香農(nóng)芯創(chuàng)：無錫國資投資入局，股權(quán)激勵彰顯信心（光大證券研報）

每經(jīng)AI快訊，2024年1月18日，光大證券發(fā)布研報點評香農(nóng)芯創(chuàng)（300475）。

事件一：公司發(fā)布2024年限制性股票激勵計劃草案，擬授予激勵對象的限制性股票數(shù)量為1830萬股。其中首次授予1552萬股，預(yù)留278萬股，分別占公司股本總額的3.39%和0.61%。首次授予價格為16.30元/股，激勵對象共計25人，包括公司董事、高管和核心技術(shù)人員。預(yù)計首次授予的權(quán)益費用總額為2.3億元，2024-2027年分別攤銷1.37/0.67/0.27/0.02億元。

事件二：公司控股股東之一深圳市領(lǐng)匯基石股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）與無錫高新區(qū)新動能產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金（以下簡稱“新動能基金”）簽署了《關(guān)于香農(nóng)芯創(chuàng)科技股份有限公司之股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，擬將持有的公司無限售流通股2379萬股以24.65元/股協(xié)議轉(zhuǎn)讓給新動能基金，總金額約5.87億元。上述協(xié)議轉(zhuǎn)讓過戶完成后，新動能基金將持有公司5.20%的股份。

點評：

激勵機制明確，模組業(yè)務(wù)納入考核：本次激勵計劃對于上市公司層面考核目標為2024-2026年營業(yè)收入分別達到152/174/198億元。公司分別針對分銷業(yè)務(wù)板塊和半導(dǎo)體產(chǎn)品板塊進行考核，其中分銷板塊考核目標為2024-2026年營業(yè)收入分別達到150/170/190億元，半導(dǎo)體產(chǎn)品板塊考核目標為2024-2026年營業(yè)收入分別達到2/4/8億元。

根據(jù)香農(nóng)芯創(chuàng)2023年5月26日公告，公司與多方合作共同發(fā)起設(shè)立深圳市海普存儲科技有限公司，擬開展的業(yè)務(wù)主要為SSD存儲產(chǎn)品的設(shè)計、生產(chǎn)和銷售。公司整合全球資源，設(shè)計搭載國產(chǎn)主控芯片和國產(chǎn)固件的企業(yè)級SSD并實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化，中長期通過技術(shù)積累打造國產(chǎn)企業(yè)級存儲技術(shù)標準并建立國產(chǎn)化品牌。

布局無錫，國資入局：無錫市新吳區(qū)人民政府通過旗下的投資控股集團100%控股了新動能基金的執(zhí)行事務(wù)合伙人，同時也控股該基金的多個LP。無錫市深度布局存儲產(chǎn)業(yè)鏈，有海力士等國際知名存儲企業(yè)入駐，本次無錫國資深度投資香農(nóng)芯創(chuàng)，有利于公司未來在當?shù)氐臉I(yè)務(wù)協(xié)同擴展。

盈利預(yù)測、估值與評級：受存儲行業(yè)周期下行影響，我們下調(diào)公司2023年歸母凈利潤為3.33億元（下調(diào)6.20%），維持2024和2025年的預(yù)測。我們預(yù)計公司2023-2025年營業(yè)收入分別為115.25/153.67/174.86億元，歸母凈利潤分別為3.33/3.84/4.29億元，當前市值對應(yīng)PE為43/37/33倍?？紤]到存儲行業(yè)周期觸底，疊加公司對存儲模組的全新布局，我們維持公司“增持”評級。

風險提示：行業(yè)回暖不及預(yù)期，AI需求不及預(yù)期，新業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期。

(來源：慧博投研)

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(編輯 趙橋)