申能股份：業(yè)績符合預(yù)期，2023年Q4非經(jīng)常性損益大幅減少（民生證券研報）

每經(jīng)AI快訊，2024年1月13日，民生證券發(fā)布研報點評申能股份（600642）。

事件概述：1月12日，公司發(fā)布2023年業(yè)績預(yù)告，全年預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤33-35億元，同比增加22-24億元，增幅200%-230%；扣非歸母凈利潤32-34.5億元，同比增加24-26億元，增幅290%-320%。

Q4非經(jīng)常性損益大幅減少：根據(jù)業(yè)績預(yù)告數(shù)據(jù)我們測算，Q4公司實現(xiàn)歸母凈利潤7.97-9.97億元，同比增加8.61-10.61億元，同比扭虧為盈；扣非歸母凈利潤7.23-9.73億元，同比增加10.22-12.72億元，同比扭虧為盈；相較上年同期，非經(jīng)常性損益大幅減少，歸母與扣非歸母業(yè)績基本持平。

燃料成本持續(xù)改善：成本端，我們測算3Q23/4Q23秦皇島港Q5500動力末煤平倉價均值為866/958元/噸，同比下降31.5%/33.0%；進(jìn)一步考慮結(jié)算口徑煤炭價格一般前置1-2個月，煤電板塊燃料成本壓力進(jìn)一步緩解。

內(nèi)建外購，風(fēng)光穩(wěn)步推進(jìn)：2023年12月19日，公司公告申能新能源收購山西京能持有的岢嵐京能64%股權(quán)，標(biāo)的公司擁有岢嵐縣京能100MW林光互補(bǔ)項目（2023年10月全容量并網(wǎng)）；2024年1月12日，公司公告申能新能源收購安徽林洋持有的宣城永耀100%股權(quán)，標(biāo)的公司擁有朱橋60MW光伏發(fā)電項目（2023年11月全容量并網(wǎng)）。公司現(xiàn)有股權(quán)激勵計劃提出年度新增新能源裝機(jī)不低于80萬千瓦，內(nèi)建外購模式有望加快公司裝機(jī)規(guī)劃目標(biāo)實現(xiàn)。

投資建議：公司業(yè)績符合預(yù)期，燃料成本仍具備下行空間，煤電板塊業(yè)績有望持續(xù)改善。維持對公司盈利預(yù)測，預(yù)計23/24/25年EPS分別為0.69/0.78/0.88元，對應(yīng)1月12日收盤價PE分別為9.9/8.7/7.7倍。參考省級火電企業(yè)估值水平，給予公司2024年11.0倍PE，目標(biāo)價8.58元/股，維持“推薦”評級。

風(fēng)險提示：1）宏觀經(jīng)濟(jì)承壓降低用電需求；2）燃料價格上漲提高運營成本；3）電力市場競爭降低上網(wǎng)電價；4）供應(yīng)結(jié)構(gòu)調(diào)整壓制機(jī)組出力。

(來源：慧博投研)

免責(zé)聲明：本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，使用前請核實。據(jù)此操作，風(fēng)險自擔(dān)。

(編輯 曾健輝)