百克生物：業(yè)績(jī)超預(yù)期，帶皰鋒芒初現(xiàn)（東北證券研報(bào)）

每經(jīng)AI快訊，2024年1月15日，東北證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)百克生物（688276）。

事件：

公司發(fā)布2023年業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)2023年年度預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入17.60-18.70億元，同比增長(zhǎng)64.26%~74.53%，歸母凈利潤(rùn)為4.7 -5.3億元，同比增加158.90%~191.95%。

點(diǎn)評(píng)：

業(yè)績(jī)超預(yù)期，新產(chǎn)品助力盈利能力改善。批簽發(fā)方面，2023年公司帶皰疫苗批簽發(fā)25批次，水痘疫苗批簽發(fā)91批次（同比減少4批次），鼻噴流感疫苗批簽發(fā)5批次（同比減少5批次），傳統(tǒng)產(chǎn)品整體維持穩(wěn)定。收入能力方面，公司2023Q4預(yù)計(jì)收入為5.17~6.27億，環(huán)比2023Q3（6.84億）略有下降，結(jié)合批簽發(fā)數(shù)據(jù)，我們預(yù)計(jì)主要由于鼻噴流感疫苗貢獻(xiàn)收入Q4相比Q3有所減少，而帶狀皰疹疫苗收入貢獻(xiàn)整體穩(wěn)中有升。盈利能力方面，2022年度由于流感疫苗計(jì)提減值準(zhǔn)備以及存貨報(bào)廢影響利潤(rùn)總額減少約0.86億元?？紤]流感疫苗市場(chǎng)改善以及公司對(duì)于流感疫苗生產(chǎn)安排的調(diào)整，我們預(yù)計(jì)公司2023年流感疫苗業(yè)務(wù)相關(guān)減值對(duì)利潤(rùn)影響有所改善，疊加新產(chǎn)品上市，公司盈利能力顯著增強(qiáng)。

帶狀皰疹放量能力初顯，看好2024年銷量進(jìn)一步提升。公司的帶狀皰疹減毒活疫苗2023年初獲批上市，完成30個(gè)省、自治區(qū)、直轄市準(zhǔn)入工作，并陸續(xù)實(shí)現(xiàn)銷售和接種，豐富了公司疫苗種類。同時(shí)，公司以帶狀皰疹減毒活疫苗上市為契機(jī)，構(gòu)建數(shù)字化營(yíng)銷模式，積極拓寬產(chǎn)品宣傳推廣渠道，深入推進(jìn)產(chǎn)品出口工作，多措并舉提升公司產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，助力公司總體收入規(guī)模及凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)同比上升?？紤]當(dāng)前帶皰市場(chǎng)潛力依然巨大，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)仍有較大挖掘潛力，我們繼續(xù)看好公司帶皰產(chǎn)品2024年業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)。

盈利預(yù)測(cè)與投資建議：鑒于公司業(yè)績(jī)超出我們之前的預(yù)期，我們預(yù)計(jì)2023-2025年公司營(yíng)業(yè)收入18.17/23.75/29.82億（原為17.12/23.75/29.82億），歸母凈利潤(rùn)4.85/6.82/8.85億（原為3.79/5.94/8.30億），EPS為1.17/1.65/2.14元，對(duì)應(yīng)PE 45/32/25倍。鑒于對(duì)公司未來(lái)產(chǎn)品放量的看好，我們維持“買入”評(píng)級(jí)，維持目標(biāo)價(jià)60.56元。

風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品銷售不及預(yù)期，醫(yī)藥反腐影響產(chǎn)品推廣等

(來(lái)源：慧博投研)

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(編輯 趙橋)