四季度對(duì)高股息資產(chǎn)“高切低”，萬(wàn)家基金黃海減持多只能源股，加倉(cāng)廣匯能源、山煤國(guó)際

每經(jīng)記者 任飛    每經(jīng)編輯 趙云    

1月19日，萬(wàn)家基金黃海旗下產(chǎn)品最新季報(bào)出爐，這位2022年的主動(dòng)權(quán)益類基金冠軍經(jīng)理，在2023年仍表現(xiàn)不俗。

從去年四季度報(bào)公布的持倉(cāng)來(lái)看，以能源類個(gè)股為代表的高股息題材或重點(diǎn)配置，尤其在其管理的萬(wàn)家精選季內(nèi)幾乎對(duì)所有的重倉(cāng)股進(jìn)行了加倉(cāng)。

總體來(lái)看，廣匯能源、山煤國(guó)際是他在各基金中均有加倉(cāng)且加倉(cāng)幅度較大的標(biāo)的。黃海財(cái)報(bào)中表示，當(dāng)下市場(chǎng)預(yù)期雖然低迷，但風(fēng)險(xiǎn)因素不斷得到釋放，優(yōu)秀龍頭公司的估值優(yōu)勢(shì)越發(fā)凸顯，將積極把握市場(chǎng)超跌的投資機(jī)會(huì)。

繼續(xù)擁抱高股息低負(fù)債“硬資產(chǎn)”

曾在2022年包攬主動(dòng)權(quán)益基金冠亞軍，萬(wàn)家基金黃海的選股思路被業(yè)界看作是當(dāng)下市場(chǎng)的價(jià)值投資典范，而在2023年全年，他的視角幾乎全部都在能源股板塊，事實(shí)證明，這也是后來(lái)機(jī)構(gòu)普遍抱團(tuán)的方向之一。

1月19日，他所管理的3只基金最新季報(bào)出爐，去年四季度，又是能源類個(gè)股占據(jù)多數(shù)，用他自己的話說(shuō)，就是高股息低負(fù)債的硬資產(chǎn)。去年三季度末，他就在季報(bào)總結(jié)中提到，高股息低負(fù)債的硬資產(chǎn)將更加穩(wěn)健，適度調(diào)高了冶金煤和化工煤的比重。

從剛剛公布的2023年四季報(bào)持倉(cāng)來(lái)看，這一策略似乎沒(méi)有發(fā)生改變，但有一點(diǎn)是肯定的，黃海也在適度獲利了結(jié)。記者注意到，3只管理的基金中，涉及能源類個(gè)股中多數(shù)呈現(xiàn)減持態(tài)勢(shì)，部分品種在所對(duì)應(yīng)基金三季末持倉(cāng)減持幅度近30%。

萬(wàn)家宏觀擇時(shí)多策略最為典型，這也是2022年的冠軍基金，去年四季報(bào)顯示，前十大重倉(cāng)股中有6只較三季末持倉(cāng)減少，全部為能源、礦產(chǎn)類個(gè)股，其中，華陽(yáng)股份、潞安環(huán)能、山西焦煤減持環(huán)比幅度均超20%，山西焦煤環(huán)比減持幅度達(dá)28.75%。

從個(gè)股區(qū)間收益率來(lái)看，相關(guān)個(gè)股均有不錯(cuò)的表現(xiàn)，多在季內(nèi)漲超10%，其中華陽(yáng)股份、潞安環(huán)能等漲超15%。這樣的操作在萬(wàn)家新利也有上演，而從行業(yè)內(nèi)的估值表現(xiàn)來(lái)看，確也有一些標(biāo)的股價(jià)在季內(nèi)表現(xiàn)一般，而黃海似乎也對(duì)這些品種進(jìn)行“高切低”的調(diào)整。

最典型的就是廣匯能源和山煤國(guó)際，這兩只股票季內(nèi)呈現(xiàn)跌勢(shì)，Wind統(tǒng)計(jì)顯示，分別跌6.54%和7.11%，而從最新的季報(bào)來(lái)看，黃海對(duì)這兩只股票的加倉(cāng)幅度最大。

