泛亞微透：CMD、氣凝膠高速增長，全年業(yè)績符合預期（東北證券研報）

每經(jīng)AI快訊，2024年1月17日，東北證券發(fā)布研報點評泛亞微透（688386）。

公司發(fā)布2023年業(yè)績預告，預計2023年實現(xiàn)歸母凈利潤8500萬至9800萬元，同比增長171.18%至212.65%；預計Q4實現(xiàn)歸母凈利潤2617萬至3917萬元，環(huán)比增長39%至108%，主要系（1）核心技術產(chǎn)品CMD銷量實現(xiàn)大幅增長；（2）子公司大音希聲氣凝膠訂單交付飽滿；（3）以閑置實物資產(chǎn)對外投資產(chǎn)生資產(chǎn)處置收益約1200萬元，全年業(yè)績符合預期。

終端汽車需求迎修復，CMD、氣凝膠業(yè)務實現(xiàn)高速增長。2023年，國內(nèi)汽車市場先抑后揚，年初受汽車行業(yè)價格戰(zhàn)影響下游需求低迷，進入二季度，汽車行業(yè)在政策刺激及新車型推出等多重因素推動下趨勢回暖，根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，2023年國內(nèi)汽車產(chǎn)銷量分別實現(xiàn)3016.1萬輛和3009.4萬輛，同比分別增長11.6%和12%，創(chuàng)歷史新高。分產(chǎn)品來看，核心產(chǎn)品CMD、氣凝膠等產(chǎn)品實現(xiàn)高速增長，帶動公司Q4業(yè)績實現(xiàn)高速增長。

CMD是車燈智能化趨勢下核心受益賽道，未來兩年有望加速出海。公司獨創(chuàng)CMD產(chǎn)品將ePTFE膜與干燥劑結合能夠系統(tǒng)解決狹小密閉空間的凝露問題，與傳統(tǒng)防霧解決方案（透氣膜、透氣栓、防霧涂層等）相比，可在大幅降低應用成本同時系統(tǒng)解決狹小密閉空間的凝露問題。當前車燈智能化趨勢確定，前大燈從普通LED向ADB、DLP大燈升級，單車價值有望大幅提升，其對防霧方案的需求更為迫切。根據(jù)公司2023年半年報數(shù)據(jù)，CMD已經(jīng)被31家車燈廠和16家主機廠采用，并在全球主要市場均完成專利布局，未來2-3年，在頭部車燈廠推廣下公司CMD產(chǎn)品在海外市場有望快速放量。

調(diào)整盈利預測，維持“買入”評級。隨著下游汽車行業(yè)進入消費旺季，公司核心技術產(chǎn)品CMD實現(xiàn)高速增長，但擋水膜、密封件等傳統(tǒng)業(yè)務修復仍需時日，我們調(diào)整盈利預測，預計公司2023-2025年歸母凈利潤為0.91/1.34/ 2.04億元(原為1.17/1.83/ 2.51億元)，對應PE為29/19/13X，維持“買入”評級。

風險提示：項目建設不及預期，新產(chǎn)品推廣不及預期。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)