每日經(jīng)濟(jì)新聞 2024-01-14 10:29:03
每經(jīng)AI快訊,2024年1月13日,民生證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)國(guó)投電力(600886)。
事件概述:1月12日,公司發(fā)布2023年業(yè)績(jī)預(yù)告,全年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)57.20億元到68.60億元,同比增加16.44億元到27.81億元,增幅40.29%到68.16%(未追溯調(diào)整);扣非歸母凈利潤(rùn)57.05億元到68.42億元,同比增加17.54億元到28.91億元,增幅44.42%到73.20%(未追溯調(diào)整)。根據(jù)業(yè)績(jī)預(yù)告數(shù)據(jù)我們測(cè)算,四季度公司歸母凈利潤(rùn)虧損3.29億元到盈利8.08億元,同比減少2.82億元到增加8.55億元(未追溯調(diào)整);扣非歸母凈利潤(rùn)虧損3.19億元到盈利8.18億元,同比減少2.45億元到增加8.92億元(未追溯調(diào)整)。
雅礱江來(lái)水邊際改善:4Q23公司水電板塊完成發(fā)電量246.52億千瓦時(shí),同比增長(zhǎng)4.2%,其中,雅礱江水電單季度完成發(fā)電量222.89億千瓦時(shí),同比增發(fā)6.76億千瓦時(shí),增幅3.1%;從流域來(lái)水看,2023年10月/11/12月,雅礱江來(lái)水43.02/25.56/39.04億立方米,同比-15.9%/-28.4%/+17.7%,較多年均值-33.1%/-25.8%/+67.4%,由此推測(cè)雅礱江來(lái)水正修復(fù),1Q24電量或無(wú)需擔(dān)憂。4Q23雅礱江水電平均上網(wǎng)電價(jià)達(dá)到0.313元/千瓦時(shí),同比增長(zhǎng)2.5分/千瓦時(shí),增幅8.7%,電價(jià)上漲部分緩解電量下滑帶來(lái)的業(yè)績(jī)壓力。
火電電量反彈,電量增幅高于電價(jià)降幅:4Q23公司火電板塊完成發(fā)電量135.66億千瓦時(shí),同比增長(zhǎng)5.1%;因福建華夏電力、湄洲灣兩家電廠單季電價(jià)同比分別下降6.1%、9.5%,公司單季火電平均上網(wǎng)電價(jià)0.471元/千瓦時(shí),同比下降1.5%;但營(yíng)收端電量增速高于電價(jià)降幅。成本端,我們測(cè)算3Q23/4Q23秦皇島港Q5500動(dòng)力末煤平倉(cāng)價(jià)均值為866/958元/噸,同比下降31.5%/33.0%,公司燃料成本壓力持續(xù)緩解。此外2024年1月1號(hào),公司公告欽州電廠三期1號(hào)機(jī)組(66萬(wàn)千瓦)已正式投產(chǎn)發(fā)電,煤電裝機(jī)進(jìn)一步擴(kuò)張。
風(fēng)光持續(xù)推進(jìn),抽蓄正式開工:2023年,公司新增裝機(jī)243.24萬(wàn)千瓦,其中Q4新增風(fēng)、光裝機(jī)96.49萬(wàn)千瓦;完成風(fēng)電、光伏發(fā)電量15.56、9.99億千瓦時(shí),同比分別增長(zhǎng)32.9%、146.8%;裝機(jī)持續(xù)擴(kuò)張,新能源業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)度有望擴(kuò)大。2024年1月11日,公司道孚抽蓄(210萬(wàn)千瓦)正式開工建設(shè),雅礱江流域水風(fēng)光一體化進(jìn)程再進(jìn)一步。
投資建議:全年業(yè)績(jī)基本符合預(yù)期,23年12月水量表明雅礱江來(lái)水正改善,1Q24電量無(wú)憂;裝機(jī)擴(kuò)張、電量反彈、煤價(jià)回落,火電有望貢獻(xiàn)正收益;風(fēng)光裝機(jī)持續(xù)擴(kuò)張,業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)有望增大。維持對(duì)公司盈利預(yù)測(cè),預(yù)計(jì)23/24/25年EPS分別為0.88/0.95/0.98元,對(duì)應(yīng)1月12日收盤價(jià)PE分別為15.2/14.1/13.6倍,參考公司歷史估值及同業(yè)可比公司估值水平,給予公司24年18.0倍PE估值,目標(biāo)價(jià)17.10元/股,維持“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:1)利用小時(shí)下降;2)上網(wǎng)電價(jià)降低;3)煤炭?jī)r(jià)格上升;4)流域來(lái)水減少
(來(lái)源:慧博投研)
免責(zé)聲明:本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考,不構(gòu)成投資建議,使用前請(qǐng)核實(shí)。據(jù)此操作,風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。
(編輯 曾健輝)
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