佳禾食品：業(yè)績(jī)符合預(yù)期，成本紅利釋放（華鑫證券研報(bào)）

每經(jīng)AI快訊，2024年1月21日，華鑫證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)佳禾食品（605300）。

事件

佳禾食品發(fā)布2023年業(yè)績(jī)預(yù)告。

投資要點(diǎn)

▌業(yè)績(jī)符合預(yù)期，成本受益釋放利潤(rùn)

根據(jù)公告，預(yù)計(jì)公司2023年歸母凈利潤(rùn)2.53-2.79億元，同增118.97%-142.02%；扣非歸母凈利潤(rùn)2.18-2.45億元，同增133.65%-162.12%。其中，2023Q4歸母凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)為0.47-0.73億元，同比-15.09%~33.33%；扣非歸母凈利潤(rùn)0.41-0.67億元，同比-24.11%~25.55%。公司業(yè)績(jī)符合預(yù)期，主要系：1）收入實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)；2）主要原材料價(jià)格回落，產(chǎn)品毛利率有所增長(zhǎng)。

▌植脂末穩(wěn)定增長(zhǎng)，咖啡與植物基業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)增量

植脂末業(yè)務(wù)方面，公司先發(fā)優(yōu)勢(shì)下龍頭地位穩(wěn)定，預(yù)計(jì)在不斷的品質(zhì)與工藝精進(jìn)下扎實(shí)穩(wěn)步提高市場(chǎng)份額，加大對(duì)工業(yè)客戶的開(kāi)發(fā)與小客戶的開(kāi)拓，取得高于行業(yè)的銷(xiāo)售增速。咖啡業(yè)務(wù)方面，設(shè)備的完善與技術(shù)的加持使公司具備全咖啡品類(lèi)標(biāo)準(zhǔn)化供應(yīng)的能力，同時(shí)能快速響應(yīng)客戶需求提供解決方案。目前公司咖啡豆收入占比逐步提升，后續(xù)中小型咖啡連鎖客戶及植脂末業(yè)務(wù)中積累的茶飲客戶預(yù)計(jì)成為新增量。植物基業(yè)務(wù)方面，目前公司產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力較強(qiáng)，宣傳賣(mài)點(diǎn)具備差異化，現(xiàn)階段需加大品牌投放與渠道拓寬力度，搶占市場(chǎng)份額并有效建立品牌認(rèn)知。

▌?dòng)A(yù)測(cè)

我們認(rèn)為公司短期依靠連鎖客戶開(kāi)發(fā)與經(jīng)銷(xiāo)渠道擴(kuò)張，長(zhǎng)期三大業(yè)務(wù)處于增長(zhǎng)期，其中粉末油脂業(yè)務(wù)未來(lái)預(yù)計(jì)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)；咖啡業(yè)務(wù)完成全產(chǎn)業(yè)鏈布局，未來(lái)現(xiàn)磨咖啡市場(chǎng)增長(zhǎng)確定性強(qiáng)而帶動(dòng)咖啡豆放量；植物基業(yè)務(wù)提前站位著力培育，未來(lái)增長(zhǎng)取決于C端投放力度與效果。短期現(xiàn)制茶飲與現(xiàn)磨咖啡競(jìng)爭(zhēng)激烈?guī)?lái)一定壓力，根據(jù)業(yè)績(jī)預(yù)告，我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年EPS分別為0.67/0.81/1.03（前值為0.70/0.84/1.07），當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為23/19/15倍，維持“買(mǎi)入”投資評(píng)級(jí)。

▌風(fēng)險(xiǎn)提示

食品安全風(fēng)險(xiǎn)；大客戶合作終止風(fēng)險(xiǎn)；咖啡放量不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)能利用率提升不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；C端開(kāi)拓不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。

(來(lái)源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)