南華期貨：海外高利率環(huán)境持續(xù)提振業(yè)績(jī)?cè)鏊伲◤V發(fā)證券研報(bào)）

每經(jīng)AI快訊，2024年1月19日，廣發(fā)證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)南華期貨（603093）。

南華期貨公布2023年全年業(yè)績(jī)預(yù)增公告：預(yù)計(jì)2023年年度實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)3.8億元到4.1億元，同比增加54.43%到66.63%。公司預(yù)計(jì)2023年年度實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)3.95億元到4.27億元，同比增加64.77%到78.12%。若按照3.8-4.1億元取均值，公司全年凈利潤(rùn)4.0億，則2023Q1-Q4單季度歸母凈利分別在0.63、1.06、1.30、0.96億元，環(huán)比有所下降，但值得注意的是，扣非凈利潤(rùn)全年在4.27億，同樣按照均值計(jì)算，則Q4約創(chuàng)利1.12億元。

美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)加息推動(dòng)全年利潤(rùn)增長(zhǎng)。根據(jù)wind數(shù)據(jù)，十年期美債收益率從2023年初的3.8%附近一路提升到2023年10月份的4.9%附近。平均來(lái)看，根據(jù)wind，2023年全年十年期美債收益率約為4.0%，相較2022年的3.0%，增加100bp。而南華期貨具備海外期貨交易牌照優(yōu)勢(shì)，領(lǐng)先其他中資期貨公司布局海外市場(chǎng)，相較行業(yè)其他玩家，南華期貨在海外權(quán)益規(guī)模較大，相應(yīng)保證金存款在加息環(huán)境下推動(dòng)利息收入不斷增長(zhǎng)。

境外權(quán)益規(guī)模保持增長(zhǎng)支撐業(yè)績(jī)表現(xiàn)。（1）全資子橫華國(guó)際擁有全球核心市場(chǎng)期貨、證券、資管等牌照，而國(guó)內(nèi)主要同行僅在中國(guó)香港或新加坡獲得牌照，甚至多數(shù)尚未獲得境外牌照。（2）根據(jù)公司2023半年報(bào)，截至23H1，境外權(quán)益規(guī)模141億港幣，yoy+33.24%。且公司不斷加強(qiáng)境外投入，境外資產(chǎn)占比截至2022年底達(dá)到30%。

盈利預(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)計(jì)2024年?duì)I收68億元，歸母凈利潤(rùn)5.0億元（yoy+23%）?；?024年EPS 0.8元，考慮期貨交易所減收方案優(yōu)化行業(yè)及2024年美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期，參考同業(yè)永安及瑞達(dá)期貨，給予2024年P(guān)E估值到20x，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值16.4元/股，維持公司“增持”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示。經(jīng)濟(jì)下行拉低手續(xù)費(fèi)、監(jiān)管打擊、利息收入不及預(yù)期等。

(來(lái)源：慧博投研)

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(編輯 趙橋)