資本市場(chǎng)再上新聞聯(lián)播！ 國(guó)常會(huì)釋放重磅信號(hào)，如何解讀？

每經(jīng)記者 王硯丹    每經(jīng)編輯 趙云    

1月22日，A股再次跌上熱搜，三大指數(shù)均出現(xiàn)大跌，滬指再度失守2800點(diǎn)大關(guān)。

當(dāng)晚，央視《新聞聯(lián)播》播放重磅新聞。在提及資本市場(chǎng)時(shí)，國(guó)常會(huì)明確指出“要采取更加有力有效措施，著力穩(wěn)市場(chǎng)、穩(wěn)信心”。

2023年7月24日，中央政治局會(huì)議提出“要活躍資本市場(chǎng)，提振投資者信心”。時(shí)隔半年，國(guó)常會(huì)繼續(xù)深入強(qiáng)調(diào)資本市場(chǎng)重要作用，該如何解讀？

半年時(shí)間多項(xiàng)重磅政策出臺(tái)

據(jù)央視新聞，22日，李強(qiáng)主持召開國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，聽取資本市場(chǎng)運(yùn)行情況及工作考慮的匯報(bào)。

國(guó)常會(huì)強(qiáng)調(diào)，要進(jìn)一步健全完善資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度，更加注重投融資動(dòng)態(tài)平衡，大力提升上市公司質(zhì)量和投資價(jià)值，加大中長(zhǎng)期資金入市力度，增強(qiáng)市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定性。要加強(qiáng)資本市場(chǎng)監(jiān)管，對(duì)違法違規(guī)行為“零容忍”，打造規(guī)范透明的市場(chǎng)環(huán)境。要采取更加有力有效措施，著力穩(wěn)市場(chǎng)、穩(wěn)信心。要增強(qiáng)宏觀政策取向一致性，加強(qiáng)政策工具創(chuàng)新和協(xié)調(diào)配合，鞏固和增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)回升向好態(tài)勢(shì)，促進(jìn)資本市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展。

其中，最受市場(chǎng)關(guān)注的，是專門提及“要采取更加有力有效措施，著力穩(wěn)市場(chǎng)、穩(wěn)信心”。

事實(shí)上，自從2023年7月24日，中共中央政治局會(huì)議明確提出“要活躍資本市場(chǎng)，提振投資者信心”以來(lái)，已有一攬子利好出臺(tái)，以提振A股：

第一，2023年8月10日晚間，滬深交易所紛紛發(fā)布公告稱將加快在完善交易制度和優(yōu)化交易監(jiān)管方面推出一系列務(wù)實(shí)舉措。

一方面，研究允許主板股票、基金等證券申報(bào)數(shù)量可以以1股（份）為單位遞增；另一方面，研究ETF（交易型開放式基金）引入盤后固定價(jià)格交易制度。

第二，2023年8月18日，為進(jìn)一步活躍資本市場(chǎng)，提振投資者信心，證監(jiān)會(huì)指導(dǎo)上海證券交易所、深圳證券交易所、北京證券交易所自8月28日起進(jìn)一步降低證券交易經(jīng)手費(fèi)。

第三，2023年8月22日，財(cái)政部、稅務(wù)總局等部門發(fā)布了多項(xiàng)支持資本市場(chǎng)發(fā)展的稅費(fèi)優(yōu)惠政策，相關(guān)政策執(zhí)行至2025年或2027年底。

第四，8月27日，財(cái)政部、稅務(wù)總局發(fā)布公告，證券交易印花稅實(shí)施減半征收。

第五，2023年8月27日，證監(jiān)會(huì)發(fā)文稱，將統(tǒng)籌一二級(jí)市場(chǎng)平衡，完善一二級(jí)市場(chǎng)逆周期調(diào)節(jié)機(jī)制，優(yōu)化IPO、再融資監(jiān)管安排。

第六，2023年9月1日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于股票程序化交易報(bào)告工作有關(guān)事項(xiàng)的通知》《關(guān)于加強(qiáng)程序化交易管理有關(guān)事項(xiàng)的通知》，前者主要明確了股票市場(chǎng)程序化交易報(bào)告的具體安排，后者主要是加強(qiáng)程序化交易管理工作。

