中國(guó)銀河給予公用事推薦評(píng)級(jí)：新能源裝機(jī)高增長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)持續(xù)恢復(fù)帶動(dòng)用電量提升

每經(jīng)AI快訊，中國(guó)銀河03月28日發(fā)布研報(bào)稱：給予公用事推薦（維持）評(píng)級(jí)。

事件：國(guó)家能源局和國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布了電力工業(yè)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)以及能源生產(chǎn)情況：1-2月全國(guó)風(fēng)電新增裝機(jī)9.89GW，同比增長(zhǎng)69%；全國(guó)太陽(yáng)能新增裝機(jī)36.72GW，同比增長(zhǎng)80%；全國(guó)火電新增裝機(jī)5.08GW，同比下降11%。1-2月全社會(huì)用電量15316億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)11.0%。

新能源裝機(jī)高增長(zhǎng)，全年裝機(jī)有望超額完成目標(biāo)：1-2月風(fēng)光新增裝機(jī)46.61GW，同比增長(zhǎng)78%，占同期全國(guó)新增裝機(jī)的88%；截至2月末，風(fēng)光累計(jì)裝機(jī)1098.23GW，同比增長(zhǎng)40%，占同期全國(guó)累計(jì)裝機(jī)的37%?！?024年能源工作指導(dǎo)意見(jiàn)》明確2024年發(fā)電裝機(jī)達(dá)到31.7億千瓦左右，相比2023年增加2.5億千瓦，預(yù)計(jì)其中新能源新增裝機(jī)將超過(guò)2億千瓦（200GW）。目前光伏組件、貸款利率等均處于較低位置，考慮到新能源消納紅線降低有利于提升新能源裝機(jī)增長(zhǎng)空間，今年風(fēng)、光裝機(jī)規(guī)模有望再創(chuàng)新高，我國(guó)可再生能源裝機(jī)在2023年歷史性超過(guò)化石能源后，占比將繼續(xù)提升，裝機(jī)結(jié)構(gòu)將持續(xù)優(yōu)化。

火電發(fā)電量增長(zhǎng)、煤價(jià)下行，促進(jìn)盈利能力提升：1-2月規(guī)上工業(yè)火電發(fā)電量增長(zhǎng)9.7%，增速比上年12月份加快0.4個(gè)百分點(diǎn)，主要受益于下游用電需求旺盛?！?024年能源工作指導(dǎo)意見(jiàn)》明確煤炭穩(wěn)產(chǎn)增產(chǎn)的同時(shí)通過(guò)運(yùn)輸通道及儲(chǔ)備能力建設(shè)提升供給彈性，有望帶動(dòng)煤價(jià)中樞下移。2024年以來(lái)煤價(jià)下行明顯，年初至3月22日，秦港5500大卡動(dòng)力煤均價(jià)908元/噸，同比下跌227元/噸；3月22日，秦港5500大卡動(dòng)力煤市場(chǎng)價(jià)835元/噸，同比下跌270元/噸。目前供暖季結(jié)束進(jìn)入需求淡季，在電廠庫(kù)存處于高位、以及水電和新能源擠壓煤電出力的背景下，我們預(yù)計(jì)市場(chǎng)煤價(jià)仍有下行空間。電量增長(zhǎng)及煤價(jià)下跌將共同推動(dòng)煤電盈利提升。

經(jīng)濟(jì)恢復(fù)疊加低基數(shù)影響，全社會(huì)用電量實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)高增長(zhǎng)：1-2月全社會(huì)用電量15316億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)11.0%，其中第一產(chǎn)業(yè)/第二產(chǎn)業(yè)/第三產(chǎn)業(yè)/居民生活用電量分別192/9520/2869/2735億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)11.1%/9.7%/15.7%/10.5%。1-2月隨著宏觀組合政策靠前發(fā)力，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行持續(xù)恢復(fù)，為全年經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)5%的預(yù)期增長(zhǎng)目標(biāo)打下了較好基礎(chǔ)?？紤]到去年低基數(shù)影響，2023年1-2月全社會(huì)用電量增速僅為2.3%，全社會(huì)用電量?jī)赡陱?fù)合增速6.6%，依然維持較快增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

投資建議：火電發(fā)電量增長(zhǎng)及煤價(jià)下行共同推動(dòng)盈利能力提升，短期推薦具備政策催化、業(yè)績(jī)持續(xù)改善、估值有提升空間的火電板塊，此外也應(yīng)關(guān)注煤電一體化以及燃機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈的投資機(jī)會(huì)；核電、水電業(yè)績(jī)確定性高，分紅能力強(qiáng)，具備長(zhǎng)期配置價(jià)值；新能源裝機(jī)高增長(zhǎng)，全年裝機(jī)有望超額完成目標(biāo)，長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間廣闊，可逢低進(jìn)行戰(zhàn)略性配置；個(gè)股方面，建議關(guān)注：皖能電力、浙能電力、華電國(guó)際、國(guó)電電力、華能國(guó)際、長(zhǎng)江電力、川投能源、中國(guó)廣核、中國(guó)核電、九豐能源等。

風(fēng)險(xiǎn)提示：裝機(jī)規(guī)模不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；煤炭?jī)r(jià)格持續(xù)高位的風(fēng)險(xiǎn)；上網(wǎng)電。

每經(jīng)頭條（nbdtoutiao）——上海南京西路20多年老商場(chǎng)，即將停業(yè)！消費(fèi)者：挺可惜的，年輕時(shí)經(jīng)常來(lái)買衣服首飾

(記者 蔡鼎)

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