涉及的基金包含其管理的所有3只產(chǎn)品，對(duì)應(yīng)加倉(cāng)的比例有所不同，但幅度很大。以萬(wàn)家精選為例，四季度報(bào)告顯示，環(huán)比加倉(cāng)幅度超過(guò)40%達(dá)到40.92%，廣匯能源加倉(cāng)幅度超過(guò)50%達(dá)到51.78%；其他兩只基金對(duì)應(yīng)兩只個(gè)股的加倉(cāng)幅度也在其他對(duì)應(yīng)加倉(cāng)個(gè)股的對(duì)比中明顯占優(yōu)。

萬(wàn)家宏觀擇時(shí)多策略四季度重倉(cāng)股 來(lái)源：Wind截圖

萬(wàn)家精選四季度重倉(cāng)股 來(lái)源：Wind截圖

萬(wàn)家新利四季度重倉(cāng)股 來(lái)源：Wind截圖

仍保持高倉(cāng)位運(yùn)作，季內(nèi)基金規(guī)模齊漲

觀察黃海的持倉(cāng)風(fēng)格，一直以來(lái)都保持高倉(cāng)位運(yùn)行的特點(diǎn)，去年四季度也同樣如此，一些靈活配置型基金的權(quán)益?zhèn)}位提升至了九成倉(cāng)以上，3只基金當(dāng)中僅有萬(wàn)家新利權(quán)益投資倉(cāng)位在九成以下，而業(yè)績(jī)的穩(wěn)健上行也令其三只基金的總規(guī)模季內(nèi)都有增加。

從倉(cāng)位比例來(lái)看，萬(wàn)家宏觀擇時(shí)多策略、萬(wàn)家精選、萬(wàn)家新利的權(quán)益投資倉(cāng)位分別為91.99%、93.12%、84.83%，均為股票資產(chǎn)。除萬(wàn)家精選為偏股混合型基金外，其余兩只均為靈活配置型基金。

而重倉(cāng)能源板塊也為這三只基金的業(yè)績(jī)帶來(lái)相對(duì)穩(wěn)健的凈值提升，四季報(bào)顯示，三只基金包括各類份額的季內(nèi)凈值增長(zhǎng)率均超過(guò)6%，全年也保持著有20%左右的收益，雖然相比部分科技成長(zhǎng)類基金的年度總收益有所欠缺，不過(guò)從單季凈值的回撤來(lái)看，明顯低于前者。

這或許是該基金季內(nèi)規(guī)模能夠提升的關(guān)鍵，記者注意到，黃海管理的3只基金在2023年度第四季度內(nèi)總規(guī)模均有提升，僅在萬(wàn)家宏觀擇時(shí)多策略A出現(xiàn)凈贖回，但C類份額的大規(guī)模凈申購(gòu)也使得其總規(guī)模呈現(xiàn)凈申購(gòu)態(tài)勢(shì)。

對(duì)于接下來(lái)的操作和市場(chǎng)展望，黃海在三只基金的運(yùn)作總結(jié)中分析的內(nèi)容一致，特別從宏觀政策面提及管理層呵護(hù)市場(chǎng)的心，故而也對(duì)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)的信心進(jìn)一步增強(qiáng)。在此背景下，黃海認(rèn)為，市場(chǎng)在尋底筑底之后必然迎來(lái)轉(zhuǎn)折之機(jī)，持續(xù)加大的財(cái)政、貨幣政策必然實(shí)現(xiàn)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的作用。

他表示，當(dāng)下市場(chǎng)預(yù)期雖然低迷，但我們看到的是風(fēng)險(xiǎn)因素不斷得到釋放，優(yōu)秀龍頭公司的估值優(yōu)勢(shì)越發(fā)凸顯，將積極把握市場(chǎng)超跌的投資機(jī)會(huì)，立足于絕對(duì)收益理念，優(yōu)化組合結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)凈值的穩(wěn)健增長(zhǎng)。