拓普集團：Q4業(yè)績符合預(yù)期，產(chǎn)品客戶不斷拓展支撐成長（國泰君安研報）

每經(jīng)AI快訊，2024年1月21日，國泰君安發(fā)布研報點評拓普集團（601689）。

本報告導(dǎo)讀：

公司發(fā)布2023年度業(yè)績預(yù)告，業(yè)績符合預(yù)期，下游客戶優(yōu)質(zhì)豐富，增量客戶不斷涌現(xiàn)支撐成長，隨著電驅(qū)動業(yè)務(wù)業(yè)務(wù)提速與新產(chǎn)品逐步量產(chǎn)，長期成長值得期待。

投資要點：

維持目標(biāo)價86.13元，維持“增持”評級。公司2023年Q4業(yè)績符合預(yù)期，考慮到未來下游客戶需求以新產(chǎn)品量產(chǎn)等因素影響，維持2023-2025年EPS預(yù)測為1.98/2.61/3.52元?？紤]到公司電驅(qū)動等新業(yè)務(wù)的智能化科技屬性以及優(yōu)質(zhì)客戶結(jié)構(gòu)帶來的成長性，給予公司2024年33倍PE估值，高于行業(yè)平均估值，維持目標(biāo)價86.13元。

Q4業(yè)績符合預(yù)期，優(yōu)質(zhì)客戶結(jié)構(gòu)帶來穩(wěn)健增長。公司發(fā)布2023年度業(yè)績預(yù)告，預(yù)計2023年實現(xiàn)營收192.5億元到202.5億元，同比增長20.37%到26.62%，實現(xiàn)歸母凈利潤20.5億元到22.5億元，同比增長20.58%到32.34%，其中Q4單季實現(xiàn)歸母凈利潤4.53億元到6.53億元，同比增速為-8%到+32.99%。Q4業(yè)績實現(xiàn)穩(wěn)健增長，下游客戶優(yōu)質(zhì)豐富，不同客戶產(chǎn)銷節(jié)奏互相補充，為公司帶來穩(wěn)健增長。

下游客戶結(jié)構(gòu)優(yōu)質(zhì)豐富，頭部新勢力與增量客戶全面覆蓋。公司下游客戶覆蓋全面且客戶結(jié)構(gòu)優(yōu)質(zhì)，隨著行業(yè)新能源與智能化趨勢的轉(zhuǎn)變，公司主動求變并積極調(diào)整客戶結(jié)構(gòu)，占領(lǐng)新能源發(fā)展先機。蔚小理等頭部新勢力以及新一代科技造車企業(yè)等增量客戶均為公司戰(zhàn)略客戶，優(yōu)質(zhì)的客戶結(jié)構(gòu)將能夠平滑行業(yè)壓力并實現(xiàn)超越行業(yè)的增長。

產(chǎn)品類別不斷拓展，電驅(qū)產(chǎn)線投資落地。公司產(chǎn)品品類不斷拓展，成為平臺型企業(yè)，線控制動、空懸等智能化產(chǎn)品不斷落地量產(chǎn)。公司戰(zhàn)略布局機器人產(chǎn)業(yè)，產(chǎn)線投資落地寧波，量產(chǎn)進度有望加速。

風(fēng)險提示：下游核心客戶產(chǎn)銷不及預(yù)期，新產(chǎn)品量產(chǎn)進度不及預(yù)期。

(來源：慧博投研)

免責(zé)聲明：本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，使用前請核實。據(jù)此操作，風(fēng)險自擔(dān)。

(編輯 曾健輝)