滬指震蕩下跌，紅利回調(diào)

每經(jīng)編輯 葉峰    

3月12日，A股三大指數(shù)漲跌互現(xiàn)，滬指震蕩下跌，資源股連續(xù)回調(diào)；創(chuàng)業(yè)板指上漲收復(fù)1900點(diǎn)，“喝酒吃藥”行情再現(xiàn)。上證指數(shù)收跌0.41%報(bào)3055.94點(diǎn)，深證成指漲0.51%報(bào)9630.55點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指漲0.83%報(bào)1906.04點(diǎn)，北證50跌0.37%，萬得全A漲0.36%，萬得雙創(chuàng)漲0.89%。市場成交額11519億元，近3700只個(gè)股上漲，北向資金凈買入42.44億元。

數(shù)據(jù)來源：wind

煤炭連續(xù)第三日回調(diào)，煤炭ETF（515220）3月12日收跌3.11%。從基本面上看，短期內(nèi)下游需求恢復(fù)不足導(dǎo)致煤價(jià)陰跌、成交量下滑，但后續(xù)制造業(yè)開工季即將到來，預(yù)計(jì)能夠?qū)r(jià)格和估值形成支撐。

來源：wind

3月11日，北港5500大卡動(dòng)力煤價(jià)格報(bào)900-915元/噸，環(huán)比下降5元/噸，較2月21日的價(jià)格下跌約4.7%。上周動(dòng)力煤產(chǎn)地價(jià)格普遍偏弱，進(jìn)口市場由于海運(yùn)價(jià)格上漲和國際市場供需調(diào)整等因素走強(qiáng)。

煤價(jià)偏弱的主要原因在于下游需求恢復(fù)不及預(yù)期。今年年初，國務(wù)院制定了《重點(diǎn)省份分類加強(qiáng)政府投資項(xiàng)目管理辦法（試行）》，部分叫停了高債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)地區(qū)的基建投資。此外，年初南方頻繁降雨也影響了水泥等下游行業(yè)的復(fù)產(chǎn)。這些都導(dǎo)致對煤炭的邊際需求預(yù)期減弱。

然而，隨著“金三銀四” 制造業(yè)開工季到來，鋼鐵、水泥等非電行業(yè)補(bǔ)庫需求將逐步迎來釋放，工業(yè)端用電需求基礎(chǔ)支撐有望走強(qiáng)。此外，今年1-2月累積煤炭進(jìn)口同比增長22.9%，進(jìn)口量創(chuàng)歷史同期新高。與此同時(shí)，近期國際煤價(jià)受到新興市場需求擴(kuò)張和海運(yùn)價(jià)格上漲等因素影響而走強(qiáng)，預(yù)計(jì)高進(jìn)口價(jià)格也將對煤價(jià)形成一定支撐。

風(fēng)格方面，中證紅利指數(shù)3月12日回調(diào)1.88%。長期來看，可交易高息資產(chǎn)的稀缺、投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好的下降仍然凸顯高股息板塊的投資價(jià)值。中證煤炭指數(shù)最新的股息率為7.13%，紅利行情今年仍然有望延續(xù)。感興趣的投資者可關(guān)注煤炭ETF（515220）未來的投資機(jī)會(huì)。

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3月12日同樣受到紅利板塊回調(diào)影響的還有央企共贏ETF（517090），截至收盤跌2.89%。從基本面上看，標(biāo)的指數(shù)的成分券涵蓋石油、運(yùn)營商、建筑等行業(yè)的高質(zhì)量央企龍頭，EPS端確定性較強(qiáng)。從風(fēng)格上看，紅利板塊后市或仍有投資機(jī)會(huì)。

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從成分股來看，富時(shí)中國國企開放共贏指數(shù)的成分券主要涵蓋石油、運(yùn)營商、建筑等行業(yè)的高質(zhì)量央企龍頭，且同時(shí)覆蓋A股和港股標(biāo)的，整體具有高股息、低估值、低波動(dòng)等特點(diǎn)。隨著國企改革的不斷深化，央企的投資機(jī)遇凸顯，尤其是今年1月國資委將央企市值管理納入考核標(biāo)準(zhǔn)，或有助于在此前“中特估”的基礎(chǔ)上進(jìn)一步推動(dòng)央企上市公司的盈利和估值提升。

