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通信ETF(515880)大漲點(diǎn)評(píng)

每日經(jīng)濟(jì)新聞 2024-03-08 17:49:43

每經(jīng)編輯 彭水萍

周五(3月8日),A股早盤震蕩整理,市場(chǎng)量能有所收窄;午后三大指數(shù)集體震蕩攀升,題材股全面反彈。上證指數(shù)收漲0.62%報(bào)3046.02點(diǎn),創(chuàng)業(yè)板指漲0.97%。兩市成交額8666.6億元,北向資金實(shí)際凈買入60億元。 

通信設(shè)備板塊全面爆發(fā),通信ETF515880)盤中持續(xù)走強(qiáng),收盤溢價(jià)大漲5.67% 

上漲原因分析】工信部部長(zhǎng)提到適度超前建設(shè)5G、算力等信息設(shè)施等內(nèi)容,通信設(shè)備產(chǎn)業(yè)鏈有望迎來(lái)需求增長(zhǎng)

消息層面看,工信部部長(zhǎng)8日在十四屆全國(guó)人大二次會(huì)議第二場(chǎng)“部長(zhǎng)通道”集中采訪活動(dòng)上表示,鞏固提升信息通訊業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和領(lǐng)先地位。適度超前建設(shè)5G、算力等信息設(shè)施,繼續(xù)推動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)規(guī)?;瘧?yīng)用,讓5G賦能千行百業(yè);強(qiáng)化5G演進(jìn),支持5G-A發(fā)展;同時(shí)要加大6G的研發(fā)力度。推進(jìn)制造業(yè)向數(shù)字化、網(wǎng)絡(luò)化、智能化發(fā)展,開(kāi)展人工智能+行動(dòng),推動(dòng)人工智能賦能新型工業(yè)化。 

隨著5G向6G的發(fā)展,AI在通信領(lǐng)域的應(yīng)用逐步廣泛,5G-A作為6G發(fā)展的必經(jīng)之路,其與AI的相互促進(jìn)也為5G向6G的發(fā)展提速,通信設(shè)備產(chǎn)業(yè)鏈有望迎來(lái)新機(jī)遇。此外,發(fā)展AI過(guò)程中所需要的底層算力基礎(chǔ)設(shè)施,包括AI服務(wù)器、交換機(jī)以及光模塊等也會(huì)迎來(lái)需求爆發(fā)。

【后市展望】運(yùn)營(yíng)商資本開(kāi)支平穩(wěn)增長(zhǎng)支撐通信設(shè)備板塊基本面;5G-A新應(yīng)用場(chǎng)景不斷拓展,基站通信設(shè)備產(chǎn)業(yè)鏈迎來(lái)新機(jī)遇;6G或?qū)?/strong>利好衛(wèi)星制造產(chǎn)業(yè)鏈、地面段核心網(wǎng)、衛(wèi)星運(yùn)營(yíng)商等;長(zhǎng)期來(lái)看,AI發(fā)展將帶動(dòng)光通信產(chǎn)業(yè)鏈需求持續(xù)高增 

根據(jù)工信部數(shù)據(jù),2023年我國(guó)5G基站數(shù)達(dá)到337.7萬(wàn)個(gè),同比增長(zhǎng)46%;5G移動(dòng)電話用戶數(shù)達(dá)到8.05億戶,占移動(dòng)電話用戶的46.6%,比上年末提高13.3個(gè)百分點(diǎn)。根據(jù)《通信產(chǎn)業(yè)報(bào)》,三大運(yùn)營(yíng)商2024年資本開(kāi)支的重點(diǎn)領(lǐng)域?yàn)?G、光纖光纜算力、FTTR、云/算力終端,資本開(kāi)支總額同比增長(zhǎng)幅度約在2%~3%,或3660億元左右,運(yùn)營(yíng)商資本開(kāi)支平穩(wěn)增長(zhǎng)支撐通信設(shè)備板塊基本面。 

作為5G與6G之間的過(guò)渡階段,5G-A是面向2025年到2030年規(guī)劃的通信技術(shù),對(duì)5G應(yīng)用場(chǎng)景進(jìn)行了增強(qiáng)和擴(kuò)展。5G-A具有下行萬(wàn)兆(10Gbps)、上行千兆(1Gbps)的峰值速率,以及毫秒級(jí)時(shí)延與低成本千億物聯(lián)。同時(shí),在傳統(tǒng)5G的eMBB(增強(qiáng)移動(dòng)寬帶)、mMTC(海量機(jī)器類通信)以及uRLLC(高可靠低時(shí)延通信)三大應(yīng)用化場(chǎng)景下,5G-A新增UCBC(上行超寬帶)、RTBC(寬帶實(shí)時(shí)交互)和 HCS(通信感知融合)三大功能,在HD視頻回傳、機(jī)器視覺(jué)、V2X車聯(lián)網(wǎng)、XR-Pro全息方面添加新應(yīng)用。

