A股日內(nèi)反彈，游戲預(yù)期改善

每經(jīng)編輯 葉峰    

1月23日，大盤低開下探再創(chuàng)新低后開啟日內(nèi)反彈，午后滬指一度漲逾1%后回落，表現(xiàn)略強(qiáng)于雙創(chuàng)指數(shù)。盤面上，下午AI陣營(yíng)繼續(xù)走俏；但蹺蹺板效應(yīng)下新能源開始回落，指數(shù)出現(xiàn)回落疑慮下大金融續(xù)上火力，尾盤各大指數(shù)均略有回落。全天個(gè)股漲多跌少，情緒端回暖跡象較為顯著，深中華A繼續(xù)頂板，多只個(gè)股盤中上演或接近“地天板”。

截至收盤，上證指數(shù)漲0.53%報(bào)2770.98點(diǎn)，最低探至2724點(diǎn)；深證成指漲1.38%，創(chuàng)業(yè)板指漲1.24%，北證50漲1.41%，萬得微盤股指數(shù)跌1.94%，萬得全A、萬得雙創(chuàng)雙雙收漲。A股全天成交7134.8億元，環(huán)比縮量近千億；北向資金凈買入近38億元。

數(shù)據(jù)來源：wind

游戲ETF（516010）1月23日反彈5.47%，基本收回1月22日失地（1月22日下跌6.58%）。但整體板塊依然處于低估狀態(tài)，自6月下旬高點(diǎn)回撤超40%，已經(jīng)回到2023年初水平。當(dāng)時(shí)短視頻游戲和AI賦能的估值還未完全注入板塊，長(zhǎng)期來看這些新增量?jī)r(jià)值都還在，短期行業(yè)中的泡沫已經(jīng)基本出清，使得板塊具備一定超跌反彈的動(dòng)能。

數(shù)據(jù)來源：wind

消息面上，近日《網(wǎng)絡(luò)游戲管理辦法（草案征求意見稿）》停止征求意見，最新市場(chǎng)關(guān)于落地文件的預(yù)期都偏溫和，預(yù)期一正式版管理辦法暫且擱置推出；預(yù)期二落地文件或相對(duì)柔和，可能會(huì)有鼓勵(lì)精品出海的議案。市場(chǎng)預(yù)期從悲觀到反轉(zhuǎn)，使得板塊具有一定情緒修復(fù)的空間。

游戲板塊的另一大看點(diǎn)是幾天前蘋果MR預(yù)售超預(yù)期。1月19日，3499美元售價(jià)的VisionPro預(yù)售5分鐘內(nèi)服務(wù)器就被擠爆，預(yù)售半小時(shí)實(shí)體店鋪售罄。根據(jù)蘋果官方信息，初期還會(huì)提供超過250款A(yù)ppleArcade游戲，AppleArcade上游戲種類豐富，部分國(guó)內(nèi)公司已有游戲上線。蘋果的入局極大促進(jìn)了開發(fā)者布局MR，后續(xù)還有Meta、索尼等MR新品上市，內(nèi)容及應(yīng)用有望隨硬件繁榮而繁榮。游戲娛樂功能作為MR設(shè)備的主功能之一，或會(huì)被MR重新定義，進(jìn)而打開未來游戲的成長(zhǎng)空間。

長(zhǎng)期來看，龍頭廠商游戲版號(hào)發(fā)放，業(yè)績(jī)逐步兌現(xiàn)，2023年中國(guó)游戲市場(chǎng)實(shí)際銷售收入首次突破3000億關(guān)口，同比增長(zhǎng)13.95%。AI+視頻等AIGC工具的快速落地，AIGC正深入滲透進(jìn)游戲開發(fā)各環(huán)節(jié)，超六成頭部國(guó)內(nèi)游戲企業(yè)明確AIGC布局。小游戲品類逐漸向中重度擴(kuò)展，商業(yè)化能力不斷提升，預(yù)計(jì)2023年市場(chǎng)規(guī)模超200億。隨著國(guó)產(chǎn)游戲精品化+新業(yè)態(tài)放量（小游戲、云游戲、MR游戲、視頻游戲等），后續(xù)長(zhǎng)期價(jià)值將更為突出，可以持續(xù)關(guān)注游戲ETF（516010）。

1月23日軟件ETF、通信ETF、計(jì)算機(jī)ETF、信創(chuàng)ETF分別收漲3.48%、3.04%、2.47%、2.06%，市場(chǎng)持續(xù)關(guān)注AI軍備競(jìng)賽帶來的投資機(jī)會(huì)和數(shù)據(jù)相關(guān)的產(chǎn)業(yè)政策。

數(shù)據(jù)來源：wind

據(jù)中信證券統(tǒng)計(jì)，基金23Q4在計(jì)算機(jī)行業(yè)低配幅度擴(kuò)大，重倉(cāng)規(guī)模占基金重倉(cāng)股總規(guī)模4.03%，環(huán)比下降0.61pct，占行業(yè)流通市值的3.29%，環(huán)比下降0.57pct。其中，云服務(wù)和軟件板塊占比分別提升4.04pct和1.43pct，重倉(cāng)個(gè)股集中于AI算力與應(yīng)用相關(guān)板塊。此外，浙商證券稱，從邊際來看，數(shù)據(jù)要素、AIPC等板塊持倉(cāng)市值提升明顯。

