電子行業(yè)深度研究：Micro OLED，XR領域打造百億藍海，50億設備投資可期（國金證券研報）

每經AI快訊，2024年1月18日，國金證券發(fā)布研報點評電子行業(yè)。

行業(yè)觀點

Micro OLED優(yōu)勢突出（體積小、重量輕、功耗低、像素密度高），受益XR行業(yè)需求，市場規(guī)?？焖贁U容，我們預計2027年全球XR用Micro OLED出貨量超2300萬片、滲透率為30%，市場規(guī)模達41億美元、五年CAGR達136%。

目前行業(yè)索尼份額最高，國內廠商（京東方、清越科技、視涯科技、熙泰科技、湖畔光電）加速擴產，按照100萬片Micro OLED 2億設備投資額、80%的產能利用率估算，預計2023-2026年新增投資達56億元，設備投資未來可期。

需求端：受益XR行業(yè)東風，預計2027年Micro OLED市場規(guī)模近300億

Micro OLED顯示器件結構以驅動背板和OLED顯示前端組成，制造包含硅基IC設計與制造（CMOS工藝）、OLED制程、OLED封裝制程、系統(tǒng)開發(fā)與模組工程。

Micro OLED技術具有體積小、重量輕、功耗低、像素密度高、對比度高、響應速度快等優(yōu)點，主要應用于近眼式顯示和投影顯示系統(tǒng)，早期Micro OLED下游以軍用為主，伴隨VR、AR行業(yè)發(fā)展，行業(yè)有望快速發(fā)展。

2023年蘋果發(fā)布的Vision Pro采用了2塊索尼4KMicro OLED屏幕，成本達700美金、BOM成本占比達46%，是價值量最高的環(huán)節(jié)。未來Meta Quest 4亦有望采用Micro OLED屏幕。

根據Wellsenn XR，預計2023年XR出貨量約為760萬臺，根據Counterpoint，受益Vision Pro發(fā)布、預計2024年新增XR出貨量390萬臺，對應2024年XR出貨量達1150萬臺、同增51%。我們預計2027年XR出貨量達3881萬臺，五年CAGR達30%。根據群智咨詢，2022年全球XR用Micro OLED面板出貨共43萬片，同比翻倍增長、滲透率為3%，受益蘋果、Meta等新品發(fā)布，我們預計Micro OLED滲透率持續(xù)提升，2027年達30%，2021年全球XR用Micro OLED市場規(guī)模為0.26億美元，對應Micro OLED單片價格為130美金，預計伴隨高端產品出貨占比提升，2023、2024年行業(yè)均價抬升，伴隨良率提升、規(guī)模效應，我們預計2025年后行業(yè)均價下行。預計2027年全球XR領域用Micro OLED市場規(guī)模達41億美元，五年CAGR達136%。

供給端：日韓公司占比最大，中國廠商加速布局

Micro OLED產業(yè)鏈包括上游原材料、組裝零部件、制造與檢測設備，中游Micro OLED面板廠商，下游各類終端應用。上游陣列和蒸鍍環(huán)節(jié)的設備及原材料主要依賴日韓、美國等國外廠商，少數(shù)中國廠商實現(xiàn)國產替代。Micro OLED中游顯示器制造商歐美企業(yè)入局較早且技術成熟，以索尼為代表的日韓公司占比最大，中國廠商加速布局不斷擴大其市場份額。

根據群智咨詢，2022年全球Micro OLED出貨份額占比中Sony占比最大達到65%。國內廠商視涯科技、京東方、國兆光電分別占比10%、8%、3%，2022年全球XR領域Micro OLED出貨份額占比中Sony占比最大達到78%，愛普生和視涯科技占比分別為20%、1%。從國內現(xiàn)有產能來看，目前視涯科技、京東方、清越科技現(xiàn)有產能最大，從規(guī)劃產能來看，熙泰科技、京東方、湖畔光電目標較高。

從投資額來看，參考合肥視涯投資12.8億元、12英寸晶圓設計產能達9千片/月，京東方投資34億元、12英寸晶圓設計產能達1萬片/月；按照1英寸屏幕切割，考慮50%的良率，1片12寸晶圓可以切割56片屏幕；對應100萬XR的投資額達4-10億元。

投資建議：建議積極關注清越科技、奕瑞科技、易天股份、深科達、聯(lián)得裝備等標的。

風險提示：新技術更新迭代；部分原材料和設備供應不達預期；市場競爭加??；下游需求不及預期

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)