5G-A新應(yīng)用場(chǎng)景不斷拓展,基站通信設(shè)備產(chǎn)業(yè)鏈,天線、濾波器、功率放大器等關(guān)鍵環(huán)節(jié)有望迎來(lái)新機(jī)遇。2023年6月27日,工信部發(fā)布新版《中華人民共和國(guó)無(wú)線電頻率劃分規(guī)定》率先在全球?qū)?GHz頻段劃分用于5G/6G系統(tǒng)。6GHz頻段是中頻段僅有的大帶寬優(yōu)質(zhì)資源,兼顧覆蓋和容量?jī)?yōu)勢(shì),充分釋放未來(lái)5G-A商用潛力。

由于頻譜換帶寬后,6GHz的覆蓋能力更差,相比于2.6GHz頻段,6GHz在空間傳播損耗上多了7個(gè)db的損耗。為了彌補(bǔ)在6GHz赫茲在空間傳播的損耗,比大規(guī)模天線陣列(MassiveMIMO)能力更強(qiáng)的超大規(guī)模天線陣列(ELAA)應(yīng)運(yùn)而生。 

射頻方面,5G-A時(shí)代頻譜資源需要從百兆Hz級(jí)別提升到千兆Hz級(jí)別。為了拓寬頻譜,5G-A需要從6GHz頻段獲得200-400MHz頻譜,并從毫米波頻段獲得800MHZ頻譜。

濾波器需求預(yù)計(jì)也將大幅度擴(kuò)容。由于在5G基站中,應(yīng)用了MassiveMIMO技術(shù)和有源天線技術(shù)的單個(gè)天線需要64個(gè)濾波器,每個(gè)宏基站有三面天線的情況下,總計(jì)需要192個(gè)濾波器。而在5G-A中,ELAA的通道數(shù)量增加至192個(gè),需要576個(gè)濾波器,因此對(duì)濾波器的需求也呈倍增趨勢(shì)。

6G方面,將首次實(shí)現(xiàn)全球無(wú)死角覆蓋,衛(wèi)星通信是唯一選項(xiàng)。6G的星地一體融合網(wǎng)絡(luò)將以地面網(wǎng)絡(luò)為基礎(chǔ)、以衛(wèi)星網(wǎng)絡(luò)為延伸,覆蓋太空、空中、陸地、海洋等自然空間,為天基、空基、陸基等各類用戶活動(dòng)提供信息保障。

在技術(shù)上,6G星地一體融合組網(wǎng)需要構(gòu)建統(tǒng)一終端、統(tǒng)一空口協(xié)議和組網(wǎng)協(xié)議的服務(wù)化網(wǎng)絡(luò)架構(gòu),需對(duì)空天地一體化網(wǎng)絡(luò)中的新型組網(wǎng)技術(shù)進(jìn)行突破,利好衛(wèi)星制造產(chǎn)業(yè)鏈、地面段核心網(wǎng)、衛(wèi)星運(yùn)營(yíng)商等。 

我國(guó)早在2019年就建立了完善的6G推進(jìn)組織,由工信部牽頭成立中國(guó)IMT-2030(6G)推進(jìn)組,為產(chǎn)業(yè)界、研究機(jī)構(gòu)、基礎(chǔ)運(yùn)營(yíng)商等搭建產(chǎn)學(xué)研用平臺(tái),加強(qiáng)國(guó)際合作交流和技術(shù)研發(fā);由科技部會(huì)同有關(guān)部門成立了國(guó)家6G技術(shù)研發(fā)推進(jìn)工作組、國(guó)家6G技術(shù)研發(fā)總體專家組。移動(dòng)通信每十年一代,6G技術(shù)的商用時(shí)間基本上是在2030年左右,它的標(biāo)準(zhǔn)化制定時(shí)間或?qū)?span style="font-family: 等線;">會(huì)在2025年。

長(zhǎng)期來(lái)看,AI發(fā)展將帶動(dòng)光通信產(chǎn)業(yè)鏈需求持續(xù)高增。隨著人工智能領(lǐng)域的發(fā)展,加快算力中心建設(shè)迫在眉睫。DELL在最新財(cái)報(bào)電話會(huì)議強(qiáng)調(diào),公司AI服務(wù)器產(chǎn)品組合強(qiáng)勁需求持續(xù)存在,AI服務(wù)器訂單環(huán)比增長(zhǎng)40%,積壓訂單環(huán)比增加一倍,客戶對(duì)下一代AI服務(wù)器非常關(guān)注。