第七，2023年9月1日，證監(jiān)會(huì)制定并發(fā)布《關(guān)于高質(zhì)量建設(shè)北京證券交易所的意見》，進(jìn)一步推進(jìn)北京證券交易所（以下簡(jiǎn)稱北交所）穩(wěn)定發(fā)展和改革創(chuàng)新，加快打造服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)“主陣地”系統(tǒng)合力。

第八，2023年9月26日，滬深交易所發(fā)布關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范股份減持行為有關(guān)事項(xiàng)的通知，北交所也發(fā)布實(shí)施了經(jīng)修訂后的減持指引，被稱為“史上最嚴(yán)減持新規(guī)”。

第九，2023年10月，證監(jiān)會(huì)發(fā)布通知取消上市公司高管及核心員工通過參與戰(zhàn)略配售設(shè)立的專項(xiàng)資管計(jì)劃出借證券，并適度限制其他戰(zhàn)略投資者在上市初期的出借方式和比例。與此同時(shí)，滬深北交易所發(fā)布《關(guān)于優(yōu)化融券交易和轉(zhuǎn)融通證券出借交易相關(guān)安排的通知》

第十，2023年12月15日，為進(jìn)一步健全上市公司常態(tài)化分紅機(jī)制，提高投資者回報(bào)水平，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《上市公司監(jiān)管指引第3號(hào)--上市公司現(xiàn)金分紅》，進(jìn)一步明確鼓勵(lì)現(xiàn)金分紅導(dǎo)向，推動(dòng)提高分紅水平。

此外，證券、基金行業(yè)也密切響應(yīng)新規(guī)。

如在證券行業(yè)，近期證券行業(yè)普遍響應(yīng)穿透式監(jiān)管，嚴(yán)格規(guī)范兩融，多家券商出臺(tái)新規(guī)，禁止融資買入證券用于償還融券。

基金行業(yè)方面，公募基金費(fèi)率改革也應(yīng)者如云，去年以來(lái)行業(yè)130余家公募基金管理人發(fā)布降費(fèi)公告，降費(fèi)產(chǎn)品超3300只。

本次國(guó)常會(huì)釋放積極信號(hào) 將增強(qiáng)市場(chǎng)信心

那么，為何市場(chǎng)近期仍明顯走弱？

某券商首席策略分析師對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，從資金面來(lái)看，春節(jié)前交投情緒較為清淡，加之雪球敲入等負(fù)面消息引發(fā)情緒面恐慌，造成短期內(nèi)市場(chǎng)接連走弱；此外，宏觀面來(lái)看，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇斜率尚未抬升，部分長(zhǎng)期資金仍在觀望，也導(dǎo)致了市場(chǎng)相對(duì)疲軟。

某公募基金經(jīng)理也指出，22日的下跌并非基本面問題，而是快速下跌后的集中止損造成的。另外，近期雪球集中敲入等消息，也引發(fā)了市場(chǎng)進(jìn)一步波動(dòng)。

而在22日新聞聯(lián)播播出關(guān)于國(guó)常會(huì)關(guān)注資本市場(chǎng)消息后，多數(shù)市場(chǎng)人士認(rèn)為，該消息有利于重塑市場(chǎng)信心，對(duì)未來(lái)資本市場(chǎng)發(fā)展具有重要意義。

興業(yè)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家王涵對(duì)記者指出，本次會(huì)議對(duì)市場(chǎng)至少釋放出三個(gè)積極信號(hào)：

一是針對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)正處于轉(zhuǎn)型期，內(nèi)生長(zhǎng)期資金可能存在不足的情況，會(huì)議著重強(qiáng)調(diào)了長(zhǎng)期資金入市的重要性；

二是在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期，融資需求較大，近年來(lái)地方政府及中央政府在一級(jí)市場(chǎng)對(duì)產(chǎn)業(yè)基金的投入力度較大，本次會(huì)議提到了投融資的動(dòng)態(tài)平衡、上市公司質(zhì)量和投資價(jià)值，進(jìn)一步凸顯了政策導(dǎo)向；

三是過去較多地關(guān)注資本市場(chǎng)的融資功能，其實(shí)一級(jí)市場(chǎng)與二級(jí)市場(chǎng)的融資需求之間需實(shí)現(xiàn)動(dòng)態(tài)平衡，尤其對(duì)于投資者而言，若市場(chǎng)投資功能得以提升，將有利于更好地實(shí)施價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制，本次會(huì)議也有所提及。

