每日經(jīng)濟新聞 2024-01-19 17:15:53
每經(jīng)AI快訊,2024年1月19日,群益證券發(fā)布研報點評興發(fā)集團(600141)。
事件:公司發(fā)布2023年業(yè)績預(yù)告,預(yù)計2023年全年實現(xiàn)歸母凈利潤13.6至14.6億元,yoy-75.05%至-76.76%,扣非后歸母凈利潤為12.8億至13.8億元,yoy-77.20%至-78.85%,業(yè)績符合預(yù)期。單季來看,公司Q4實現(xiàn)歸母凈利潤4.26至5.26億元,yoy-54.70%至-44.07%,qoq+31.03%至+61.77%。
結(jié)論與建議:公司全年業(yè)績同比下降,主要是受草甘膦、有機硅等產(chǎn)品價格下滑影響,當前草甘膦、有機硅價格仍在底部,靜待需求復(fù)蘇。公司業(yè)績環(huán)比增長,主要是冬儲帶動農(nóng)化行情回暖,公司磷肥盈利回升,業(yè)績環(huán)比修復(fù)。公司在新能源新材料方面持續(xù)拓展,彌補周期帶來的盈利波動。公司作為國內(nèi)磷化工龍頭企業(yè),長期基本面穩(wěn)健,考慮到當前部分周期產(chǎn)品價格仍在磨底,維持“區(qū)間操作”評級。
周期產(chǎn)品價格下行,帶累公司全年業(yè)績:公司業(yè)績同比大幅下滑,主要是公司草甘膦、有機硅、黃磷、磷肥等周期性產(chǎn)品價格和產(chǎn)銷量同比下滑,公司盈利能力減弱。2023年全年來看,公司主營產(chǎn)品草甘膦價格持續(xù)下滑,全年均價為3.25萬元/噸(yoy-48%),DMC價格維持弱勢,全年均價為1.49萬元/噸(yoy-37%)。當前草甘膦和DMC價格處于底部區(qū)間,靜待景氣回暖。
農(nóng)化行情回暖,業(yè)績環(huán)比修復(fù):分季度來看,Q4公司業(yè)績實現(xiàn)環(huán)比增長,主要受益于農(nóng)化板塊市場行情回暖,產(chǎn)品盈利能力有所增強。Q4以來冬儲需求釋放,磷肥價格上漲,Q4磷酸一銨均價為3316元/噸(yoy+4%,qoq+37%),磷酸二銨均價為3674元/噸(yoy+3%,qoq+37%)。磷礦價格維持高位,疊加部分省市限電影響,黃磷價格環(huán)比提高,2023年Q4磷礦石均價為986元/噸(yoy-5%,qoq+10%),黃磷均價為2.48萬元/噸(yoy-22%,qoq+14%)。未來我們持續(xù)看好農(nóng)化板塊的業(yè)績韌性。
磷化工產(chǎn)業(yè)格局持續(xù)優(yōu)化,看好公司長期成長:2024年1月3日,工信部等八部門聯(lián)合發(fā)布了《推進磷資源高效高值利用實施方案》,提出磷礦資源有序開發(fā),推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整,向高附加值產(chǎn)品發(fā)展,鼓勵磷化工龍頭企業(yè)做大做強。公司作為國內(nèi)磷化工龍頭企業(yè),在磷礦資源儲備和磷化工產(chǎn)業(yè)鏈上均有優(yōu)勢,看好公司長期發(fā)展。
聚焦新材料,加強成長性:公司產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)延伸,新材料和濕電子化學(xué)品等高附加值產(chǎn)品已成為公司業(yè)績貢獻的主要來源,有效減弱周期性產(chǎn)品帶來的影響。公司控股子公司興福電子濕電子化學(xué)品目前產(chǎn)能達18.3萬噸/年,產(chǎn)能規(guī)模居行業(yè)前列,產(chǎn)品質(zhì)量總體處于國際先進水平,已向中芯國際、華虹集團、SK海力士、長江存儲等多家國內(nèi)外知名半導(dǎo)體客戶的批量供應(yīng)。目前興福電子哈在湖北和上海分別建設(shè)電子化學(xué)品專區(qū),后續(xù)將新增7萬噸電子化學(xué)品產(chǎn)能,看好公司新材料領(lǐng)域的成長潛力。
盈利預(yù)測:我們略上調(diào)2023年盈利預(yù)測,預(yù)計公司2023/2024/2025年分別實現(xiàn)凈利潤13.83/18.43/25.16億元(前值13.58/18.43/25.16億元),yoy-76%/+33%/+37%,折合EPS分別為1.24/1.67/2.28元,目前A股股價對應(yīng)的PE分別為14/10/8倍,估值合理,維持“區(qū)間操作”評級。
風(fēng)險提示:1、公司產(chǎn)品價格不及預(yù)期;2、新產(chǎn)能釋放不及預(yù)期;
(來源:慧博投研)
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(編輯 趙橋)
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