來源：中信證券

近期，全球AI產(chǎn)業(yè)鏈技術(shù)進(jìn)步、應(yīng)用落地、生態(tài)重構(gòu)等事件頻發(fā)，包括但不限于微軟發(fā)布Copilot Pro，蘋果MR頭顯Vision Pro大賣，Meta稱其大語言模型Llama3水平將達(dá)到GPT4，OpenAI稱將籌集資金自建芯片產(chǎn)線，華為發(fā)布Harmony OS NEXT與安卓切割等。在AI軍備競(jìng)賽的持續(xù)催化下，“造輪子”的臺(tái)積電在其23Q4財(cái)報(bào)電話會(huì)議中稱，公司先進(jìn)封裝產(chǎn)能處于供不應(yīng)求狀態(tài)，未來幾年的銷售額CAGR有望達(dá)到15-20%。AI技術(shù)和商業(yè)模式的繼續(xù)發(fā)展可能為市場(chǎng)和計(jì)算機(jī)行業(yè)提供新的投資熱點(diǎn)。（提及具體公司僅為說明行業(yè)觀點(diǎn)，不構(gòu)成投資建議）

此外，政策方面，市場(chǎng)和機(jī)構(gòu)投資者主要聚焦于數(shù)據(jù)相關(guān)政策可能帶來的需求刺激。自22年底發(fā)布“數(shù)據(jù)二十條”以來，23年國(guó)家數(shù)據(jù)局掛牌成立，多部委及地方推出了數(shù)據(jù)要素的激勵(lì)政策和管理辦法，24年至今持續(xù)加碼，在公共數(shù)據(jù)、數(shù)據(jù)和算力基礎(chǔ)設(shè)施、數(shù)據(jù)應(yīng)用等方面穩(wěn)步推進(jìn)。預(yù)計(jì)將在基礎(chǔ)設(shè)施的構(gòu)建和國(guó)產(chǎn)化、數(shù)據(jù)要素的運(yùn)營(yíng)與交易等領(lǐng)域帶來投資機(jī)會(huì)。

估值方面，中證計(jì)算機(jī)主題指數(shù)當(dāng)前的市盈率（TTM）為47.87x，位于5年來17.65%分位，具有一定的安全邊際。感興趣的投資者可持續(xù)關(guān)注軟件ETF（515230）、通信ETF(515880)、計(jì)算機(jī)ETF（512720）、信創(chuàng)ETF（159537）未來的投資機(jī)會(huì)。

來源：wind

1月23日石油ETF（561360）收跌0.32%，行業(yè)短期受到紅海局勢(shì)等地緣政治影響，中長(zhǎng)期或景氣上行。

地緣政治方面，近期紅海局勢(shì)持續(xù)升級(jí)，對(duì)全球航運(yùn)影響愈發(fā)顯著，油輪繞行或暫停紅海航線的情況或繼續(xù)增加，帶來不確定性。據(jù)國(guó)泰君安稱，目前業(yè)界對(duì)紅海局勢(shì)影響持續(xù)的時(shí)間預(yù)期有所延長(zhǎng)，并認(rèn)為影響將從集運(yùn)逐步擴(kuò)散至油運(yùn)。據(jù)Clarksons統(tǒng)計(jì)，1月17日進(jìn)入亞丁灣的油輪總噸位較2023年12月上半月縮減達(dá)45%，而2024年初縮減僅20%。靜態(tài)測(cè)算，若途經(jīng)紅海的油輪全部繞行好望角（增加30%航程）將年化消耗3%油輪運(yùn)力。

量?jī)r(jià)方面，截至1月22日收盤，Brent原油期貨收于80.06美元/桶，周度環(huán)比上漲2%；截至1月12日，美國(guó)商業(yè)原油庫存量為4.30億桶，周度環(huán)比下降115萬桶，原油庫存比過去五年同期低約2%。EIA預(yù)計(jì)24、25年原油均價(jià)分別為82、79美元/桶。申萬宏源預(yù)計(jì)油價(jià)未來仍將高位震蕩，行業(yè)景氣有望持續(xù)，且未來隨著全球資本開支上行，鉆井日費(fèi)有較大的提升空間。

來源：wind

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估值方面，中證油氣產(chǎn)業(yè)指數(shù)當(dāng)前的市盈率（TTM）為9.88x，位于5年來20.24%分位。感興趣的投資者可關(guān)注石油ETF（561360）未來的投資機(jī)會(huì)。

來源：wind

風(fēng)險(xiǎn)提示：

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長(zhǎng)期投資、平均投資成本的一種簡(jiǎn)單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。

無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場(chǎng)基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會(huì)面臨因投資標(biāo)的、市場(chǎng)制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風(fēng)險(xiǎn)，提請(qǐng)投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點(diǎn)之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的保證。

文中提及個(gè)股短期業(yè)績(jī)僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的預(yù)測(cè)和保證。

以上觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購(gòu)買相關(guān)基金產(chǎn)品，請(qǐng)您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)，并根據(jù)您自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力購(gòu)買與之相匹配的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的基金產(chǎn)品?；鹩酗L(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。