萬能險(xiǎn)結(jié)算利率持續(xù)壓降 分紅險(xiǎn)收益率同步下調(diào)，影響幾何？

每經(jīng)記者 涂穎浩    每經(jīng)編輯 張益銘    

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者從業(yè)內(nèi)獲悉，近日，多家保險(xiǎn)公司收到監(jiān)管窗口指導(dǎo)，要求調(diào)低分紅險(xiǎn)收益率和萬能險(xiǎn)結(jié)算利率。

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“此次是以風(fēng)險(xiǎn)提示的方式，要求公司萬能險(xiǎn)結(jié)算利率水平不超過3.3%。”一位保險(xiǎn)公司精算人士表示。據(jù)悉，分紅險(xiǎn)的實(shí)際分紅水平也要求被降至與萬能險(xiǎn)同等水平甚至更低，對于部分大型保險(xiǎn)公司，監(jiān)管部門則提出更為嚴(yán)格的要求。

2023年人身險(xiǎn)預(yù)定利率下調(diào)至3.0%后，分紅險(xiǎn)預(yù)定利率上限從3%降至2.5%，萬能險(xiǎn)最低保證利率的上限也從3%降至2%。如今監(jiān)管對萬能險(xiǎn)、分紅險(xiǎn)收益設(shè)限，在業(yè)內(nèi)人士看來，無疑是為了防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)，以及降低負(fù)債成本。

萬能險(xiǎn)結(jié)算利率逐步調(diào)降

隨著市場利率不斷下行，保險(xiǎn)產(chǎn)品的收益率也逐步跟隨調(diào)整。近日，業(yè)內(nèi)傳出消息，多家人身險(xiǎn)公司收監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)提示：萬能險(xiǎn)結(jié)算利率上限不超3.3%，對于部分大型保險(xiǎn)公司，監(jiān)管部門則提出更為嚴(yán)格的要求。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，近年來，萬能險(xiǎn)利率水平正在逐步調(diào)降。在2023年7月31日前，各家公司就進(jìn)行了產(chǎn)品換擋，普通型產(chǎn)品預(yù)定利率上限從3.5%降至3%、分紅險(xiǎn)預(yù)定利率上限從3%降至2.5%，萬能險(xiǎn)最低保證利率的上限也從3%降至2%。

2024年初，監(jiān)管部門已經(jīng)對多家人身險(xiǎn)公司進(jìn)行窗口指導(dǎo)，自2024年1月起，萬能險(xiǎn)賬戶結(jié)算利率不得高于4%，6月后進(jìn)一步下調(diào)至3.8%、3.5%兩個上限檔位，其中部分規(guī)模較大及風(fēng)險(xiǎn)處置機(jī)構(gòu)需壓降至不超過3.5%。

此后，行業(yè)萬能險(xiǎn)結(jié)算利率出現(xiàn)大幅調(diào)降，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，截至2024年1月，市場上幾乎已經(jīng)沒有4%以上萬能險(xiǎn)產(chǎn)品，結(jié)算利率水平在3%~4%的萬能險(xiǎn)產(chǎn)品已經(jīng)成為絕對主力，其中，3%~3.5%區(qū)間，3.5%~4%區(qū)間的產(chǎn)品數(shù)量大體相當(dāng)。

萬能險(xiǎn)產(chǎn)品作為兼具保障與投資屬性的保險(xiǎn)產(chǎn)品，在明確保證利率的基礎(chǔ)上，設(shè)有具有浮動收益屬性的投資賬戶，投資賬戶與實(shí)際結(jié)算利率有關(guān)，依據(jù)保險(xiǎn)公司資產(chǎn)端的收益波動，保險(xiǎn)公司以月為周期進(jìn)行萬能險(xiǎn)結(jié)算利率的公布。

隨著此次萬能險(xiǎn)結(jié)算利率再度下調(diào)，行業(yè)萬能險(xiǎn)結(jié)算利率中樞還將進(jìn)一步下移。

分紅險(xiǎn)分紅水平同步下降

據(jù)了解，不僅僅萬能險(xiǎn)結(jié)算利率再度下調(diào)，此次分紅險(xiǎn)實(shí)際分紅水平也將同步下降，引發(fā)市場關(guān)注。有業(yè)內(nèi)人士透露，分紅險(xiǎn)的實(shí)際分紅水平也要求被降至與萬能險(xiǎn)同等水平甚至更低，對有些公司的要求是不能高于3%。

