市值管理考核來臨 “中字頭”仍受資金青睞？

每經(jīng)記者 王硯丹    每經(jīng)編輯 彭水萍    

1月29日，據(jù)新華社消息，國務(wù)院國資委29日舉行的中央企業(yè)、地方國資委考核分配工作會(huì)議上，國務(wù)院國資委表示，在前期試點(diǎn)探索、積累經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，將全面推開上市公司市值管理考核。

這是1月24日，國資委宣布進(jìn)一步研究將市值管理納入中央企業(yè)負(fù)責(zé)人業(yè)績考核，再次向外界傳遞強(qiáng)烈信號(hào)，并引發(fā)了市場各方廣泛關(guān)注。

負(fù)責(zé)人利益與市值掛鉤

根據(jù)新華社原文，2024年，國務(wù)院國資委將對(duì)中央企業(yè)全面實(shí)施“一企一策”考核，即統(tǒng)籌共性量化指標(biāo)與個(gè)體企業(yè)差異性，根據(jù)企業(yè)功能定位、行業(yè)特點(diǎn)、承擔(dān)重大任務(wù)等情況，增加反映價(jià)值創(chuàng)造能力的針對(duì)性考核指標(biāo)，“一企一策”簽訂個(gè)性化經(jīng)營業(yè)績責(zé)任書，引導(dǎo)企業(yè)努力實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。

國資委表示，將堅(jiān)持過程和結(jié)果并重、激勵(lì)和約束對(duì)等，量化評(píng)價(jià)中央企業(yè)控股上市公司市場表現(xiàn)，客觀評(píng)價(jià)企業(yè)市值管理工作舉措和成效，同時(shí)對(duì)踩紅線、越底線的違規(guī)事項(xiàng)加強(qiáng)懲戒，引導(dǎo)企業(yè)更加重視上市公司的內(nèi)在價(jià)值和市場表現(xiàn)，傳遞信心、穩(wěn)定預(yù)期，更好地回報(bào)投資者。國務(wù)院國資委還將探索將品牌價(jià)值納入考核，鼓勵(lì)企業(yè)練好內(nèi)功、外塑形象，不斷提高品牌附加值和美譽(yù)度，加快建設(shè)世界一流企業(yè)。

這已是不到一周時(shí)間，國資委就引導(dǎo)企業(yè)重視內(nèi)在價(jià)值和市場表現(xiàn)、回報(bào)投資者第二次表態(tài)。

1月24日，國務(wù)院新聞發(fā)布會(huì)上國資委發(fā)言人表示，2024年將繼續(xù)堅(jiān)持“一利五率”目標(biāo)體系，明確“一利穩(wěn)定增長，五率持續(xù)優(yōu)化”。相較2023年的考核要求，強(qiáng)調(diào)了凈利潤與歸母凈利潤也需協(xié)同利潤總額增長。

事實(shí)上，國資委將市值管理納入上市公司考核并非新概念。近20年來，高層曾有三次在重磅文件中提及市值管理。

中信建投首席策略官陳果表示，央企是穩(wěn)經(jīng)濟(jì)、穩(wěn)資本市場的領(lǐng)頭羊。本次（2024年1月）特殊點(diǎn)在于，首次將市值管理成效納入央企負(fù)責(zé)人考核而非之前三次提到的企業(yè)考核，更加強(qiáng)調(diào)央企市值管理對(duì)市場情緒的引導(dǎo)作用，明確提出要加大現(xiàn)金分紅力度，將央企負(fù)責(zé)人的利益與央企市值深度掛鉤，迫使負(fù)責(zé)人高效地治理企業(yè)，逐步形成“高效治理-業(yè)績改善-市值管理有效-負(fù)責(zé)人利益增加-高效治理”的良性循環(huán)，提升“中特估”央企的核心競爭力。

經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇斜率正在抬升

值得一提的是，受上述利好影響，近期央企概念、“中字頭”備受市場青睞。央企回報(bào) ETF（561960）連續(xù)5個(gè)交易日收陽。1月29日，盡管A股出現(xiàn)調(diào)整，但央企回報(bào)ETF仍以上漲0.82%報(bào)收。

陳果指出，無論是推動(dòng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，還是穩(wěn)定助推股市行情，“國家隊(duì)”力量的壯大無疑是國家“金融強(qiáng)國”戰(zhàn)略中不可或缺的一環(huán)。從二級(jí)市場上看，央企上市公司有望受到資金更多青睞，央企進(jìn)而能通過提高杠桿效應(yīng)和增加投資者回報(bào)實(shí)現(xiàn)自身凈利潤總額的增長和“五率”中凈資產(chǎn)收益率、凈利潤與歸母凈利潤的優(yōu)化，基本面改善的同時(shí)，更加完善且與二級(jí)市場估值體系更契合的業(yè)績考核體系將逐步形成，“業(yè)績改善-二級(jí)市場回報(bào)增加-資金流入-業(yè)績改善”的資本市場投資正向循環(huán)，有望推動(dòng)央企實(shí)現(xiàn)盈利端和估值端的向好演繹，助推央企快步進(jìn)入價(jià)值兌現(xiàn)階段。

華鑫證券首席策略分析師嚴(yán)凱文指出，市場連續(xù)快速上行后，本身存在技術(shù)層面的回踩預(yù)期，投資者不必過分憂慮指數(shù)下行壓力。畢竟當(dāng)前經(jīng)濟(jì)高頻數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)暖，一定程度上意味著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇斜率正在抬升，不過由于市場恐慌情緒尚未完全消散，因此會(huì)導(dǎo)致市場忽視這些核心定價(jià)邏輯的邊際改善。

在市場風(fēng)格方面，嚴(yán)凱文同時(shí)表示：“在低利率環(huán)境下，低估值、穩(wěn)定高息的央企、國企品種依然會(huì)是市場的稀缺品種。”

Wind（萬得）資訊統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，即使經(jīng)過近期上漲，目前上市央企仍處于估值較低水平。2023年12月8日，央企股東回報(bào)指數(shù)（932039）市盈率（TTM）為8.75倍，市凈率為0.89倍，意味著板塊處于破凈狀態(tài)。2024年1月29日，央企股東回報(bào)指數(shù)（932039）市盈率（TTM）為9.84倍，市凈率為1.02倍，剛剛修復(fù)至凈資產(chǎn)之上。