白云機(jī)場：Q4業(yè)績持續(xù)環(huán)比修復(fù)（招商證券研報）

每經(jīng)AI快訊，2024年1月14日，招商證券發(fā)布研報點評白云機(jī)場（600004）。

白云機(jī)場發(fā)布2023年業(yè)績預(yù)告：預(yù)計2023年度經(jīng)營業(yè)績將實現(xiàn)扭虧為盈，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為4.38億元到5.36億元。

預(yù)計2023年實現(xiàn)歸母凈利潤4.38億元到5.36億元。根據(jù)公司公告，預(yù)計2023年度經(jīng)營業(yè)績將實現(xiàn)扭虧為盈，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為4.38億元到5.36億元；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤為3.76億元到4.74億元?？紤]到公司前三季度實現(xiàn)歸母凈利潤2.74億元，計算得出公司2023Q4實現(xiàn)歸母凈利潤1.6-2.6億元。2023年公司各季度業(yè)績實現(xiàn)逐季環(huán)比增長。

國內(nèi)旅客恢復(fù)充分，國際尚待修復(fù)。從經(jīng)營數(shù)據(jù)看，白云機(jī)場2023年實現(xiàn)飛機(jī)起降架次45.61萬架次、旅客吞吐量6317.35萬人次、貨郵吞吐量203.11萬噸，分別較上年同期增長71.06%、141.95%、7.78%。分市場看，2023年白云機(jī)場國內(nèi)旅客吞吐量相較2019年已實現(xiàn)小幅微增，而國際+地區(qū)旅客相較2019年下降約56%，導(dǎo)致總旅客量相較2019年下降約14%。此外，預(yù)計國際旅客量的恢復(fù)較慢也拖累了2023年公司非航業(yè)務(wù)（免稅、有稅商業(yè)等）的業(yè)績表現(xiàn)。結(jié)合四季度以來全行業(yè)國際航線恢復(fù)進(jìn)度，預(yù)計2024年公司國際航班及旅客有望迎來更快修復(fù)，帶動公司基本面持續(xù)修復(fù)。

維持“強(qiáng)烈推薦”投資評級。結(jié)合考慮公司業(yè)績預(yù)告及月度數(shù)據(jù)情況，我們小幅更新公司盈利預(yù)測，預(yù)計公司2023-25年歸母凈利潤分別為4.9/15.7/20.8億元，對應(yīng)P/E分別為45/14/11倍。我們認(rèn)為白云機(jī)場：1）中短期受益于國內(nèi)、國際航空需求修復(fù)，業(yè)績迎來修復(fù)；2）優(yōu)質(zhì)客流有望進(jìn)一步增長。白云機(jī)場定位引領(lǐng)粵港澳世界級機(jī)場群建設(shè)、支撐民航強(qiáng)國戰(zhàn)略的國際航空樞紐，規(guī)劃產(chǎn)能高于區(qū)域內(nèi)其他機(jī)場，且珠三角樞紐（廣州新）機(jī)場投產(chǎn)后，白云機(jī)場有望聚焦干線航線和國際航線。3）長期來看，白云機(jī)場非航業(yè)務(wù)有望釋放潛力，為公司收入貢獻(xiàn)彈性。維持公司“強(qiáng)烈推薦”評級。

風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險；免稅銷售不及預(yù)期；國際客流不及預(yù)期。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)