績(jī)高增背后的新亮點(diǎn)。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞·將進(jìn)酒》記者注意到，貴州茅臺(tái)去年全年?duì)I業(yè)總收入較上一年增長(zhǎng)約230億元，而在這之中，茅臺(tái)酒、系列酒、直銷渠道以及“i茅臺(tái)”為公司轉(zhuǎn)型發(fā)展創(chuàng)造了關(guān)鍵增量。

茅臺(tái)酒貢獻(xiàn)主要業(yè)績(jī)?cè)隽?，提價(jià)效應(yīng)開始顯現(xiàn)

茅臺(tái)酒依舊是公司業(yè)績(jī)最穩(wěn)定且強(qiáng)大的保障。

分產(chǎn)品來(lái)看，去年，公司茅臺(tái)酒實(shí)現(xiàn)銷售收入1265.89億元，較上一年增長(zhǎng)187.55億元，同比增長(zhǎng)17.39%，且優(yōu)于過去四年同期增速。

公司全年?duì)I業(yè)總收入較上一年增長(zhǎng)超230億元，這意味著公司增量的80%是由茅臺(tái)酒貢獻(xiàn)。

茅臺(tái)酒的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)與公司去年底提價(jià)有一定關(guān)聯(lián)。去年11月1日，貴州茅臺(tái)旗下主力產(chǎn)品飛天茅臺(tái)酒時(shí)隔六年再度提價(jià)，出廠價(jià)由969元/瓶提價(jià)20%，約1169元/瓶。

去年，茅臺(tái)酒產(chǎn)品收入約占貴州茅臺(tái)營(yíng)收的85%，而茅臺(tái)酒絕大部分收入正是來(lái)自飛天茅臺(tái)等普通茅臺(tái)酒產(chǎn)品。

貴州茅臺(tái)去年第四季度單季實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入452.44億元，同比增長(zhǎng)19.8%，不僅是去年全年收入最高的季度，同時(shí)也創(chuàng)下2019年以來(lái)四季度單季的最高增速；實(shí)現(xiàn)歸母凈利218.58億元，同比增長(zhǎng)19.33%。而在提價(jià)的第四季度，茅臺(tái)酒實(shí)現(xiàn)單季營(yíng)收約393.2億元，同比增長(zhǎng)17.6%。

產(chǎn)品噸價(jià)方面也有顯著提升。去年，茅臺(tái)酒銷量4.21萬(wàn)噸，噸價(jià)約300.62萬(wàn)元/噸，較上一年284.51萬(wàn)元/噸提升5.66%。

圖片來(lái)源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 資料圖

復(fù)盤貴州茅臺(tái)上市以來(lái)，在調(diào)價(jià)的年度公司主要業(yè)績(jī)指標(biāo)都實(shí)現(xiàn)了增長(zhǎng)，尤其是2018年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)約30%。

而另一方面，在公司持續(xù)深化營(yíng)銷改革的背景下，去年提價(jià)也將減輕持續(xù)放量帶來(lái)的壓力，這也為公司產(chǎn)品終端價(jià)格的穩(wěn)定帶來(lái)了支撐。

不過，業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為，茅臺(tái)提價(jià)的效果對(duì)去年影響有限，更多會(huì)在今年體現(xiàn)。一位券商分析師4月3日通過微信向《每日經(jīng)濟(jì)新聞·將進(jìn)酒》記者表示，因?yàn)槊┡_(tái)經(jīng)銷商是按月打款，“茅臺(tái)提價(jià)主要是對(duì)今年業(yè)績(jī)帶來(lái)影響，預(yù)計(jì)對(duì)收入影響5—6個(gè)（百分）點(diǎn)”。

此外，茅臺(tái)提價(jià)也對(duì)行業(yè)帶來(lái)正面影響。盛初集團(tuán)董事長(zhǎng)王朝成曾表示，茅臺(tái)酒提價(jià)可能為產(chǎn)業(yè)帶來(lái)溢出效應(yīng)。首先，當(dāng)前市場(chǎng)高端消費(fèi)低迷，不至于會(huì)引發(fā)批發(fā)價(jià)和零售價(jià)大漲；其次，茅臺(tái)核心單品提價(jià)，會(huì)引發(fā)其他品牌提價(jià)預(yù)期，為其它品牌進(jìn)入“量減價(jià)增”的戰(zhàn)略調(diào)整帶來(lái)操作上的可能性。

系列酒收入突破200億元

在過去，茅臺(tái)憑借茅臺(tái)酒這一超級(jí)大單品成為行業(yè)巨頭，2022年茅臺(tái)酒營(yíng)收首次突破千億元大關(guān)。而作為公司的第二增長(zhǎng)極，系列酒近年的發(fā)展同樣不容小視。

2023年，系列酒營(yíng)收達(dá)206.3億元，較上一年增長(zhǎng)46.9億元，同比增長(zhǎng)29.43%，總營(yíng)收占比達(dá)13.7%。去年系列酒增速，也是2019年以來(lái)的新高。此外，去年系列酒噸價(jià)達(dá)到66.2萬(wàn)元/噸，同比增長(zhǎng)25.74%。

“系列酒高增長(zhǎng)（主要因?yàn)椋┟┡_(tái)1935的增長(zhǎng)。”上述券商分析師表示。

作為公司2022年推出的系列酒戰(zhàn)略大單品，茅臺(tái)1935上市首年銷售收入便突破50億元，2023年超100億元。

貴州茅臺(tái)去年股東大會(huì)現(xiàn)場(chǎng) 圖片來(lái)源：每日經(jīng)濟(jì)新聞資料圖

不過，據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞·將進(jìn)酒》記者粗略估算，茅臺(tái)1935去年銷售收入超110億元，較上一年增長(zhǎng)約60億元，而去年全年系列酒收入共增長(zhǎng)47億元，這意味著除了茅臺(tái)1935的收入，茅臺(tái)系列酒其他產(chǎn)品總收入較上年或有所減少。

