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煤炭行業(yè)周報:寒潮疊加事故,煤焦價格企穩(wěn)(海通證券研報)

每日經(jīng)濟新聞 2024-01-22 00:42:05

每經(jīng)AI快訊,2024年1月21日,海通證券發(fā)布研報點評煤炭行業(yè)。

23年國內(nèi)供需基本平衡,山西加快推進煤礦智能化改造。(1)產(chǎn)量:12月全國原煤產(chǎn)量4.14億噸,同比/環(huán)比+1.9%/+0.1%;全年累計產(chǎn)量46.58億噸,同比+2.9%。其中,晉蒙陜疆分別為13.6/12.1/7.6/4.6億噸,同比+3.3%/0.2%/2.3%/10.7%。( 2 )需求:12月火電/生鐵/水泥產(chǎn)量同比+9.3%/-11.8%/-0.9%,全年累計產(chǎn)量同比+6.1%/+0.7%/-0.7%。(3)新華網(wǎng):1月15日,將淖鐵路(將軍廟至淖毛湖)正式開通運營,東起哈密市紅淖鐵路,西至昌吉州烏將鐵路,與蘭新線和臨哈線等國家鐵路網(wǎng)干線相連,全場432公里,“疆煤外運”能力將從源頭得以提升(23年疆煤外運達到6033萬噸,同比+9.8%)。(4)中國新聞網(wǎng):23年山西新建成81座智能化煤礦和498處智能化采掘工作面。截至2024年1月16日,山西281座煤礦擁有智能化采煤工作面,產(chǎn)能達7.5億噸/年,占全省產(chǎn)能的62%。2024年,還將新建成150座智能化煤礦。我們認(rèn)為,23年國內(nèi)煤炭供需基本平衡,進口大增導(dǎo)致行業(yè)庫存累積,煤價同比高位回落。展望24年,生產(chǎn)端增量或更加有限(新疆產(chǎn)量雖仍有增長潛力,但受外運成本制約),進口及需求整體以穩(wěn)健為主。此外,安監(jiān)或常態(tài)化趨嚴(yán),生產(chǎn)端或仍有擾動,同時加快推進煤礦智能化改造。

寒潮再臨,煤價短期或有支撐。(1)截至1月19日,秦港煤價維持在910元/噸,周環(huán)/同比0/-309元/噸(增幅0%/-25.3%)。榆林5800、鄂爾多斯及大同5500大卡指數(shù)周環(huán)比-10/-5/-8元/噸至769/688/760元/噸。(2)本周(1月12日-18日),沿海及內(nèi)陸25省電廠平均日耗646萬噸,同比+23.8%(前一周分別為650萬噸、+13.1%);平均庫存11548萬噸,同比+8.3%(前一周分別為11602萬噸、+11.2%)。(3)截至1月20日,北方四港庫存1476萬噸,較23/22年同期-148/+372萬噸(前一周同比-90/+343萬噸)。我們認(rèn)為年初以來供需整體平穩(wěn),價格穩(wěn)中偏弱,但考慮到港口及電廠庫存持續(xù)去化,結(jié)合寒潮再臨支撐需求,預(yù)計煤價短期仍窄幅震蕩,后續(xù)仍需繼續(xù)關(guān)注經(jīng)濟復(fù)蘇及需求實際釋放情況,同時關(guān)注安監(jiān)對主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量影響情況。

焦化開工率繼續(xù)下降,事故致焦煤價格企穩(wěn)反彈。(1)產(chǎn)量:12月全國焦炭產(chǎn)量4128萬噸,同比/環(huán)比+4.8%/+2.3%;全年累計產(chǎn)量4.93億噸,同比+3.6%。(2)截至1月19日,供給端,焦化廠開工率70.8%,周環(huán)比-3.4pct;需求端,Mysteel全國247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量222萬噸,周環(huán)比/同比+0.5%/-0.8%(前一周同比-0.7%)。我們認(rèn)為,隨著淡季來臨,本周鋼材價格整體震蕩下移,雖然本周鐵水產(chǎn)量繼續(xù)小幅回升,但后續(xù)仍需觀察持續(xù)性。焦炭落實二輪降價后,雖然原材料焦煤價格亦有所回落,但焦企虧損程度仍加大,本周焦炭開工率繼續(xù)下降??紤]到后續(xù)鋼廠需求將季節(jié)性回落,焦炭供需偏緊格局已有所緩解,焦炭價格短期仍偏弱。焦煤方面,隨著焦炭降價落地,市場情緒進一步降溫,且終端需求季節(jié)性回落,預(yù)計短期仍偏弱運行。但由于上周事故影響,河南區(qū)域內(nèi)減量明顯,支撐焦煤價格企穩(wěn)反彈。且中期看,考慮到焦煤下游庫存持續(xù)低位,若需求邊際出現(xiàn)改善或供給端出現(xiàn)事件性因素彈性可期,后期需關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈終端需求情況及鋼廠補庫進度。

投資建議:預(yù)計未來煤價中樞有望維持高位,板塊高盈利、低估值、高分紅價值凸顯。建議關(guān)注:(1)高分紅動力煤公司投資機會,推薦陜西煤業(yè)、兗礦能源、山煤國際、中國神華;(2)經(jīng)濟預(yù)期邊際改善帶動的焦煤板塊順周期機會,推薦淮北礦業(yè)、平煤股份、山西焦煤;(3)有量增邏輯的低估值公司,推薦中煤能源、華陽股份;(4)受益煤礦安全智能化改造以及“一帶一路”倡議的煤機公司鄭煤機、天地科技。

風(fēng)險提示。下游需求大幅下滑、保供穩(wěn)價及限產(chǎn)政策影響需持續(xù)跟蹤。

(來源:慧博投研)

免責(zé)聲明:本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考,不構(gòu)成投資建議,使用前請核實。據(jù)此操作,風(fēng)險自擔(dān)。

(編輯 曾健輝)

 

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