天士力：業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)略超預(yù)期，仍被低估的心腦血管+創(chuàng)新中藥龍頭（浙商證券研報(bào)）

每經(jīng)AI快訊，2024年1月19日，浙商證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)天士力（600535）。

天士力為心腦血管+創(chuàng)新中藥龍頭，當(dāng)前渠道庫(kù)存低且集采影響小，未來(lái)2-3年中藥新藥相繼上市+化藥/生物藥盈利能力提升貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)彈性。

事件：天士力發(fā)布2023年年度業(yè)績(jī)預(yù)告

公司預(yù)計(jì)2023年實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為11.27-13.17億元（同比增加539%-613%），主要系上年同期公司投資的金融資產(chǎn)公允價(jià)值下降金額較大所致；

公司預(yù)計(jì)2023年實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)為11.56-12.76億元（同比增加60%-77%），主要系公司本期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)帶來(lái)的利潤(rùn)增加，以及計(jì)提的資產(chǎn)減值損失較上年同期減少所致。

非經(jīng)營(yíng)性損益方面

2023年度公司持有的主要金融資產(chǎn)公允價(jià)值下降4,000萬(wàn)元左右，上年同期金融資產(chǎn)公允價(jià)值下降11.04億元，本期公允價(jià)值變動(dòng)損益較上年同期增加10.64億元左右。

主營(yíng)業(yè)務(wù)方面

公司全力拓展產(chǎn)品市場(chǎng)，加大產(chǎn)品銷(xiāo)售力度，銷(xiāo)售收入較上年同期增加，利潤(rùn)相應(yīng)增長(zhǎng)；公司計(jì)提的資產(chǎn)減值損失較上年同期減少，剔除該因素影響，扣非凈利潤(rùn)同比增加8%-20%。

創(chuàng)新中藥研發(fā)與重點(diǎn)品種二次開(kāi)發(fā)快速推進(jìn)

現(xiàn)代中藥研發(fā)管線19款產(chǎn)品處于臨床II、III期研究階段，其中安神滴丸、脊痛寧片、青術(shù)顆粒、安體威顆粒正在開(kāi)展III期研究，T89-AMS已完成III期臨床試驗(yàn)病例入組，普佑克適應(yīng)癥從急性ST段抬高型心肌梗死（心梗）治療拓展至急性缺血性腦卒中（腦梗）治療最新的III期驗(yàn)證性試驗(yàn)入組順利。

盈利預(yù)測(cè)與估值

預(yù)計(jì)2023-2025年?duì)I收92.43/98.53/106.12億元，同比增加7.56%/6.60%/7.71%；歸母凈利潤(rùn)12.30/14.14/16.32億元，同比增加579.43%/14.99%/15.38%，EPS為0.82/0.94/ 1.09元，對(duì)應(yīng)PE分別為19.58/17.03/14.76x。考慮到公司具有較強(qiáng)的研發(fā)實(shí)力、品牌力和成熟的營(yíng)銷(xiāo)體系，給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

研發(fā)創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)、政策調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)、成本波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

(來(lái)源：慧博投研)

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(編輯 趙橋)