上述券商分析師也表示，茅臺(tái)系列酒收入可能更集中在大單品上。

有券商在研報(bào)中也提出相同觀點(diǎn)。東吳證券最新發(fā)布的研究報(bào)告指出，系列酒產(chǎn)品矩陣全面構(gòu)建，其中茅臺(tái)1935翻倍增長(zhǎng)，營(yíng)收超100億元；茅臺(tái)王子酒營(yíng)收超40億元，漢醬、貴州大曲、賴茅單品營(yíng)收分別超10億元。剔除茅臺(tái)1935，其他系列酒收入估算同比下滑，主因產(chǎn)能受限，部分單品停產(chǎn)調(diào)整。

年報(bào)顯示，貴州茅臺(tái)2023年系列酒基酒設(shè)計(jì)產(chǎn)能為4.45萬(wàn)噸，同比新增基酒產(chǎn)能6400噸，新增產(chǎn)能于2023年11月投產(chǎn)，由于系列酒的生產(chǎn)工藝特點(diǎn)，將在2024年釋放。此外，公司計(jì)劃投入83.84億元的3萬(wàn)噸醬香系列酒技改工程及其配套設(shè)施項(xiàng)目在建，截至去年末累計(jì)投資金額55.01億元。

值得注意的是，在2022年1月的2021年茅臺(tái)醬香系列酒全國(guó)經(jīng)銷商聯(lián)誼會(huì)上，公司提出醬香系列酒“十四五”末要努力實(shí)現(xiàn)營(yíng)收翻番，達(dá)到240億元以上，占集團(tuán)比重在10%以上，成為集團(tuán)發(fā)展的主要增長(zhǎng)極。

渠道轉(zhuǎn)型成效顯著

“i茅臺(tái)”是貴州茅臺(tái)實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型的一大利器。

去年，“i茅臺(tái)”實(shí)現(xiàn)銷售收入223.74億元，較上一年增加104.92億元，同比大幅增長(zhǎng)88%。若按照去年前述營(yíng)業(yè)總收入增長(zhǎng)230億元粗略計(jì)算，“i茅臺(tái)”便貢獻(xiàn)了近半數(shù)的業(yè)績(jī)?cè)隽俊?/p>

自2022年上線至今，“i茅臺(tái)”已經(jīng)成為茅臺(tái)直面消費(fèi)者的重要平臺(tái)，同時(shí)散花飛天茅臺(tái)酒、茅臺(tái)甲辰龍年生肖、茅臺(tái)1935，茅臺(tái)集團(tuán)旗下臺(tái)源酒、茅臺(tái)葡萄酒、莫其托等新品，以及茅臺(tái)冰淇淋、茅臺(tái)醬香巧克力都在該平臺(tái)上銷售。

最新數(shù)據(jù)顯示，“i茅臺(tái)”用戶已經(jīng)超過了6500萬(wàn)，近期日活用戶達(dá)到了700萬(wàn)。上述券商分析師告訴記者：“‘i茅臺(tái)’增長(zhǎng)可能是非標(biāo)產(chǎn)品投放增加、1935投放增加，還有飛天茅臺(tái)100毫升小茅臺(tái)投放增加。”

貴州茅臺(tái)去年股東大會(huì)現(xiàn)場(chǎng) 圖片來(lái)源：每日經(jīng)濟(jì)新聞資料圖

例如，公司2022年5月推出的100ml飛天茅臺(tái)酒，上線當(dāng)日11分鐘24950瓶便被搶購(gòu)一空。去年3月底，“i茅臺(tái)”一次性投放20萬(wàn)瓶100ml飛天茅臺(tái)酒，并開啟雙瓶申購(gòu)；去年8月22日，100ml飛天茅臺(tái)酒的每日投放時(shí)間將調(diào)整為21：00和22：00兩個(gè)時(shí)段，當(dāng)天預(yù)計(jì)投放30000瓶，兩個(gè)時(shí)段分別投放約15000瓶。

有券商分析指出，2023年公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，茅臺(tái)酒投放向非標(biāo)傾斜，茅臺(tái)1935僅“i茅臺(tái)”投放量據(jù)測(cè)算超2500噸。

“i茅臺(tái)”是貴州茅臺(tái)渠道改革的重要一環(huán)，其直接帶動(dòng)了公司直銷渠道的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。公司全年直銷收入達(dá)672.3億元，較上一年增長(zhǎng)178.54億元，同比增長(zhǎng)36.16%。而直營(yíng)（直銷）渠道去年銷量1.56萬(wàn)噸，占總銷量的21.33%，這意味著直銷渠道以20%的銷量貢獻(xiàn)了45%的收入。

此外，公司團(tuán)購(gòu)、商超等其他直銷渠道也實(shí)現(xiàn)了良性增長(zhǎng)。

去年底召開的茅臺(tái)集團(tuán)2024年度市場(chǎng)工作會(huì)提出，要?jiǎng)?chuàng)優(yōu)渠道生態(tài)，用好茅臺(tái)酒“流量”資源，圍繞自營(yíng)渠道、商超電商渠道、團(tuán)購(gòu)渠道發(fā)力，充分運(yùn)用“i茅臺(tái)”和巽風(fēng)，做好數(shù)字賦能，健全滿足廣泛需求的顧客觸達(dá)體系，推動(dòng)形成“線上+線下、自營(yíng)+經(jīng)銷”更加協(xié)調(diào)平衡的渠道生態(tài)，形成更強(qiáng)的協(xié)同力。

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