富時(shí)中國國企開放共贏指數(shù)行業(yè)分布

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紅利屬性方面，指數(shù)最新的股息率為4.56%。如前所述，在當(dāng)前的市場環(huán)境下，確定性較強(qiáng)的高股息資產(chǎn)仍有一定的配置價(jià)值。感興趣的投資者可關(guān)注央企共贏ETF（517090）未來的投資機(jī)會(huì)。

伴隨著眾多利好消息（投融資+大病種突破+政策支持），醫(yī)藥板塊繼續(xù)收復(fù)因海外限制法案造成的失地，創(chuàng)新藥領(lǐng)漲，創(chuàng)新藥滬深港ETF（517110）收漲2.73%。

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今年內(nèi)全球流動(dòng)性有望邊際改善，對創(chuàng)新類資產(chǎn)的定價(jià)較為有利，創(chuàng)新藥投融資方面已經(jīng)有所轉(zhuǎn)暖。根據(jù)動(dòng)脈橙投融資數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2024年2月全球投融資約為76億美金，同比增長133.42%，環(huán)比增長104.74%；中國區(qū)域投融資總額約為9.25億美金，同比增長33.11%，環(huán)比增長3.24%。對于創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈細(xì)分方向之一的CXO行業(yè)，前期調(diào)整較為充分，全球投融資恢復(fù)有望推動(dòng)全球客戶需求逐步回暖。

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創(chuàng)新藥方面，隨著各種大病種新突破，真正有產(chǎn)品力的產(chǎn)品海外落地或?yàn)閯?chuàng)新藥帶來估值提升的機(jī)會(huì)。例如國外某創(chuàng)新藥企在TCE雙抗再拓新適應(yīng)癥，僅僅一期數(shù)據(jù)就引發(fā)二級(jí)市場狂熱，單日漲超200%。CD3系列雙抗也有望成為2024年最大的腫瘤治療新技術(shù)，其具有類似ADC的平臺(tái)性質(zhì)。其CD3端保持不變，另一端更換靶點(diǎn)可以拓展至不同腫瘤適應(yīng)癥。國內(nèi)也有多家藥企在該方向有布局。

國家政策鼓勵(lì)創(chuàng)新藥發(fā)展，醫(yī)保局發(fā)布化學(xué)藥品首發(fā)定價(jià)新規(guī)，旨在鼓勵(lì)高質(zhì)量創(chuàng)新。2024年全年來看，國內(nèi)創(chuàng)新藥催化劑眾多，產(chǎn)品類型多樣，涵蓋ADC、多抗、小分子等類型。當(dāng)前國內(nèi)創(chuàng)新藥行業(yè)正處于蓬勃發(fā)展階段，從投資角度和行業(yè)本身發(fā)展角度來看當(dāng)前均有多個(gè)積極因素顯現(xiàn)，疊加創(chuàng)新藥領(lǐng)域大病種（減重、阿爾茨海默病、NASH、脫發(fā)、乙肝、自免疾病等）新突破、國際化新進(jìn)展等行業(yè)積極因素，當(dāng)前創(chuàng)新藥行業(yè)投資價(jià)值凸顯。

創(chuàng)新藥板塊自2021年來歷經(jīng)長時(shí)間，大幅度的回調(diào)，許多優(yōu)質(zhì)標(biāo)的估值已處于底部區(qū)間。需要觀測“議案”的落地情況和市場發(fā)酵，重視恐慌拋盤后創(chuàng)新藥板塊的長期價(jià)值。后續(xù)2024年4月5-10日，將舉辦AACR年度大會(huì)，國內(nèi)產(chǎn)品數(shù)據(jù)讀出有望催化創(chuàng)新藥行情。在國內(nèi)外復(fù)雜的宏觀政治環(huán)境之下，醫(yī)藥作為內(nèi)需+剛需的確定性長期成長性行業(yè)（人口老齡化的需求、未滿足的臨床需求、保障水平升級(jí)的需求等等），當(dāng)前綜合比較優(yōu)勢明顯，投資者可以持續(xù)關(guān)注創(chuàng)新藥滬深港ETF（517110）、生物醫(yī)藥ETF（512290）、疫苗ETF（159643）。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。

無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會(huì)面臨因投資標(biāo)的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風(fēng)險(xiǎn)，提請投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點(diǎn)之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對基金業(yè)績的保證。

文中提及個(gè)股短期業(yè)績僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對基金業(yè)績的預(yù)測和保證。

以上觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購買相關(guān)基金產(chǎn)品，請您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險(xiǎn)測評，并根據(jù)您自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力購買與之相匹配的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的基金產(chǎn)品?；鹩酗L(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。