分紅險(xiǎn)產(chǎn)品通常是附加在壽險(xiǎn)、年金險(xiǎn)、重疾險(xiǎn)等其他保險(xiǎn)上，在原有保障的基礎(chǔ)上，附加紅利分配的保險(xiǎn)產(chǎn)品。按照監(jiān)管規(guī)定，保險(xiǎn)公司將可分配盈余的一定比例（不低于70%）分配給客戶，然后再根據(jù)每張保單對可分配盈余的貢獻(xiàn)大小進(jìn)行分配。

精算馬克主理人Mark告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，對于分紅險(xiǎn)來說，保險(xiǎn)公司每年會確定一次分紅，并對外宣布，也就是會發(fā)紅利通知書給保單持有人，告知過去一年在這張保單上獲得的分紅收益。每家公司宣告分紅的時間可能不大一樣，多數(shù)還是集中在6月底至7月初。

據(jù)其測算，對于預(yù)定利率為2.5%的產(chǎn)品，如果收益率降到3%，對應(yīng)的分紅實(shí)現(xiàn)率可能只有36%。這樣的話，分紅險(xiǎn)的收益就和3%預(yù)定利率的產(chǎn)品差別不大了，且還不是完全保證的。

此外，在監(jiān)管限制分紅產(chǎn)品收益的背景下，產(chǎn)品說明書演示分紅預(yù)期收益的投資假設(shè)（目前是4.5%）預(yù)計(jì)也將下調(diào)。這些意味著分紅險(xiǎn)產(chǎn)品的吸引力將有所下降。

自去年預(yù)定利率下降后，各大保險(xiǎn)公司紛紛推出主打的分紅險(xiǎn)產(chǎn)品，2.5%的預(yù)定利率加上一定的浮動收益下，分紅險(xiǎn)在壽險(xiǎn)市場上競爭力初顯。此次收益下調(diào)，對分紅險(xiǎn)產(chǎn)品實(shí)際影響有多大？中國精算師協(xié)會創(chuàng)始會員、資深精算師徐昱琛在受訪時表示，具體影響要看執(zhí)行力度，長期還要看保險(xiǎn)公司自己的投資收益水平。

業(yè)內(nèi)：防范利差損風(fēng)險(xiǎn)

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，監(jiān)管此前下調(diào)人身險(xiǎn)預(yù)定利率，以及對萬能險(xiǎn)、分紅險(xiǎn)浮動收益設(shè)限，都是為了推動保險(xiǎn)公司加強(qiáng)資產(chǎn)負(fù)債管理，防范利差損風(fēng)險(xiǎn)。

受市場利率不斷下行，以及資本市場波動影響，保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)端壓力凸顯。金融監(jiān)管總局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至2023年年末，保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額為28.16萬億元，同比增長11.05%；2023年的財(cái)務(wù)投資收益率為2.23%，綜合投資收益率為3.22%，為近幾年來的較低水平。

“保險(xiǎn)行業(yè)的盈利主要來源于三差：死差、費(fèi)差、利差，無論是報(bào)行合一還是下調(diào)結(jié)算利率，其實(shí)最終都是為了讓險(xiǎn)企在利率下行的當(dāng)下，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健經(jīng)營。”一位中小壽險(xiǎn)公司總精算師此前在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者受訪時表示，從2023年以來監(jiān)管的思路來看，一直都是在圍繞“三差”作調(diào)整，目的也是為了讓保險(xiǎn)公司做好風(fēng)險(xiǎn)防控。

在上述保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)精算人士看來，目前降準(zhǔn)落地、政策利率調(diào)降預(yù)期加強(qiáng)，如果市場利進(jìn)一步下行，預(yù)定利率還將面臨進(jìn)一步下調(diào)。“從目前3.0%可能降至2.5%水平。”據(jù)其預(yù)期。

對于萬能險(xiǎn)、分紅險(xiǎn)收益下降，在保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)人士看來，從短期看，一定程度上可能影響客戶端的收益水平，但從長期來看，固浮結(jié)合的萬能險(xiǎn)、分紅險(xiǎn)產(chǎn)品仍能夠滿足客戶對資金規(guī)劃安全性和收益性平衡的需求，同時能夠降低險(xiǎn)企負(fù)債端壓力，推動行業(yè)穩(wěn)健高質(zhì)量發(fā)展，繼而更好地保證客戶利益的實(shí)現(xiàn)。

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