A股反攻，通信ETF（515880）領(lǐng)漲

每經(jīng)編輯 肖芮冬    

A股三大指數(shù)全線上漲，通信板塊盤中反攻，天孚通信、劍橋科技、中際旭創(chuàng)、新易盛等多股上漲，通信ETF（515880）漲超4%。

2023年通信板塊漲幅領(lǐng)先，主要是由于AI大模型訓(xùn)練離不開高算力的訓(xùn)練集群。ChatGPT等人工智能技術(shù)驅(qū)動(dòng)的自然語言處理工具，通過連接大量的語料庫來訓(xùn)練模型，做到人機(jī)交互等場景功能，背后需要大量的算力作為支撐。

2023年10月8日，工信部等聯(lián)合印發(fā)《算力基礎(chǔ)設(shè)施高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)計(jì)劃》，提出到2025年，計(jì)算力方面算力規(guī)模超過300EFLOPS，智能算力占比達(dá)到35%。結(jié)合中國信息通信研究院、IDC、Gartner、TOP500、華為GIV等的預(yù)測，至2030年，全球算力規(guī)模將擴(kuò)大到56Zflops，對應(yīng)2021—2030年CAGR約65%，屆時(shí)智能算力規(guī)模將占90%以上。

隨著AI、ChatGPT等大模型場景的發(fā)展，未來我國超算/智算中心的占比有望進(jìn)一步提升?；诖?，發(fā)展AI過程中所需要的底層算力基礎(chǔ)設(shè)施，包括AI服務(wù)器、交換機(jī)以及光模塊等迎來需求爆發(fā)。

光模塊作為數(shù)據(jù)傳輸?shù)幕A(chǔ)部件，需求首先迎來爆發(fā)。同時(shí)隨著光連接高速率、大密度方向發(fā)展，2022年為800G元年，2023年邁入起步年份，2024年隨著大模型廠商加速AI建設(shè)，加單意愿強(qiáng)烈、節(jié)奏頻繁，預(yù)計(jì)將迎來爆發(fā)式增長。

同時(shí)，隨著芯片速率翻倍，英偉達(dá)的B100和H200等產(chǎn)品將逐步標(biāo)配1.6T光模塊，光模塊更新迭代也將加速。中國光模塊企業(yè)占據(jù)全球60%以上的市場份額，進(jìn)入市場較早，先發(fā)優(yōu)勢顯著，拿下北美訂單具有高確定性，同時(shí)業(yè)績能見度高、落地性強(qiáng)。通信ETF（517110）跟蹤的中證全指通信設(shè)備指數(shù)中光通信權(quán)重占比達(dá)到37%，從全市場ETF來看也是占比最高的。

除此之外，數(shù)據(jù)要素也是中長期主線。近期國家數(shù)據(jù)局等17部門正式印發(fā)《“數(shù)據(jù)要素×”三年行動(dòng)計(jì)劃（2024-2026年）》，提出激活數(shù)據(jù)要素潛能，以2026年底打造300個(gè)以上典型應(yīng)用場景，數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)年均增速超20%，數(shù)據(jù)交易規(guī)模倍增，場內(nèi)交易與場外交易協(xié)調(diào)發(fā)展為總體目標(biāo)。

根據(jù)國家數(shù)據(jù)局?jǐn)?shù)據(jù)，2022年底，我國數(shù)據(jù)產(chǎn)量同比增長22.7%，總量達(dá)8.1ZB，占全球數(shù)據(jù)總量的10.5%。本次政策反映國家高度重視數(shù)據(jù)要素的發(fā)展，繼征求意見稿后正式發(fā)布《計(jì)劃》，為擴(kuò)大數(shù)據(jù)要素在相關(guān)行業(yè)的廣泛應(yīng)用提出了指導(dǎo)意見。《計(jì)劃》提出加大對“數(shù)據(jù)要素×”試點(diǎn)工程的資金支持力度，包括但不限于中央預(yù)算、信貸支持、上市融資和其他各類資金，數(shù)據(jù)要素行業(yè)在政策引導(dǎo)、資金支持兩大紅利的加持下有望快速發(fā)展。

