本輪行情整體收益達(dá)10.79% 量化私募還在玩“漂移”？

每經(jīng)記者 楊建    每經(jīng)編輯 葉峰    

龍年開(kāi)年，A股市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)反彈，滬指出現(xiàn)“八連陽(yáng)”。

在市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)反彈的背景下，量化私募機(jī)構(gòu)的業(yè)績(jī)迎來(lái)大幅“回血”，甚至有百億量化旗下1000指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品凈值一周時(shí)間反彈了15.95%，還有百億量化旗下的中證500指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品2月以來(lái)截至2月23日凈值反彈了25.27%。

厚石天成總經(jīng)理侯延軍告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，近期微盤股、小盤股，包括中證1000、中證500都大幅度反彈。年初遭受大幅損失的量化策略，即使選股策略有部分調(diào)整，在股票端快速回血也就不足為奇。

市場(chǎng)直呼，量化私募的微盤又回來(lái)了？對(duì)此，某百億量化表示：“微盤就是這么上躥下跳，玩的就是心跳。”也有量化業(yè)內(nèi)人士指出：“買的還是微盤股，不然超額不會(huì)這么猛。”

量化私募業(yè)績(jī)現(xiàn)大回血

自2月5日走出探底回升行情后，A股走出“八連陽(yáng)”行情，量化策略的反彈力度最大。私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至2月23日，有業(yè)績(jī)記錄的209只股票量化多頭產(chǎn)品，整體收益達(dá)10.79%。百億量化私募旗下指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品整體業(yè)績(jī)大幅回暖，甚至在2月19日至2月23日期間，百億私募旗下指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品近一周整體收益為6.96%，近一周整體超額為4.36%。

量化私募旗下的中證500指增、空氣指增和中證1000指增產(chǎn)品近一周業(yè)績(jī)大幅居前。百億量化旗下中證500指增產(chǎn)品近一周整體收益為6.97%，百億私募旗下空氣指增產(chǎn)品近一周整體收益為6.01%，百億私募旗下中證1000指增產(chǎn)品近一周整體收益為5.69%。從各大量化策略來(lái)看，中證1000指增策略卻是強(qiáng)勢(shì)反彈，滬深300指增產(chǎn)品反彈力度偏弱，百億私募旗下滬深300指增產(chǎn)品近一周整體收益為0.94%。

據(jù)私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)，衍復(fù)投資旗下的衍復(fù)優(yōu)享中證1000指數(shù)增強(qiáng)一號(hào)近期該反彈迅猛，2月份以來(lái)截至2月23日，該產(chǎn)品收益為12.93%，而1月份該產(chǎn)品虧損了20.9%。另外，明汯量化中小盤增強(qiáng)1號(hào)B份額2月份以來(lái)截至2月23日的數(shù)據(jù)顯示，該產(chǎn)品在2月的收益為16.57%。

私募排排網(wǎng)財(cái)富合伙人項(xiàng)目負(fù)責(zé)人孫恩祥告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，今年春節(jié)假期后量化產(chǎn)品業(yè)績(jī)表現(xiàn)出色的原因是微盤股反彈明顯，仍舊滿倉(cāng)且沒(méi)有明顯變更策略模型的量化產(chǎn)品的凈值短期同樣修復(fù)顯著。年初不少量化私募為了獲取超額，對(duì)標(biāo)指數(shù)成分股偏離極其嚴(yán)重，年后資金大幅涌入成分股拉動(dòng)指數(shù)上升，緊急改善風(fēng)控后的量化私募第一時(shí)間調(diào)倉(cāng)換股，在獲取貝塔的同時(shí)不斷獲取超額收益。

難道量化私募的微盤又回來(lái)了？對(duì)此，上海某百億量化私募相關(guān)人士告訴記者，公司旗下產(chǎn)品大面積反彈，業(yè)績(jī)都在修復(fù)中，目前公司量化多頭策略主要是全市場(chǎng)選股策略，全市場(chǎng)選股就是完全不受約束。微盤就是這么上躥下跳，玩的就是心跳。

應(yīng)該做好市值風(fēng)格風(fēng)控

近期，百億量化相關(guān)的滬深300指增產(chǎn)品反彈相對(duì)吃力，在反彈力度靠前的產(chǎn)品中，衍復(fù)300指數(shù)增強(qiáng)策略產(chǎn)品凈值反彈了5.43%，超額收益只反彈了1.66%。

值得注意的是，中證500指數(shù)在2月19日至2月23日期間只上漲了0.92%，但是不少百億量化私募旗下的中證500指增產(chǎn)品的凈值卻出現(xiàn)了報(bào)復(fù)性反彈。比如進(jìn)化論資產(chǎn)旗下的進(jìn)化論達(dá)爾文中證500指數(shù)增強(qiáng)一號(hào)2月以來(lái)截至2月23日，該產(chǎn)品收益凈值反彈了25.27%，甚至還收復(fù)了1月虧損的16.16%。

對(duì)于大幅超額收益，有百億量化私募人士告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，這么高的超額收益，真不知道他們是繼續(xù)買微盤股還是策略轉(zhuǎn)向了其他，中證500指增產(chǎn)品這么高的超額，可能還是買了微盤股，不然超額不會(huì)這么猛，跌的時(shí)候跌得猛，反彈的時(shí)候反彈得猛，和微盤股相關(guān)性不低，應(yīng)該是玩了“漂移”。而滬深300因?yàn)橹笖?shù)屬性在那里放著，他們不敢偏離太多，而且300指增客戶風(fēng)險(xiǎn)偏好比500指增客戶低。

中安鼎盛投資合伙人陳伯仲也告訴記者，量化策略在微盤股上總是存在依賴，即便是在中性化處理后，依然會(huì)選到微盤股。因?yàn)槲⒈P股的交易邏輯在數(shù)學(xué)規(guī)律上顯得相對(duì)顯著，微盤股的交易性beta依然還是存在。

陳伯仲認(rèn)為，在已知風(fēng)險(xiǎn)的前提下，優(yōu)化策略對(duì)市值的暴露非常重要。上周微盤股反彈，如果再繼續(xù)演繹成交易過(guò)度擁擠的局面，那么對(duì)微盤股的風(fēng)險(xiǎn)管理又需要提上日程，因此在策略上本身就應(yīng)該做好市值風(fēng)格的風(fēng)控，管理人在策略上風(fēng)格暴露，應(yīng)該盡可能讓投資人知悉。