中國銀河給予化工推薦評級：盈利有所改善，建議把握周期彈性與成長性機(jī)會

每經(jīng)AI快訊，中國銀河02月05日發(fā)布研報(bào)稱：給予化工推薦（維持）評級。

原油：供給端支撐減弱，油價(jià)重心或承壓運(yùn)行：供給端支撐減弱，本周國際油價(jià)重心回落。截至2月2日，Brent和WTI油價(jià)分別達(dá)到77.33美元/桶和72.28美元/桶，較上周分別下降7.44%和7.35%；就周均價(jià)而言，本周均價(jià)環(huán)比分別下降0.65%和0.80%。年初以來，Brent和WTI油價(jià)漲幅分別為0.38%和0.88%。供給端，一方面，寒潮天氣影響逐步消退，美國原油產(chǎn)量逐步回升。1月26日當(dāng)周，美國原油產(chǎn)量達(dá)1300萬桶/日，環(huán)比增長70萬桶/日。另一方面，中東?；饏f(xié)議取得進(jìn)展，供給端擔(dān)憂情緒有所緩解。需求端，短期來看，一方面，寒潮過后美國煉廠開工率恢復(fù)速度較為緩慢，年初檢修季或稍有提前。中短期來看，高利率環(huán)境下歐美遠(yuǎn)期經(jīng)濟(jì)增速預(yù)計(jì)承壓，原油消費(fèi)增速或?qū)⒎啪?。庫存端，截?月26日當(dāng)周，美國商業(yè)原油庫存量42191萬桶，環(huán)比增長123萬桶。我們認(rèn)為，原油供給端支撐有所減弱，短期油價(jià)或承壓運(yùn)行，Brent原油價(jià)格運(yùn)行區(qū)間參考75-85美元/桶。后續(xù)建議密切關(guān)注地緣沖突情況、美聯(lián)儲貨幣政策等。

庫存轉(zhuǎn)化：本周原油正收益、丙烷負(fù)收益：假設(shè)原油采購+庫存40天、丙烷采購+庫存60天。依據(jù)我們搭建的模型測算，本周原油庫存轉(zhuǎn)化損益均值在45元/噸，年初至今為-35元/噸；本周丙烷庫存轉(zhuǎn)化損益均值在-426元/噸，年初至今為-325元/噸。價(jià)格漲跌幅：本周市場表現(xiàn)平穩(wěn)，制冷劑、炭黑等價(jià)格上漲在我們重點(diǎn)跟蹤的182個(gè)產(chǎn)品中，與上周相比，共有59個(gè)產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)上漲、占比32.4%，49個(gè)產(chǎn)品下跌、占比26.9%，74個(gè)產(chǎn)品持平、占比40.7%。整體來看，臨近春節(jié)假期，化工品價(jià)格漲跌互現(xiàn)。本周價(jià)格漲幅居前的產(chǎn)品有煤焦油（華東）、R125（永和，華東）、R32（永和，華東）、R410a（華東）、石油焦（2#，華東）、液化氣（進(jìn)口氣，江蘇）、R22（華東）、乙烯（CFR東北亞）、PVA（四川維尼綸）、炭黑（N220，浙江）等。價(jià)差漲跌幅：本周油價(jià)回落等因素主導(dǎo)，聚酯切片、滌綸長絲等價(jià)差上漲在我們重點(diǎn)跟蹤的141個(gè)產(chǎn)品價(jià)差中，與上周相比，共有86個(gè)價(jià)差實(shí)現(xiàn)上漲、占比61.0%，44個(gè)價(jià)差下跌、占比31.2%，11個(gè)價(jià)差持平、占比7.8%，本周在油價(jià)回落等因素主導(dǎo)下化工品價(jià)差表現(xiàn)較強(qiáng)。本周價(jià)差漲幅居前的有PBT價(jià)差（PTA）、聚酯切片（有光）價(jià)差（PTA）、聚酯切片（半光）價(jià)差（PTA）、尿素價(jià)差（氣頭）、丙烯價(jià)差（丙烷）、丙烯價(jià)差（石腦油）、滌綸長絲（POY）價(jià)差（PTA）、R125價(jià)差（螢石）、醋酸乙烯價(jià)差（電石）、PMMA價(jià)差（MMA）等。投資建議我們看好供需持續(xù)改善預(yù)期下龍頭企業(yè)盈利表現(xiàn)，以及積極進(jìn)行國產(chǎn)替代的高端新材料企業(yè)、實(shí)施規(guī)模擴(kuò)張的成長型周期龍頭企業(yè)。1）看好供需邊際改善預(yù)期下，制冷劑、化纖、輪胎龍頭表現(xiàn)，推薦巨化股份、永和股份、三美股份、新鳳鳴、桐昆股份、賽輪輪胎、森麒麟、玲瓏輪胎等。2）看好突破國外技術(shù)壟斷，加速實(shí)現(xiàn)國產(chǎn)替代的高端新材料企業(yè)，推薦泰和新材、瑞華泰、呈和科技等。3）看好實(shí)施規(guī)模擴(kuò)張帶來業(yè)績增量的成長型周期龍頭，推薦寶豐能源、衛(wèi)星化學(xué)、亞鉀國際、廣匯能源、萬華化學(xué)、華魯恒升等。

風(fēng)險(xiǎn)提示：原料價(jià)格大幅上漲的風(fēng)險(xiǎn)，下游需求不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，國際貿(mào)易摩擦加劇的風(fēng)險(xiǎn)等。我們認(rèn)為，原油供給端支撐有所減弱，短期油價(jià)或承壓運(yùn)行，Brent原油價(jià)格運(yùn)行區(qū)間參考75-85美元/桶。后續(xù)建議密切關(guān)注地緣沖突情況、美聯(lián)儲貨幣政策等。

每經(jīng)頭條（nbdtoutiao）——靠1200萬元賺10多億元的傳奇大亨，卻敗走高爐家酒

(記者 蔡鼎)

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