拓普集團(tuán)：Q4業(yè)績(jī)符合預(yù)期，產(chǎn)品客戶不斷拓展支撐成長(zhǎng)（國(guó)泰君安研報(bào)）

每經(jīng)AI快訊，2024年1月21日，國(guó)泰君安發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)拓普集團(tuán)（601689）。

本報(bào)告導(dǎo)讀：

公司發(fā)布2023年度業(yè)績(jī)預(yù)告，業(yè)績(jī)符合預(yù)期，下游客戶優(yōu)質(zhì)豐富，增量客戶不斷涌現(xiàn)支撐成長(zhǎng)，隨著電驅(qū)動(dòng)業(yè)務(wù)業(yè)務(wù)提速與新產(chǎn)品逐步量產(chǎn)，長(zhǎng)期成長(zhǎng)值得期待。

投資要點(diǎn)：

維持目標(biāo)價(jià)86.13元，維持“增持”評(píng)級(jí)。公司2023年Q4業(yè)績(jī)符合預(yù)期，考慮到未來(lái)下游客戶需求以新產(chǎn)品量產(chǎn)等因素影響，維持2023-2025年EPS預(yù)測(cè)為1.98/2.61/3.52元。考慮到公司電驅(qū)動(dòng)等新業(yè)務(wù)的智能化科技屬性以及優(yōu)質(zhì)客戶結(jié)構(gòu)帶來(lái)的成長(zhǎng)性，給予公司2024年33倍PE估值，高于行業(yè)平均估值，維持目標(biāo)價(jià)86.13元。

Q4業(yè)績(jī)符合預(yù)期，優(yōu)質(zhì)客戶結(jié)構(gòu)帶來(lái)穩(wěn)健增長(zhǎng)。公司發(fā)布2023年度業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)2023年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收192.5億元到202.5億元，同比增長(zhǎng)20.37%到26.62%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)20.5億元到22.5億元，同比增長(zhǎng)20.58%到32.34%，其中Q4單季實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.53億元到6.53億元，同比增速為-8%到+32.99%。Q4業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)，下游客戶優(yōu)質(zhì)豐富，不同客戶產(chǎn)銷節(jié)奏互相補(bǔ)充，為公司帶來(lái)穩(wěn)健增長(zhǎng)。

下游客戶結(jié)構(gòu)優(yōu)質(zhì)豐富，頭部新勢(shì)力與增量客戶全面覆蓋。公司下游客戶覆蓋全面且客戶結(jié)構(gòu)優(yōu)質(zhì)，隨著行業(yè)新能源與智能化趨勢(shì)的轉(zhuǎn)變，公司主動(dòng)求變并積極調(diào)整客戶結(jié)構(gòu)，占領(lǐng)新能源發(fā)展先機(jī)。蔚小理等頭部新勢(shì)力以及新一代科技造車企業(yè)等增量客戶均為公司戰(zhàn)略客戶，優(yōu)質(zhì)的客戶結(jié)構(gòu)將能夠平滑行業(yè)壓力并實(shí)現(xiàn)超越行業(yè)的增長(zhǎng)。

產(chǎn)品類別不斷拓展，電驅(qū)產(chǎn)線投資落地。公司產(chǎn)品品類不斷拓展，成為平臺(tái)型企業(yè)，線控制動(dòng)、空懸等智能化產(chǎn)品不斷落地量產(chǎn)。公司戰(zhàn)略布局機(jī)器人產(chǎn)業(yè)，產(chǎn)線投資落地寧波，量產(chǎn)進(jìn)度有望加速。

風(fēng)險(xiǎn)提示：下游核心客戶產(chǎn)銷不及預(yù)期，新產(chǎn)品量產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期。

(來(lái)源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)