申能股份：業(yè)績(jī)符合預(yù)期，2023年Q4非經(jīng)常性損益大幅減少（民生證券研報(bào)）

每經(jīng)AI快訊，2024年1月13日，民生證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)申能股份（600642）。

事件概述：1月12日，公司發(fā)布2023年業(yè)績(jī)預(yù)告，全年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)33-35億元，同比增加22-24億元，增幅200%-230%；扣非歸母凈利潤(rùn)32-34.5億元，同比增加24-26億元，增幅290%-320%。

Q4非經(jīng)常性損益大幅減少：根據(jù)業(yè)績(jī)預(yù)告數(shù)據(jù)我們測(cè)算，Q4公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)7.97-9.97億元，同比增加8.61-10.61億元，同比扭虧為盈；扣非歸母凈利潤(rùn)7.23-9.73億元，同比增加10.22-12.72億元，同比扭虧為盈；相較上年同期，非經(jīng)常性損益大幅減少，歸母與扣非歸母業(yè)績(jī)基本持平。

燃料成本持續(xù)改善：成本端，我們測(cè)算3Q23/4Q23秦皇島港Q5500動(dòng)力末煤平倉(cāng)價(jià)均值為866/958元/噸，同比下降31.5%/33.0%；進(jìn)一步考慮結(jié)算口徑煤炭?jī)r(jià)格一般前置1-2個(gè)月，煤電板塊燃料成本壓力進(jìn)一步緩解。

內(nèi)建外購(gòu)，風(fēng)光穩(wěn)步推進(jìn)：2023年12月19日，公司公告申能新能源收購(gòu)山西京能持有的岢嵐京能64%股權(quán)，標(biāo)的公司擁有岢嵐縣京能100MW林光互補(bǔ)項(xiàng)目（2023年10月全容量并網(wǎng)）；2024年1月12日，公司公告申能新能源收購(gòu)安徽林洋持有的宣城永耀100%股權(quán)，標(biāo)的公司擁有朱橋60MW光伏發(fā)電項(xiàng)目（2023年11月全容量并網(wǎng)）。公司現(xiàn)有股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃提出年度新增新能源裝機(jī)不低于80萬(wàn)千瓦，內(nèi)建外購(gòu)模式有望加快公司裝機(jī)規(guī)劃目標(biāo)實(shí)現(xiàn)。

投資建議：公司業(yè)績(jī)符合預(yù)期，燃料成本仍具備下行空間，煤電板塊業(yè)績(jī)有望持續(xù)改善。維持對(duì)公司盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)23/24/25年EPS分別為0.69/0.78/0.88元，對(duì)應(yīng)1月12日收盤(pán)價(jià)PE分別為9.9/8.7/7.7倍。參考省級(jí)火電企業(yè)估值水平，給予公司2024年11.0倍PE，目標(biāo)價(jià)8.58元/股，維持“推薦”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：1）宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)承壓降低用電需求；2）燃料價(jià)格上漲提高運(yùn)營(yíng)成本；3）電力市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)降低上網(wǎng)電價(jià)；4）供應(yīng)結(jié)構(gòu)調(diào)整壓制機(jī)組出力。

(來(lái)源：慧博投研)

免責(zé)聲明：本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，使用前請(qǐng)核實(shí)。據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。

(編輯 曾健輝)