中國銀河給予公用事推薦評級：新能源裝機高增長，經濟持續(xù)恢復帶動用電量提升

每經AI快訊，中國銀河03月28日發(fā)布研報稱：給予公用事推薦（維持）評級。

事件：國家能源局和國家統(tǒng)計局發(fā)布了電力工業(yè)統(tǒng)計數(shù)據(jù)以及能源生產情況：1-2月全國風電新增裝機9.89GW，同比增長69%；全國太陽能新增裝機36.72GW，同比增長80%；全國火電新增裝機5.08GW，同比下降11%。1-2月全社會用電量15316億千瓦時，同比增長11.0%。

新能源裝機高增長，全年裝機有望超額完成目標：1-2月風光新增裝機46.61GW，同比增長78%，占同期全國新增裝機的88%；截至2月末，風光累計裝機1098.23GW，同比增長40%，占同期全國累計裝機的37%?！?024年能源工作指導意見》明確2024年發(fā)電裝機達到31.7億千瓦左右，相比2023年增加2.5億千瓦，預計其中新能源新增裝機將超過2億千瓦（200GW）。目前光伏組件、貸款利率等均處于較低位置，考慮到新能源消納紅線降低有利于提升新能源裝機增長空間，今年風、光裝機規(guī)模有望再創(chuàng)新高，我國可再生能源裝機在2023年歷史性超過化石能源后，占比將繼續(xù)提升，裝機結構將持續(xù)優(yōu)化。

火電發(fā)電量增長、煤價下行，促進盈利能力提升：1-2月規(guī)上工業(yè)火電發(fā)電量增長9.7%，增速比上年12月份加快0.4個百分點，主要受益于下游用電需求旺盛。《2024年能源工作指導意見》明確煤炭穩(wěn)產增產的同時通過運輸通道及儲備能力建設提升供給彈性，有望帶動煤價中樞下移。2024年以來煤價下行明顯，年初至3月22日，秦港5500大卡動力煤均價908元/噸，同比下跌227元/噸；3月22日，秦港5500大卡動力煤市場價835元/噸，同比下跌270元/噸。目前供暖季結束進入需求淡季，在電廠庫存處于高位、以及水電和新能源擠壓煤電出力的背景下，我們預計市場煤價仍有下行空間。電量增長及煤價下跌將共同推動煤電盈利提升。

經濟恢復疊加低基數(shù)影響，全社會用電量實現(xiàn)兩位數(shù)高增長：1-2月全社會用電量15316億千瓦時，同比增長11.0%，其中第一產業(yè)/第二產業(yè)/第三產業(yè)/居民生活用電量分別192/9520/2869/2735億千瓦時，同比增長11.1%/9.7%/15.7%/10.5%。1-2月隨著宏觀組合政策靠前發(fā)力，經濟運行持續(xù)恢復，為全年經濟實現(xiàn)5%的預期增長目標打下了較好基礎?？紤]到去年低基數(shù)影響，2023年1-2月全社會用電量增速僅為2.3%，全社會用電量兩年復合增速6.6%，依然維持較快增長態(tài)勢。

投資建議：火電發(fā)電量增長及煤價下行共同推動盈利能力提升，短期推薦具備政策催化、業(yè)績持續(xù)改善、估值有提升空間的火電板塊，此外也應關注煤電一體化以及燃機產業(yè)鏈的投資機會；核電、水電業(yè)績確定性高，分紅能力強，具備長期配置價值；新能源裝機高增長，全年裝機有望超額完成目標，長期成長空間廣闊，可逢低進行戰(zhàn)略性配置；個股方面，建議關注：皖能電力、浙能電力、華電國際、國電電力、華能國際、長江電力、川投能源、中國廣核、中國核電、九豐能源等。

風險提示：裝機規(guī)模不及預期的風險；煤炭價格持續(xù)高位的風險；上網電。

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(記者 蔡鼎)

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