金融行業(yè)產(chǎn)品面面觀系列（五）：主動(dòng)ETF會(huì)成為市場(chǎng)新藍(lán)海嗎？（國(guó)海證券研報(bào)）

每經(jīng)AI快訊，2024年1月17日，國(guó)海證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)金融行業(yè)。

美國(guó)主動(dòng)ETF市場(chǎng)概況與代表性策略：主動(dòng)ETF出現(xiàn)于2006年，彼時(shí)美國(guó)ETF規(guī)模開(kāi)始進(jìn)入高速擴(kuò)張階段，市場(chǎng)主流的ETF產(chǎn)品類型已較為完善，市場(chǎng)開(kāi)始尋求產(chǎn)品的差異化發(fā)展?；仡?023年產(chǎn)品收益風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)，主動(dòng)ETF的收益分布更加集中，其波動(dòng)水平明顯低于被動(dòng)ETF產(chǎn)品。主動(dòng)ETF產(chǎn)品1年期波動(dòng)率平均為18.69%，被動(dòng)ETF產(chǎn)品同期平均波動(dòng)率為24.38%。無(wú)論是1年期、3年期還是5年期的平均收益和夏普比率，主動(dòng)ETF的表現(xiàn)均優(yōu)于被動(dòng)ETF，表現(xiàn)出更強(qiáng)的獲取收益能力。

美國(guó)主動(dòng)ETF產(chǎn)品的法規(guī)支撐與運(yùn)作模式：美國(guó)主動(dòng)ETF發(fā)展的關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點(diǎn)為2016年和2019年，得益于產(chǎn)品管理的逐步放開(kāi)，主動(dòng)ETF從上市流程、持倉(cāng)披露和創(chuàng)新品類等方面獲取了不同的驅(qū)動(dòng)力，使得產(chǎn)品規(guī)模在2016年后開(kāi)始快速提升。對(duì)于股票主動(dòng)ETF來(lái)說(shuō)，每日披露會(huì)導(dǎo)致許多競(jìng)爭(zhēng)性交易者對(duì)資產(chǎn)管理公司的投資策略進(jìn)行逆向解析和復(fù)制，甚至領(lǐng)先交易的問(wèn)題。在美國(guó)，股票主動(dòng)ETF的基金經(jīng)理必須依賴SEC批準(zhǔn)的幾種披露模型；歐洲部分市場(chǎng)則是要求基金經(jīng)理在一定延遲后完全披露持倉(cāng)。

主動(dòng)ETF——國(guó)內(nèi)產(chǎn)品市場(chǎng)新藍(lán)海：過(guò)去一年國(guó)內(nèi)整體指增產(chǎn)品規(guī)模有所下滑，寬基ETF規(guī)模上行，但從收益表現(xiàn)來(lái)看，指增ETF在收益表現(xiàn)相對(duì)寬基ETF表現(xiàn)出了明顯的優(yōu)勢(shì)，尤其是在中證500和中證1000等中小盤指數(shù)中。我們認(rèn)為，指增ETF相對(duì)較好的業(yè)績(jī)與不及預(yù)期的規(guī)模擴(kuò)張間，反映出了這類產(chǎn)品與場(chǎng)內(nèi)投資者當(dāng)前的需求特征的差異。參考海外市場(chǎng)，在ETF基金產(chǎn)品結(jié)構(gòu)固化階段，主動(dòng)ETF迎來(lái)快速擴(kuò)張，2006年主動(dòng)ETF出現(xiàn)以來(lái)，越來(lái)越多的新進(jìn)機(jī)構(gòu)選擇布局主動(dòng)ETF。當(dāng)前國(guó)內(nèi)ETF規(guī)模仍在高速擴(kuò)張，但股票型，尤其是行業(yè)主題類ETF當(dāng)前規(guī)模增速不斷放緩，產(chǎn)品明顯轉(zhuǎn)向?qū)捇?，以指?shù)增強(qiáng)為代表的主動(dòng)ETF可在寬基指數(shù)的基礎(chǔ)上增強(qiáng)收益，未來(lái)發(fā)展空間可觀。

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(來(lái)源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)