創(chuàng)維數(shù)字：PANCAKE2即將亮相CES，公司有望受益于XR產(chǎn)業(yè)發(fā)展（民生證券研報(bào)）

每經(jīng)AI快訊，2024年1月10日，民生證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)創(chuàng)維數(shù)字（000810）。

事件概述：2024年1月9日-12日創(chuàng)維PANCAKE 2將在CES展首次亮相。PANCAKE 2采用Mrico-OLED屏，擁有單目4K分辨率。

蘋果MR產(chǎn)品銷售在即，XR產(chǎn)業(yè)迎來重大發(fā)展機(jī)遇。

蘋果將于年初發(fā)布首款具有突破性功能的MR頭顯產(chǎn)品，采用Pancake光學(xué)方案和4K硅基OLED顯示屏幕等核心技術(shù)，解決顯示模糊痛點(diǎn)，有望充分拉動(dòng)行業(yè)需求，推動(dòng)XR頭顯設(shè)備從企業(yè)商用產(chǎn)品邁入消費(fèi)產(chǎn)品階段。據(jù)MordorIntelligence，全球XR市場規(guī)模23-28年CAGR將達(dá)到34.94%。

公司PANCAKE2即將亮相CES，搭載VST和4K硅基OLED屏，多項(xiàng)配置行業(yè)領(lǐng)先。

公司1月8日在投資者互動(dòng)平臺(tái)表示，將于2024年1月9日-1月12日美國CES展期間展出創(chuàng)維PANCAKE 2、PANCAKE 1兩款MR頭顯以及A1 AR眼鏡產(chǎn)品。其中，PANCAKE 2為首次亮相，產(chǎn)品配備雙4K級(jí)Micro-OLED屏幕，分辨率為3552×3840×2。主處理芯片為高通XR2，前置兩顆1600萬的RGB攝像頭，而現(xiàn)有的VR/MR設(shè)備基本采用1顆RGB攝像頭。產(chǎn)品具備VST能力，并搭載手勢(shì)追蹤等功能，用戶可體驗(yàn)到的VST透視效果接近真實(shí)世界，與蘋果采用的技術(shù)路徑大體上一致。公司的Pancake光學(xué)方案采用多鏡片組合方式，可滿足進(jìn)行調(diào)焦需求，支持0~500度（0D~-5D）近視屈光度調(diào)節(jié)，能覆蓋絕大部分近視用戶的調(diào)節(jié)需求，不戴眼鏡也能使用VR/MR。公司在視覺交互上提供出了較為成熟的解決方案，產(chǎn)品具備差異化，輕薄優(yōu)勢(shì)明顯。

先發(fā)突破2B，積極布局2C，公司有望充分受益XR產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

公司XR產(chǎn)品海外2B市場主要用在教育、培訓(xùn)、醫(yī)療等，并且圍繞“OTT+AR”產(chǎn)品形態(tài)積極布局2C市場。PANCAKE 2 MR新品將先服務(wù)于海外B端行業(yè)解決方案市場，重點(diǎn)拓展日本、美國、韓國、印度等XR行業(yè)應(yīng)用客戶，并于23年6月與印度某客戶達(dá)成戰(zhàn)略合作提供MR產(chǎn)品設(shè)備定制服務(wù)。另外公司在AR領(lǐng)域亦有積累，公司正與海外客戶合作研發(fā)輕交互的AR眼鏡，通過AI和AR的結(jié)合實(shí)現(xiàn)基礎(chǔ)性的功能交互。公司的XR產(chǎn)品其核心硬件與全球產(chǎn)業(yè)鏈公司合作，產(chǎn)品公司自研及整機(jī)產(chǎn)品自行生產(chǎn)。公司在深圳寶安區(qū)和惠州仲愷高新區(qū)擁有自己的工廠，具備完整的制造體系，可以實(shí)現(xiàn)XR一體機(jī)的批量生產(chǎn)及產(chǎn)品的大量出貨供應(yīng)。公司有望受益于行業(yè)發(fā)展機(jī)遇，打開公司成長曲線。

投資建議：我們認(rèn)為隨著蘋果頭顯等產(chǎn)品的推動(dòng)，MR相關(guān)應(yīng)用場景逐漸豐富，頭顯逐步從商用產(chǎn)品邁入消費(fèi)產(chǎn)品，公司作為XR行業(yè)龍頭之一有望率先受益。預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤分別為8.81/11.58/14.01億元，對(duì)應(yīng)PE倍數(shù)為18x/14x/11x。維持“推薦”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：XR市場競爭加??；下游需求不及預(yù)期等

(來源：慧博投研)

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(編輯 趙橋)