近年來我國數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展日臻成熟，但依舊存在數(shù)據(jù)供給質(zhì)量不高、流通機(jī)制不暢、應(yīng)用潛力釋放不夠等問題。因此《計(jì)劃》將實(shí)施“數(shù)據(jù)要素×”行動(dòng)，重點(diǎn)推動(dòng)數(shù)據(jù)在工業(yè)制造、現(xiàn)代農(nóng)業(yè)、金融服務(wù)、科技創(chuàng)新、綠色低碳等12個(gè)場景中發(fā)揮乘數(shù)效應(yīng)，同時(shí)以我國超大規(guī)模市場、海量數(shù)據(jù)資源、豐富應(yīng)用場景等多重優(yōu)勢為基礎(chǔ)，實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)要素與勞動(dòng)力、資本等要素協(xié)同，充分發(fā)揮數(shù)據(jù)要素報(bào)酬遞增、低成本復(fù)用、非競爭性的特點(diǎn)，助力實(shí)現(xiàn)優(yōu)化資源配置，賦能實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

“數(shù)據(jù)要素×”行動(dòng)的實(shí)施將有助于積極轉(zhuǎn)化數(shù)據(jù)基礎(chǔ)資源優(yōu)勢為經(jīng)濟(jì)發(fā)展新優(yōu)勢，推動(dòng)數(shù)據(jù)要素價(jià)值創(chuàng)造的新業(yè)態(tài)成為經(jīng)濟(jì)增長新動(dòng)力。數(shù)據(jù)要素行業(yè)應(yīng)用加速，必將大規(guī)模帶動(dòng)數(shù)據(jù)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的需求，利好數(shù)據(jù)基礎(chǔ)設(shè)施提供商、數(shù)據(jù)要素持有者，以及數(shù)據(jù)要素垂直行業(yè)應(yīng)用等。

此外，未來衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)建設(shè)需求具有較高確定性：

其一，衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)在國家安全領(lǐng)域的重要作用已得到充分顯現(xiàn)，建設(shè)自主可控的寬帶衛(wèi)星星座刻不容緩；

其二，低軌軌道資源和通信頻段資源稀缺，在國際電聯(lián)“先占先得”規(guī)則下，我國需要快速搶占低軌衛(wèi)星資源；

其三，空天地泛在通信是通信技術(shù)的必然演進(jìn)方向，衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)是下一代通信技術(shù)的重要基礎(chǔ)設(shè)施。

目前，我國衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)實(shí)驗(yàn)星已完成了3次發(fā)射，明年有望進(jìn)入組網(wǎng)星密集發(fā)射期，星載相控陣、通信載荷、地面信關(guān)站等環(huán)節(jié)將帶來超千億的市場空間，可以關(guān)注相關(guān)環(huán)節(jié)的核心供應(yīng)商的投資機(jī)會(huì)。

由于通信設(shè)備行業(yè)的硬件化特征，訂單跟進(jìn)相對市場預(yù)期滯后，業(yè)績釋放尚需時(shí)日，板塊估值于2023年上半年迅速拔高，PE-TTM值一度達(dá)到35倍以上，下半年估值呈現(xiàn)沖高后回調(diào)。截至2023年底行業(yè)估值21.76倍，位于歷史13.2%分位，目前估值已經(jīng)回落至相對合理區(qū)間，配置性價(jià)比凸顯。可以關(guān)注通信ETF（515880）。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。

無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會(huì)面臨因投資標(biāo)的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風(fēng)險(xiǎn)，提請投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點(diǎn)之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對基金業(yè)績的保證。

文中提及個(gè)股短期業(yè)績僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對基金業(yè)績的預(yù)測和保證。

以上觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購買相關(guān)基金產(chǎn)品，請您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險(xiǎn)測評，并根據(jù)您自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力購買與之相匹配的風(fēng)險(xiǎn)等級的基金產(chǎn)品?；鹩酗L(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。