王涵認(rèn)為，在市場(chǎng)波動(dòng)較大的開年之際，國(guó)常會(huì)聚焦資本市場(chǎng)，去偽存真，這無(wú)疑回應(yīng)了一些重要關(guān)切，體現(xiàn)出此前金融工作會(huì)議所強(qiáng)調(diào)的資本市場(chǎng)作為樞紐地位的重要性，市場(chǎng)企穩(wěn)的信心將進(jìn)一步得到鞏固。

銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家章俊則認(rèn)為，本次國(guó)常會(huì)是新一屆政府首次專門聽取關(guān)于資本市場(chǎng)運(yùn)行情況的匯報(bào)，并作出明確部署，充分體現(xiàn)了維護(hù)資本市場(chǎng)穩(wěn)定對(duì)于經(jīng)濟(jì)社會(huì)大局穩(wěn)定的重大意義。在當(dāng)前市場(chǎng)形勢(shì)下，本次會(huì)議將增強(qiáng)市場(chǎng)信心。

招商基金研究部首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李湛表示，資本市場(chǎng)近期連續(xù)下跌，投資者信心受到較大影響，市場(chǎng)各種傳聞消息也給投資者帶來(lái)比較利空的感覺。如果市場(chǎng)進(jìn)一步下跌，會(huì)加大金融風(fēng)險(xiǎn)隱患。

“在當(dāng)前點(diǎn)位，宏觀部門協(xié)調(diào)一致出臺(tái)更多有效措施，對(duì)于穩(wěn)市場(chǎng)、穩(wěn)信心而言，是非常必要的。”他表示，當(dāng)前市場(chǎng)點(diǎn)位對(duì)市場(chǎng)穩(wěn)定資金而言，也處于相對(duì)安全的位置。

“對(duì)于長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)恢復(fù)、資本市場(chǎng)反彈，大家都是看好的，現(xiàn)在的關(guān)鍵是扭轉(zhuǎn)短期的預(yù)期。”李湛對(duì)記者表示，投資者期待看到實(shí)實(shí)在在的舉措落地。比如，市場(chǎng)期待的降準(zhǔn)降息政策，是因?yàn)楫?dāng)前實(shí)際利率還比較高，通貨膨脹水平下行，此時(shí)如果不快速做一些價(jià)格調(diào)整，對(duì)整個(gè)市場(chǎng)的信心修復(fù)而言也有不利影響。還有地方債務(wù)的整體解決方案，市場(chǎng)也期待盡快落地來(lái)穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期。

“每每股市迅速下跌至低點(diǎn)時(shí)，海內(nèi)外的經(jīng)驗(yàn)也告訴我們，相關(guān)部門往往會(huì)有一系列組合拳推出，來(lái)扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)的下跌。”李湛表示，投資者的預(yù)期不僅是受資本市場(chǎng)本身資金供需力量的影響，更是受到經(jīng)濟(jì)基本面以及宏觀財(cái)政、貨幣、產(chǎn)業(yè)政策等總量和結(jié)構(gòu)政策在資本市場(chǎng)的映射影響。

“當(dāng)前的關(guān)鍵是穩(wěn)預(yù)期、穩(wěn)信心。穩(wěn)預(yù)期需要看到政策對(duì)資本市場(chǎng)及積極基本面產(chǎn)生實(shí)實(shí)在在的向好的影響。”他表示，當(dāng)前外部環(huán)境有所改善，國(guó)內(nèi)的信心是關(guān)鍵。扭轉(zhuǎn)預(yù)期，不僅要著眼長(zhǎng)遠(yuǎn)，也需要迅速穩(wěn)定當(dāng)前股市預(yù)期，需要出臺(tái)一些及時(shí)有效的舉措，來(lái)扭轉(zhuǎn)各類投資者信心。

超跌反彈隨時(shí)可能發(fā)生

投資者更關(guān)心的是，市場(chǎng)何時(shí)能迎來(lái)反彈？

上述首席策略分析師對(duì)記者明確指出，目前恐慌盤正在出清，市場(chǎng)隨時(shí)存在超跌反彈可能。建議投資者關(guān)注彈性較高品種，如動(dòng)漫游戲、光通信等板塊。

