海信家電：新一期員工持股計(jì)劃出臺(tái)，增強(qiáng)長(zhǎng)期發(fā)展信心（廣發(fā)證券研報(bào)）

每經(jīng)AI快訊，2024年1月9日，廣發(fā)證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)海信家電（000921）。

核心觀點(diǎn)：

公司出臺(tái)新一輪員工持股計(jì)劃。繼2023年1月2日發(fā)布股權(quán)激勵(lì)之后，公司推出新一期持股計(jì)劃草案，參與員工人數(shù)不超過279人，擬認(rèn)購(gòu)總數(shù)不超過1391.6萬股（約占總股本1.00%），受讓價(jià)格為10.78元/股?？己四繕?biāo)為2024-2026年度歸母凈利潤(rùn)較2022年增長(zhǎng)分別不低于122%/155%/194%，即對(duì)應(yīng)歸母凈利潤(rùn)不低于32.4/37.2/42.9億元，25-26年復(fù)合增速約15%。若按觸發(fā)值來看，2024-2026年度歸母凈利潤(rùn)較2022年增長(zhǎng)分別不低于98%/124%/155%，即歸母凈利潤(rùn)規(guī)模分別不低于28.4/32.1/37.2億元。費(fèi)用攤銷方面，2024-2027年合計(jì)需攤銷1.46億元股份支付費(fèi)用，其中24年需攤銷0.63億元（凈利潤(rùn)考核目標(biāo)已剔除各期激勵(lì)費(fèi)用攤銷影響）。

公司擬A股回購(gòu)。根據(jù)A股集中競(jìng)價(jià)回購(gòu)公告，本次回購(gòu)金額不超過3.76億元且不低于1.88億元，回購(gòu)價(jià)格不超過27.00元/股。

滾動(dòng)激勵(lì)增強(qiáng)長(zhǎng)期發(fā)展信心，同時(shí)關(guān)注公司高股息率。（1）根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)，2023年10-11月海信系空調(diào)內(nèi)銷+10%、外銷25%，合計(jì)同比+19%；海信系冰箱內(nèi)銷+15%、外銷+91%，合計(jì)同比+41%；23Q4收入有望延續(xù)較快增長(zhǎng)，同時(shí)滾動(dòng)激勵(lì)機(jī)制有望提振員工以及資本市場(chǎng)對(duì)于公司長(zhǎng)期發(fā)展信心。（2）公司2022年分紅7.2億元，對(duì)應(yīng)分紅比例由往年30%提升至50%，假設(shè)2023年分紅比例保持在50%，當(dāng)前估值水平約對(duì)應(yīng)4.9%股息率，已具備較強(qiáng)吸引力。

盈利預(yù)測(cè)與投資建議：預(yù)計(jì)2023-25年歸母凈利潤(rùn)29.1、32.9、38.0億元，參考可比公司估值，給予24年P(guān)E12x，合理價(jià)值28.48元/股，給予“買入”評(píng)級(jí)。按照A/H溢價(jià)，給予H股合理價(jià)值23.53港元/股，給予“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：地產(chǎn)竣工不及預(yù)期、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、原材料成本上行。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)