航亞科技：精鍛葉片龍頭企業(yè)，航發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈核心供應(yīng)商（西部證券研報(bào)）

每經(jīng)AI快訊，2024年1月17日，西部證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)航亞科技（688510）。

國(guó)內(nèi)精鍛葉片龍頭供應(yīng)商，業(yè)績(jī)迎來(lái)拐點(diǎn)向上。公司精鍛葉片產(chǎn)業(yè)是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的能夠?qū)崿F(xiàn)研發(fā)跟進(jìn)并批產(chǎn)供貨于國(guó)際龍頭發(fā)動(dòng)機(jī)廠商的生產(chǎn)基地。近年來(lái)，受國(guó)際形勢(shì)與自身產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整影響，公司業(yè)績(jī)?cè)鏊龠M(jìn)入低谷期，2020-2022年，歸母凈利潤(rùn)同比+41.98%/-59.48%/-17.34%，但公司與賽峰集團(tuán)簽訂長(zhǎng)協(xié)，LEAP系列發(fā)動(dòng)機(jī)壓氣機(jī)葉片平均協(xié)議份額增加到50%以上；步入2023年，前三季度，公司受益于國(guó)際民航回暖與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力比較優(yōu)勢(shì)提升，國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)放棄多余的預(yù)研件，批產(chǎn)/類批產(chǎn)件占比上升到73%，業(yè)績(jī)迎來(lái)拐點(diǎn)向上，營(yíng)收同比+59.89%，歸母凈利潤(rùn)同比+692.18%。

民航回暖，軍發(fā)放量，航發(fā)賽道保持高景氣度。我國(guó)航發(fā)零部件起步晚，增速高，未來(lái)圍繞軍機(jī)、國(guó)際民航等領(lǐng)域持續(xù)擴(kuò)容。軍用航空發(fā)動(dòng)機(jī)疊加新增與維修市場(chǎng)，預(yù)計(jì)2024年中國(guó)軍用航空發(fā)動(dòng)機(jī)市場(chǎng)規(guī)模1146.9億元，未來(lái)10年我國(guó)軍用航空發(fā)動(dòng)機(jī)市場(chǎng)復(fù)合增長(zhǎng)率為19.18%；國(guó)際民航持續(xù)回暖，未來(lái)近20年我國(guó)商用航空發(fā)動(dòng)機(jī)市場(chǎng)新增規(guī)模將達(dá)到27801.9億元，年均1390億元。

募投項(xiàng)目多點(diǎn)開(kāi)花，產(chǎn)能釋放在即。公司航空發(fā)動(dòng)機(jī)關(guān)鍵零部件產(chǎn)能擴(kuò)大項(xiàng)目，已于2022年底完成主體工程，預(yù)計(jì)年產(chǎn)60萬(wàn)片壓氣機(jī)葉片車間于2024年年初投入使用；同時(shí)，無(wú)錫航亞三期項(xiàng)目正式開(kāi)動(dòng)，建成達(dá)產(chǎn)后，將具備年產(chǎn)航空發(fā)動(dòng)機(jī)壓氣機(jī)葉片120萬(wàn)片、機(jī)匣等結(jié)構(gòu)件3000個(gè)、渦輪盤等轉(zhuǎn)動(dòng)件3000個(gè)的組件生產(chǎn)能力。

盈利預(yù)測(cè)：我們預(yù)測(cè)公司23-25年?duì)I收分別為7.03/9.30/11.68億元，同比增長(zhǎng)93.8%/32.3%/25.5%，歸母凈利潤(rùn)分別為0.91/1.18/1.75億元，同比增長(zhǎng)352.0%/30.5%/47.9%?？紤]到軍工航發(fā)下游需求不斷提升，以及國(guó)際民航持續(xù)回暖，首次覆蓋給予“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：下游客戶降價(jià)、產(chǎn)業(yè)推進(jìn)進(jìn)度不及預(yù)期、原材料價(jià)格上漲、匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

(來(lái)源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)