國(guó)內(nèi)方面,國(guó)資委要求中央企業(yè)“加快建設(shè)一批智能算力中心”,央國(guó)企預(yù)計(jì)將加速推進(jìn)AI發(fā)展,而算力是重要基礎(chǔ)。美國(guó)高端AI芯片限制背景下,國(guó)產(chǎn)算力加速追趕,有望爆發(fā)式增長(zhǎng)。

光模塊作為數(shù)據(jù)傳輸?shù)幕A(chǔ)部件,需求首先迎來(lái)爆發(fā)。同時(shí)隨著光連接高速率、大密度方向發(fā)展,2022年為800G元年,2023年邁入起步年份,2024年隨著大模型廠商加速AI建設(shè),加單意愿強(qiáng)烈、節(jié)奏頻繁,預(yù)計(jì)將迎來(lái)爆發(fā)式增長(zhǎng)。

同時(shí)隨著芯片速率翻倍,英偉達(dá)的B100和H200等產(chǎn)品將逐步標(biāo)配1.6T光模塊,光模塊更新迭代也將加速。AI大模型開(kāi)發(fā)的黃金法則Scaling Laws指出算力規(guī)模增大和升級(jí)仍是通往通用人工智能的關(guān)鍵。英偉達(dá)更強(qiáng)性能的B100有望于今年推出,交換機(jī)側(cè)升級(jí)至1.6T,且GPU和1.6T光模塊配置比例約為1:2.5,光通信產(chǎn)業(yè)鏈成長(zhǎng)性突出。

而中國(guó)光模塊企業(yè)占據(jù)全球60%以上的市場(chǎng)份額,進(jìn)入市場(chǎng)較早,先發(fā)優(yōu)勢(shì)顯著,拿下北美訂單具有高確定性,同時(shí)業(yè)績(jī)能見(jiàn)度高、落地性強(qiáng)。通信ETF(515880)跟蹤的中證全指通信設(shè)備指數(shù)中光通信權(quán)重占比達(dá)到40.8%,從全市場(chǎng)ETF來(lái)看占比最高。

由于通信設(shè)備行業(yè)的硬件化特征,訂單跟進(jìn)相對(duì)市場(chǎng)預(yù)期滯后,業(yè)績(jī)釋放尚需時(shí)日,板塊估值于2023年上半年迅速拔高,PE-TTM值一度達(dá)到35倍以上,下半年估值呈現(xiàn)沖高后回調(diào)。截至今天收盤行業(yè)估值28.47倍,位于歷史16.17%分位,目前估值已經(jīng)回落至相對(duì)合理區(qū)間,配置性價(jià)比凸顯。

風(fēng)險(xiǎn)提示:

本速評(píng)已力求報(bào)告內(nèi)容的客觀、公正,但對(duì)這些信息的準(zhǔn)確性和完整性不作任何保證,文中的觀點(diǎn)、結(jié)論和建議僅供參考,相關(guān)觀點(diǎn)不代表任何投資建議或承諾。行業(yè)或板塊短期漲跌幅列示僅作為市場(chǎng)行情分析的輔助材料,僅供參考,不構(gòu)成投資建議或承諾。

我國(guó)基金運(yùn)作時(shí)間較短,不能反映股市發(fā)展的所有階段?;鸸芾砣顺兄Z以誠(chéng)實(shí)信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn),但不保證本基金一定盈利,也不保證最低收益。基金的過(guò)往業(yè)績(jī)及其凈值高低并不預(yù)示其未來(lái)業(yè)績(jī)表現(xiàn)?;鸸芾砣颂嵝淹顿Y人基金投資的“買者自負(fù)”原則,在做出投資決策后,基金運(yùn)營(yíng)狀況與基金凈值變化引致的投資風(fēng)險(xiǎn),由投資人自行負(fù)擔(dān)?;鹩酗L(fēng)險(xiǎn),購(gòu)買過(guò)程中應(yīng)選擇與自己風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力和承受能力相匹配的基金,投資需謹(jǐn)慎。

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長(zhǎng)期投資、平均投資成本的一種簡(jiǎn)單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn),不能保證投資人獲得收益,也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。

封面圖片來(lái)源:視覺(jué)中國(guó)-VCG11452363547

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