三花智控：新增機(jī)器人產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)基地，開(kāi)啟機(jī)器人戰(zhàn)略布局部署（海通證券研報(bào)）

每經(jīng)AI快訊，2024年1月12日，海通證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)三花智控（002050）。

24年1月，公司公告與杭州錢(qián)塘新區(qū)管理委員會(huì)簽訂三花智控未來(lái)產(chǎn)業(yè)中心項(xiàng)目投資協(xié)議書(shū)，計(jì)劃總投資不低于50億元，其中建設(shè)先途智能變頻控制器生產(chǎn)基地項(xiàng)目，計(jì)劃總投資不低于12億元；擬在錢(qián)塘區(qū)投資建設(shè)機(jī)器人機(jī)電執(zhí)行器和域控制器研發(fā)及生產(chǎn)基地項(xiàng)目，計(jì)劃總投資不低于38億元。錢(qián)塘新區(qū)管理委員會(huì)將在公司完成約定的經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)的前提下給予相應(yīng)政策支持，政策扶持對(duì)象為杭州先途電子有限公司和浙江三花智能控制股份有限公司在錢(qián)塘區(qū)設(shè)立的機(jī)器人伺服機(jī)電執(zhí)行器集成組件和域控制器項(xiàng)目公司。

公司發(fā)布2023年三季報(bào)，23年前三季度營(yíng)收同比增長(zhǎng)21.65%，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)32.68%。公司23年前三季度實(shí)現(xiàn)收入規(guī)模189.76億元，同比增長(zhǎng)21.65%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)21.6億元，同比增長(zhǎng)32.68%。其中Q3單季度實(shí)現(xiàn)收入64.47億元，同比增長(zhǎng)18.53%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)7.65億元，同比增長(zhǎng)22.49%。公司Q3單季度收入及利潤(rùn)端繼續(xù)延續(xù)優(yōu)良表現(xiàn)。

盈利能力方面，公司23Q3毛利率同比+3.88pp至30.77%，環(huán)比+4.77pp；銷(xiāo)售/管理/財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比分別變動(dòng)-0.29pp/+0.56pp/+3.82pp至2.33%/6.15%/1.36%，23Q3歸母凈利潤(rùn)率同比+0.38pp至11.86%。

公司董事長(zhǎng)提議股份回購(gòu)計(jì)劃，提議回購(gòu)價(jià)格上限不超過(guò)36.00元/股，回購(gòu)金額2億-4億，預(yù)計(jì)回購(gòu)占總股本達(dá)0.15%-0.30%。

投資建議與盈利預(yù)測(cè)。公司以熱泵變頻控制技術(shù)及熱管理系統(tǒng)產(chǎn)品為核心，新能源戰(zhàn)略布局清晰。制冷方面繼續(xù)受益于自身龍頭地位帶來(lái)的議價(jià)能力，新能源汽車(chē)業(yè)務(wù)方面手握先發(fā)優(yōu)勢(shì)，在手訂單飽滿，單車(chē)貨值提升趨勢(shì)顯著。我們預(yù)計(jì)公司23-25年實(shí)現(xiàn)EPS為0.86、1.08及1.30元。相對(duì)估值方面，考慮到公司制冷業(yè)務(wù)的龍頭地位以及新能源汽車(chē)業(yè)務(wù)的高成長(zhǎng)性。給予公司23年35x-40xPE估值，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值區(qū)間為30.10元-34.40元，對(duì)應(yīng)2023年P(guān)S估值為4.2-4.8x，綜上所述，維持“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示。原材料波動(dòng)，匯率波動(dòng)，終端需求不及預(yù)期。

(來(lái)源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)