銳科激光：國內光纖激光器龍頭，新興應用筑基長期成長，行業(yè)競爭趨緩、盈利能力開啟修復（天風證券研報）

每經AI快訊，2024年1月17日，天風證券發(fā)布研報點評銳科激光（300747）。

（一）銳科激光：國內首家光纖激光器生產企業(yè)，創(chuàng)造國產光纖激光器產業(yè)鏈。

1）銳科激光是國內首家光纖激光器生產企業(yè)，主營業(yè)務包括為激光制造裝備集成商提供各類光纖激光器產品和應用解決方案，并為客戶提供技術研發(fā)服務和定制化產品，產品線豐富齊全。其中主要產品為脈沖光纖激光器、連續(xù)光纖激光器兩大系列，均為自主研發(fā)，設計水平、產品質量與性能整體處于行業(yè)先進水平。

2）銳科激光保持國內光纖激光器市場領先的地位，公司是國內第一家專門從事光纖激光器及核心器件研發(fā)并實現規(guī)模化生產的國家級高新技術企業(yè)，是全球有影響力的光纖激光器研發(fā)和生產企業(yè)。通過增加研發(fā)投入、加大智慧工廠的自動化建設，采取積極的市場策略和有效的降本增效手段，多措并舉繼續(xù)保持國內光纖激光器市場領先的地位，2022年國內市場占有率約為26.8%。銳科激光在2022年喜獲多項成果及榮譽。

（二）收購國神光電，加快布局超快激光器技術領域

1）超快激光器毛利率在公司所有主營業(yè)務中處于第一位。2019年7月10日，銳科激光完成收購國神光電科技(上海)有限公司，銳科激光由此加快了超快激光器的產業(yè)布局。雖然2022年行業(yè)價格競爭較為激烈，收入和毛利有所下降，但超快激光器業(yè)務的毛利率在公司所有主營業(yè)務中始終處于第一位。

2）超快激光器的優(yōu)勢：超精細，冷加工，應用廣。超精細：超快激光將光能集中在極短時間、極小空間內，并釋放巨大單脈沖能量和極高峰值功率，加工時切面整齊、無熱擴散、無微裂紋。冷加工：超快激光與材料作用時間極短，加工過程中不對所涉及空間周圍材料造成影響，避免了熱產生和熱擴散，真正做到“冷加工”。應用廣：超快激光幾乎可以加工任何材料，并具有精準靶向定位的特點，下游應用領域包括軍工、半導體、新能源、醫(yī)療等，十分廣泛。

（三）堅持技術創(chuàng)新與研發(fā)體系建設，成本管控顯成效。

公司以原創(chuàng)技術策源地為抓手，系統性研究研發(fā)頂層規(guī)劃、新產品新技術路徑規(guī)劃及預研工作；系統研究市場需求、產品規(guī)劃；系統研究新興應用領域規(guī)劃。同時研發(fā)中心成立圍繞市場及產品開發(fā)的產品線和技術平臺開發(fā)的研究部，推行了IPD模式的組織架構和管理體系，形成以市場為導向、產研結合的研發(fā)體系，進一步提升了公司核心競爭力。公司設立了降本增效專項獎勵，推動了降本增效工作的實施。公司通過推進產業(yè)空間布局實施，已初步形成武漢、無錫、上海、黃石、嘉興五地聯動的產業(yè)發(fā)展格局。隨著公司多項能力建設項目的布局與落地，公司產業(yè)布局更加完善，研發(fā)生產能力進一步增強。

（四）盈利預測及估值模型：

預計公司2023-2025年營業(yè)收入38.33億元、48.54億元、61.62億元，同比增長20.21%、26.62%、26.96%；2023-2025年歸母凈利潤2.49億元、4.45億元、7.30億元，同比增長510.00%、78.39%、64.22%；2023-2025年凈利率6.50%、9.16%、11.85%，同比增長5.22pct、2.66pct、2.69pct。給予其2024年33倍PE，對應目標市值為146.78億元，對應目標價為25.99元/股，首次覆蓋給予“買入”評級。

風險提示：價格競爭加劇的風險；原材料價格波動的風險；下游行業(yè)需求波動風險；核心競爭力風險；人才流失風險；盈利預算具有主觀性的風險

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)