新泉股份：重點客戶高增+產(chǎn)能有序投放，23 年公司業(yè)績亮眼（江海證券研報）

每經(jīng)AI快訊，2024年1月18日，江海證券發(fā)布研報點評新泉股份（603179）。 事件： 公司發(fā)布2023年業(yè)績盈利預(yù)告，預(yù)計2023年實現(xiàn)歸母凈利潤8.01-8.21億元，同比增長70.22%-74.47%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤8.00-8.20億元，同比增長72.72%-77.04%。Q4實現(xiàn)歸母凈利潤2.40-2.60億元，同比增長52.87%-65.61%，環(huán)比增長29.03%-39.78%。業(yè)績預(yù)增的主要原因：受益于公司客戶訂單持續(xù)放量，公司2023年的銷售規(guī)模較上年同期呈現(xiàn)較大幅度的增長，同時，公司大力推行精益化管理，持續(xù)實施降本增效，有效控制各項費用。 投資要點： ◆躋身國內(nèi)第一梯隊飾件供應(yīng)商行列，重點客戶銷量增長助力公司收入增長。憑借豐富的產(chǎn)品系列及全應(yīng)用領(lǐng)域的覆蓋，公司已與吉利汽車、上汽集團(tuán)、奇瑞汽車、一汽大眾、上汽大眾、廣汽集團(tuán)等知名乘用車企業(yè)形成長期穩(wěn)定的合作關(guān)系。同時，公司緊跟汽車行業(yè)智能化、電動化轉(zhuǎn)型的機(jī)遇，積極拓展新能源整車客戶，目前已與國際知名品牌電動車企業(yè)、比亞迪、理想汽車等達(dá)成戰(zhàn)略合作關(guān)系，并取得蔚來、極氪、合創(chuàng)等新勢力品牌項目定點，躋身國內(nèi)第一梯隊飾件供應(yīng)商行列。2023年，新能源客戶：國際知名品牌電動車企業(yè)全球交付量為181萬輛，同比增長35%；比亞迪乘用車銷售301萬輛，同比增長62%；理想銷售38萬輛，同比增長182%。其他重點客戶：吉利汽車銷售168萬輛，同比增長18%；奇瑞汽車銷售188萬輛，同比增長53%，重點客戶銷量增長助力公司收入增長。 ◆24年新能源車銷量維持高增，公司國內(nèi)外產(chǎn)能有序投放。根據(jù)中汽協(xié)預(yù)測，2024年中國汽車總銷量將超過3100萬輛，同比增長3%以上。其中，新能源汽車銷量1150萬輛，同比增長21%。國內(nèi)產(chǎn)能：公司發(fā)行11.6億元可轉(zhuǎn)債，募投資金主要投向上海智能制造基地升級擴(kuò)建項目（一期）和合肥基地汽車飾件智能制造建設(shè)項目，達(dá)產(chǎn)后將新增50萬套座艙一體化系統(tǒng)產(chǎn)品、30萬套儀表板總成和20萬套門內(nèi)護(hù)板總成產(chǎn)能，主要滿足上海臨港地區(qū)以國際知名品牌電動車企業(yè)、上汽智己、上汽榮威以及合肥地區(qū)以比亞迪、蔚來、大眾、長安汽車為代表的整車客戶需求。海外產(chǎn)能：2023年3月和9月分別向子公司墨西哥新泉增資5000萬美元和9500萬美元，有助于更好的服務(wù)公司客戶，更好地拓展海外市場，不斷推進(jìn)公司國際化戰(zhàn)略進(jìn)程，目前墨西哥基地?fù)碛?5萬套儀表板總成和170萬只座椅背板產(chǎn)能。 ◆估值和投資建議：我們預(yù)計公司2023-2025年營業(yè)收入分別為103.88/134.29/168.64億元，同比增速分別為49.54%、29.27%、25.58%，歸母凈利潤分別為8.14/11.17/14.23億元，同比增速分別為73.05%、37.17%、27.38%，對應(yīng)的EPS分別為1.67/2.29/2.92元，對應(yīng)當(dāng)前股價（2024年1月16日）的PE分別為28.55X/20.81X/16.34X。結(jié)合對標(biāo)公司的估值以及我們對新泉股份業(yè)務(wù)的分析，可以給予公司一定估值溢價，給予公司2024年30倍PE，對應(yīng)目標(biāo)價68.70元，維持“買入”評級。 ◆風(fēng)險提示：市場前景受制于汽車行業(yè)發(fā)展速度的風(fēng)險；客戶集中的風(fēng)險；現(xiàn)供車型銷量下滑及新供車型銷售不暢風(fēng)險；行業(yè)空間測算相關(guān)風(fēng)險。 (來源：慧博投研) 免責(zé)聲明：本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，使用前請核實。據(jù)此操作，風(fēng)險自擔(dān)。 (編輯 曾健輝)