炬華科技：資產(chǎn)劃轉(zhuǎn)提升效率，有望受益海外旺盛需求（東北證券研報）

每經(jīng)AI快訊，2024年1月17日，東北證券發(fā)布研報點評炬華科技（300360）。

事件：2024年1月12日，公司發(fā)布關于向全資子公司劃轉(zhuǎn)電能計量箱業(yè)務相關資產(chǎn)的公告，本次資產(chǎn)劃轉(zhuǎn)擬以2023年9月30日為基準日將電能計量箱業(yè)務相關資產(chǎn)和債務以賬面凈值劃轉(zhuǎn)至全資子公司正華電子。1月13日，公司發(fā)布關于股東減持計劃期限屆滿的公告，股東郭援越先生未通過任何方式減持所持有的公司股份。

點評：劃轉(zhuǎn)資產(chǎn)有利于提升整體管理效率，股東未減持彰顯信心。截至23Q3末，公司凈資產(chǎn)31.63億元，擬劃轉(zhuǎn)資產(chǎn)賬面凈值約1,028,817.90元，占比0.03%，公司全資子公司正華電子凈資產(chǎn)0.6億元，擬劃轉(zhuǎn)資產(chǎn)賬面凈值占比1.72%。雖然占比較低，但預計本次劃轉(zhuǎn)有利于進一步優(yōu)化公司及各子公司管理職能和業(yè)務職能，使公司戰(zhàn)略布局更加清晰，提升整體管理效率，促進公司持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展。此外由于本次劃轉(zhuǎn)目標公司為公司全資子公司，且母子公司均為認定為高新技術企業(yè)，享受15%所得稅優(yōu)惠稅率，預計公司整體財務情況幾乎不會受到影響。2023年7月8日，股東郭援越計劃6個月內(nèi)減持不超過三百萬股（占比0.59%），郭援越為公司原副董事長兼財務總監(jiān)，于2023年1月5日屆滿離任，但仍在公司擔任技術委員會專家職務，公司股東未實施減持彰顯對公司未來發(fā)展的信心。

深耕智能電表，海外空間廣闊。公司是智能電表龍頭企業(yè)之一，智能電表業(yè)務營收占比達81.23%，毛利率36.61%，毛利占比達84.66%，毛利率高于主要競爭對手，2022年國網(wǎng)電能表招標市占率4.12%，同比提升約1pct，公司領先優(yōu)勢進一步加強。公司積極開拓海外市場，2022年海外營收2.88億元，同比增長101.03%，遠高于國內(nèi)業(yè)務營收增速（14.17%），海外營收占總營收比重19.15%，同比提升7.29pcts。公司依托在捷克的全資子公司LOGAREX積極開拓歐洲市場，業(yè)務主要覆蓋捷克、德國、波蘭、保加利亞、匈牙利等歐洲國家，公司是E.ON德國、E.ON匈牙利等前幾大電力公司的主要供應商和戰(zhàn)略合作伙伴。2023年底，歐盟擬投入5840億歐元對歐洲的電網(wǎng)進行全面檢修和升級，公司根據(jù)技術要求研究開發(fā)了相關智能電能表及系統(tǒng)，未來有望受益歐洲需求增長。

盈利預測：預計2023-2025年公司營業(yè)收入18.58/23.35/28.68億元，歸母凈利潤5.60/6.97/8.48億元，EPS 1.10/1.37/1.67元，對應PE分別為13.49/10.82/8.90倍。首次覆蓋，給予“買入”評級。

風險提示：海外業(yè)務增長不及預期，國網(wǎng)電表招標不及預期。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)