每日經(jīng)濟(jì)新聞 2024-01-15 23:46:54
每經(jīng)AI快訊,2024年1月15日,德邦證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評道森股份(603800)。
收購洪田科技布局鋰電銅箔設(shè)備領(lǐng)域,凈利潤重回增長,盈利能力顯著提升。公司為傳統(tǒng)油氣設(shè)備制造商,2022年收購洪田科技布局鋰電銅箔設(shè)備領(lǐng)域。洪田科技為電解銅箔設(shè)備領(lǐng)域龍頭公司之一,營業(yè)收入增長迅速,盈利能力保持穩(wěn)定,2018-2022年?duì)I業(yè)收入CAGR75%,凈利潤C(jī)AGR106%。2022年公司收購洪田科技,同年并表洪田科技。公司2022年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入21.90億元,同比增長86.38%,實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.06億元,扭虧為盈。毛利率和凈利率分別提升至21.05%/7.67%,盈利能力顯著提升。
電解銅箔設(shè)備市場持續(xù)擴(kuò)容,國產(chǎn)替代正當(dāng)時(shí)。陰極輥為鋰電銅箔生產(chǎn)的核心設(shè)備。2022年銅箔廠商加速擴(kuò)產(chǎn),陰極輥需求旺盛。國內(nèi)設(shè)備廠商憑借技術(shù)的不斷積累以及價(jià)格優(yōu)勢,近年來加速擴(kuò)產(chǎn),市場占有率逐漸提升,當(dāng)前國產(chǎn)化率已相對較高。根據(jù)測算預(yù)計(jì)2025年新增電解銅箔需求18萬噸,對應(yīng)25年新增設(shè)備需求103億元,2022-2025年復(fù)合增速達(dá)9.34%。
綜合競爭力提升,穩(wěn)固龍頭地位。電解銅箔核心設(shè)備擴(kuò)產(chǎn)周期較長,下游擴(kuò)產(chǎn)時(shí)設(shè)備供需存在一定缺口。公司產(chǎn)能加速擴(kuò)張,響應(yīng)下游擴(kuò)產(chǎn)需求,同時(shí)不斷加大研發(fā)投入,憑借日益進(jìn)步的技術(shù)水平獲得更大的市場份額,同時(shí)規(guī)模優(yōu)勢有望進(jìn)一步降低生產(chǎn)成本。公司覆蓋海內(nèi)外頭部銅箔企業(yè),綁定下游大客戶共同成長。
前沿布局復(fù)合銅箔設(shè)備,打造新增長空間。復(fù)合銅箔產(chǎn)業(yè)化加速發(fā)展,設(shè)備有望率先受益。公司前沿布局復(fù)合銅箔干法“一步法”設(shè)備,有望打開新增長空間。隨著復(fù)合集流體行業(yè)發(fā)展,預(yù)計(jì)公司真空鍍膜設(shè)備業(yè)務(wù)有望快速增長。
盈利預(yù)測與投資建議:公司為電解銅箔設(shè)備龍頭企業(yè),有望憑借其技術(shù)及成本優(yōu)勢獲得更高的市場份額。公司前瞻布局復(fù)合銅箔設(shè)備,復(fù)合銅箔設(shè)備收入有望快速增長,打開第二增長空間。預(yù)計(jì)2023-2025年歸母凈利潤為1.84億元、3.86億元、3.99億元,對應(yīng)PE 29、14、13倍,首次覆蓋,給予“買入”評級。
風(fēng)險(xiǎn)提示:電解銅箔設(shè)備需求不及預(yù)期,市場競爭加劇的風(fēng)險(xiǎn),復(fù)合集流體業(yè)務(wù)進(jìn)展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn),復(fù)合集流體設(shè)備技術(shù)路線不確定的風(fēng)險(xiǎn)。
(來源:慧博投研)
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(編輯 曾健輝)
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