廣和通：業(yè)績(jī)符合預(yù)期，新建研發(fā)智造基地（中泰證券研報(bào)）

每經(jīng)AI快訊，2024年1月14日，中泰證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)廣和通（300638）。 公告摘要：公司發(fā)布2023年業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)全年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5.4-6億元，同比增長(zhǎng)48.16%-64.63%，扣非后歸母凈利潤(rùn)5.1-5.7億元，同比增長(zhǎng)61.32%-80.3%。 全年業(yè)績(jī)高增，內(nèi)生+外延雙向驅(qū)動(dòng)。按區(qū)間中值計(jì)算，公司23Q4歸母凈利潤(rùn)1.15億元，同比增長(zhǎng)45.82%，環(huán)比下降24.69%，我們認(rèn)為由于年底各項(xiàng)費(fèi)用計(jì)提等因素影響，單季度增速略有放緩，整體符合預(yù)期，全年受益銳凌無(wú)線并表及車載、FWA等行業(yè)發(fā)展良好，營(yíng)收及凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng)。根據(jù)Counterpoint，公司23Q3全球物聯(lián)網(wǎng)模組出貨量實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，占比約7.3%，排名第二，主要受CPE應(yīng)用場(chǎng)景推動(dòng)，IoTAnalytics預(yù)計(jì)其全年出貨量同比下降約3.7%，相較同行業(yè)下降幅度較小。公司23年前三季度毛利率及凈利率分別為22.5%、7.69%，同比略有提高，期間費(fèi)用率14.99%，同比基本持平，費(fèi)用管控較為穩(wěn)定，隨著業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化及并表協(xié)同效應(yīng)進(jìn)一步顯現(xiàn)，盈利能力有望持續(xù)改善。 AI助力PC景氣度修復(fù)，子公司增資擴(kuò)股推進(jìn)車載業(yè)務(wù)。根據(jù)Canalys，全球PC出貨量預(yù)計(jì)23Q4同比增長(zhǎng)5%，受益Windows更新、支持生成式AI和基于ARM設(shè)備出現(xiàn)等利好因素，2024年有望同比增長(zhǎng)8%至2.67億臺(tái)，AIPC占比將達(dá)19%，CES2024上AIPC成為焦點(diǎn)之一，英特爾、AMD等芯片大廠與筆電品牌合作，推出一系列搭載AI加速引擎新品，筆電行業(yè)回暖及AI賦能趨勢(shì)下，公司PC模組業(yè)務(wù)有望逐步回暖。車載方面，汽車智能網(wǎng)聯(lián)化帶動(dòng)智能模組需求，公司通過(guò)銳凌無(wú)線和廣通遠(yuǎn)馳兩大子公司分別面向國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)，近期公告同意廣通遠(yuǎn)馳通過(guò)增資擴(kuò)股方式實(shí)施股權(quán)激勵(lì)，實(shí)施完成后公司持有子公司股權(quán)比例由63%變更為60.16%，股權(quán)激勵(lì)有利于充分調(diào)動(dòng)廣通遠(yuǎn)馳核心管理層工作積極性，將其自身利益與公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展緊密結(jié)合，推動(dòng)可持續(xù)發(fā)展。 端側(cè)算力貢獻(xiàn)增長(zhǎng)新動(dòng)力，擬募資投入制造研發(fā)?；旌螦I架構(gòu)在云端和邊緣終端之間分配并協(xié)調(diào)AI工作負(fù)載，降低成本能耗，提高運(yùn)行效率，加強(qiáng)安全隱私保護(hù)，有利于推動(dòng)生成式AI規(guī)模化擴(kuò)展，高通、英偉達(dá)、谷歌等科技巨頭加快端側(cè)AI部署，智能模組作為邊緣算力承載形式有望迎來(lái)應(yīng)用擴(kuò)容，帶動(dòng)物聯(lián)網(wǎng)模組景氣回升，根據(jù)IoTAnalytics，2023Q4全球物聯(lián)網(wǎng)模組出貨量已呈現(xiàn)增長(zhǎng)趨勢(shì)，預(yù)計(jì)隨著庫(kù)存壓力減少，各行業(yè)數(shù)字化改造需求持續(xù)，將延續(xù)復(fù)蘇增長(zhǎng)。公司1月公告擬發(fā)行可轉(zhuǎn)債，募資不超過(guò)9.63億元，用于智能制造基地建設(shè)（4.8億）和研發(fā)基地建設(shè)項(xiàng)目（2.03億），以及補(bǔ)充流動(dòng)資金（2.8億）。隨著行業(yè)回暖，公司重點(diǎn)布局PC、車載和FWA細(xì)分市場(chǎng)需求向好，業(yè)績(jī)有望保持較高增速。 投資建議：廣和通是全球領(lǐng)先的物聯(lián)網(wǎng)通信方案提供商，在技術(shù)和市場(chǎng)方面具有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力。隨著5G應(yīng)用，蜂窩模組滲透率有望進(jìn)一步提高，公司PC業(yè)務(wù)受益下游需求回暖及自身市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)地位將逐步修復(fù)，車載及FWA開啟新增長(zhǎng)點(diǎn)，收購(gòu)整合效果良好，考慮股權(quán)激勵(lì)等費(fèi)用計(jì)提，我們調(diào)整盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2023-2025年凈利潤(rùn)為5.86億/7.89億/10.09億元（原預(yù)測(cè)值為6.03億/7.89億/10.09億元），EPS分別為0.77元/1.03元/1.32元，維持“買入”投資評(píng)級(jí)。 風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；海外貿(mào)易爭(zhēng)端產(chǎn)生芯片供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)；外匯波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn) (來(lái)源：慧博投研) 免責(zé)聲明：本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，使用前請(qǐng)核實(shí)。據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。 (編輯 曾健輝)