而上述公募基金經(jīng)理則表示，從歷史對(duì)比來(lái)看，目前市場(chǎng)所處環(huán)境與2018年底類似--2018年A股行情出現(xiàn)下跌，10月起上市公司股權(quán)質(zhì)押?jiǎn)栴}開始受到高層關(guān)注，地方政府及金融、財(cái)政、司法等部門都相繼行動(dòng)起來(lái)，發(fā)布政策以及設(shè)立紓困基金，全力幫助上市公司渡過難關(guān)。2019 年，中國(guó)資本市場(chǎng)在金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革穩(wěn)步推進(jìn)、各項(xiàng)基礎(chǔ)性制度建設(shè)推陳出新，2019 年全年，上證綜指累計(jì)上漲近20%，萬(wàn)得全A 指數(shù)上漲近30%，上證50指數(shù)和創(chuàng)業(yè)板指更是漲幅高達(dá)40%左右。

中信建投首席策略官陳果則表示，資金面負(fù)向正循環(huán)造成的恐慌情緒導(dǎo)致市場(chǎng)出現(xiàn)超調(diào)，從A股歷史看，因?yàn)橘Y金和情緒造成的快速調(diào)整往往是市場(chǎng)的最后一跌，值得注意的是，基本面上近期部分高頻經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有所回暖：“一旦有利好催化，市場(chǎng)隨時(shí)將展開反彈，短期關(guān)注業(yè)績(jī)預(yù)告指引及景氣邊際催化方向。重點(diǎn)關(guān)注：電子、軍工、電力、電力設(shè)備、通信、煤炭、建材等。”

申萬(wàn)宏源策略分析師傅靜濤則指出，避免悲觀預(yù)期和資金流出自我強(qiáng)化，是活躍資本市場(chǎng)的底線。短期市場(chǎng)毫無(wú)疑問處于歷史級(jí)別的高性價(jià)比區(qū)域。

他指出，市場(chǎng)擔(dān)憂2024年需求向上缺乏彈性，供給釋放壓力將維持高位。但這樣的基本面擔(dān)憂在短期調(diào)整中已充分反應(yīng)。市場(chǎng)的長(zhǎng)期性價(jià)比已與歷史級(jí)別的低點(diǎn)旗鼓相當(dāng)。短期超跌信號(hào)明確，市場(chǎng)存在內(nèi)在修復(fù)訴求。此次國(guó)常會(huì)再次提及資本市場(chǎng)，反映了管理層對(duì)資本市場(chǎng)的重視，兜底系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，政策力度加碼的窗口已經(jīng)打開。同時(shí)，在長(zhǎng)短期性價(jià)比均較高的時(shí)點(diǎn)，正是長(zhǎng)期配置的絕佳時(shí)點(diǎn)，積極引導(dǎo)長(zhǎng)期資金入市正當(dāng)其時(shí)。

同時(shí)，他指出，強(qiáng)調(diào)公司治理、股東回報(bào)正在成為一種思潮。特別是新經(jīng)濟(jì)方向上，現(xiàn)階段投資者格外重視融資和股東回報(bào)的平衡，這在短期體現(xiàn)為新經(jīng)濟(jì)行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)偏好下降，估值中樞回落。發(fā)揮融資功能的另一面是優(yōu)化投資功能。“中特估”導(dǎo)向下，成熟行業(yè)中的優(yōu)質(zhì)企業(yè)正在提供越來(lái)越豐厚的股東回報(bào)。但新經(jīng)濟(jì)公司，也需要優(yōu)秀的公司治理，來(lái)支撐市場(chǎng)遠(yuǎn)期業(yè)績(jī)兌現(xiàn)，股東回報(bào)改善的預(yù)期。此次國(guó)常會(huì)特別強(qiáng)調(diào)“更加注重投融資動(dòng)態(tài)平衡”“打造規(guī)范透明市場(chǎng)環(huán)境”，未來(lái)以股東回報(bào)為標(biāo)準(zhǔn)，一批新的核心資產(chǎn)將有望進(jìn)入投資者視野，帶動(dòng)市場(chǎng)主線明確，估值修復(fù)。因此，短期政策底線已探明+性價(jià)比明確改善，超跌反彈可能隨時(shí)發(fā)生。2月將是春季行情的關(guān)鍵窗口。

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