一輪因分紅而出現(xiàn)的牛市或結(jié)構(gòu)性牛市？——極簡投研

重要會議的時間窗過后，本以為市場會進入籌碼派發(fā)期，沒想到政策層面繼續(xù)送“溫暖”。又是嚴把IPO，又是加強現(xiàn)金分紅監(jiān)管，又是推動上市公司加強市值管理。在小二看來，可能會出現(xiàn)一輪因分紅而出現(xiàn)的牛市或結(jié)構(gòu)性牛市。

寧德時代分紅率達50%

昨晚，寧德時代發(fā)布了2023年年報，營收超4000億元，凈利潤超440億元。這份業(yè)績，對于動力電池全球市占率超36%的企業(yè)來說，確實在情理之中。但超預(yù)期的是，寧德時代提高了分紅比例，從2022年度的20%提高到2023年度的50%！

之前這種大幅提高分紅比例的公司，多是央國企上市公司，畢竟國資委2024年全面推開央企上市公司市值管理考核。而從寧德時代的股東結(jié)構(gòu)來看，并沒有提高分紅率的硬性要求。

寧德時代提高分紅率的原因，在小二看來，一方面是響應(yīng)政策，另一方面可能在于寧德時代的【資本性支出】增速趨緩，這個指標通常反映出公司擴張的步伐。

▲圖片來源：截圖自寧德時代公告

▲圖片來源：截圖自Wind金融終端

增速趨緩的原因，要么就是公司燒不起錢了，要么就是行業(yè)競爭格局趨于穩(wěn)定。從寧德時代的數(shù)據(jù)來看，大概率是后者。

這個邏輯，小二在3月7日的會員文章里面，跟大家詳細闡述過。大家可以移步“贏家學院”的【極簡早知道】，去看小二當時的分析。

其實很多投資者會質(zhì)疑寧德時代的長期高分紅能力，擔心動力電池行業(yè)未來可能陷入光伏那樣的“內(nèi)卷”局面。

在小二看來，制造業(yè)里面也有長期高分紅的公司，例如格力電器。根據(jù)廣發(fā)證券的研究，空調(diào)行業(yè)在1997-2005年出現(xiàn)過激烈的行業(yè)競爭局面，最終形成“格美海”三足鼎立局面。2005年之后，龍頭公司強者恒強，格力電器的分紅比例也從2007年的19.73%，提高到2016年的70.02%。董明珠和格力股東們，名利雙收。

我們聊寧德時代高分紅的案例，并不是推薦股票，而是以點窺面，A股市場可能進入了一個全新的時代，這個時代估值側(cè)重，可能不再是成長性，而是回饋性。

一輪因分紅而出現(xiàn)的牛市或結(jié)構(gòu)性牛市？

支撐小二這個不成熟觀點的，主要有三個原因：

第一，全球經(jīng)濟增長放緩

根據(jù)聯(lián)合國的報告，2024年全球經(jīng)濟增長將放緩至2.4%。要知道2023年這個數(shù)據(jù)是2.7%，全球經(jīng)濟增長放緩的趨勢沒有改變。

經(jīng)濟放緩的直接結(jié)果就是，資金的投入產(chǎn)出回報整體降低了。因此，穩(wěn)健偏保守的經(jīng)營策略，可能會是未來幾年的主流思路。

第二，持續(xù)分紅能引來增量資金

喬布斯執(zhí)掌蘋果時，是拒絕分紅的。理由很簡單：如果把錢拿去分紅了怎么創(chuàng)新？

果然，不久后，蘋果就推出了ipad、iMac等風靡全球的產(chǎn)品，2007年還推出了劃時代的智能手機iPhone。從此蘋果收獲了大量利潤。

到2011年喬布斯去世，蘋果賬上現(xiàn)金已經(jīng)高達千億美金。2012年3月份，新任CEO庫克宣布了龐大的分紅計劃，2016年巴菲特開始買入蘋果，直至重倉。

然而，在此之后，蘋果再也沒有推出和之前差不多的革命性產(chǎn)品，多是在原有產(chǎn)品上更新?lián)Q代。不過，小二認為，雖然蘋果的產(chǎn)品不香了，但股價表現(xiàn)是真的香。

因此，小二有理由相信，持股分紅的公司，能引來增量資金，并創(chuàng)造更好的股價表現(xiàn)。

第三，政策的推動引導

昨天下午，證監(jiān)會發(fā)布四項重磅政策文件，文件要點中有一條：

對多年未分紅或股利支付率偏低的，加強監(jiān)管約束。推動一年多次分紅，在春節(jié)前結(jié)合未分配利潤和當期業(yè)績預(yù)分紅，增強投資者獲得感。

自從吳清上任證監(jiān)會主席后，各項工作成果，大家有目共睹，小二不再冗述?？傊?，我相信A股在經(jīng)歷過往種種后，制度建設(shè)和市場吸引力，會來到一個新的高度。作為見證者，小二深表榮幸。

最后，一輪可能因分紅而產(chǎn)生的牛市或結(jié)構(gòu)性牛市，一定是結(jié)構(gòu)性行情。因為穩(wěn)定的競爭格局，才會有利潤話語權(quán)，而穩(wěn)定的競爭格局，一定是市場份額趨于集中的“少數(shù)巨頭格局”。因此，一輪可能因分紅而產(chǎn)生的牛市或結(jié)構(gòu)性牛市，大概率是這些巨頭們的長牛市。

（極簡投研社）

本文內(nèi)容僅供參考，不作為投資依據(jù)，據(jù)此入市，風險自擔。

封面圖片來源：每日經(jīng)濟新聞 劉國梅 攝