海信家電：激勵(lì)落地，增長(zhǎng)中樞穩(wěn)固（華安證券研報(bào)）

每經(jīng)AI快訊，2024年1月9日，華安證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)海信家電（000921）。

事件：

公司推出24年A股員工持股計(jì)劃（草案）。本計(jì)劃擬授予限制性股票共1391.6萬(wàn)股，約占公司總股本1.00%。參加本次員工持股計(jì)劃的總?cè)藬?shù)不超過(guò)279人，其中包括董監(jiān)高8人及核心管理層骨干人員。授予價(jià)格均為10.78元股。限制性股票分3期，分別于股票過(guò)戶后12月、24月、36月解鎖，解鎖比例分別為40%、30%、30%。業(yè)績(jī)考核以22年歸母凈利潤(rùn)為基數(shù)（剔除本期及其他股權(quán)激勵(lì)所產(chǎn)生的股份支付費(fèi)用），24-26年歸母凈利增長(zhǎng)率目標(biāo)值不低于122%、155%、194%，觸發(fā)值不低于98%、124%、155%。公司擬以1.88-3.76億元，通過(guò)集中競(jìng)價(jià)方式回購(gòu)不超過(guò)1391.6萬(wàn)股用于員工持股，上限為27.0元/股。

新激勵(lì)落地，常態(tài)化激勵(lì)穩(wěn)固增長(zhǎng)中樞

高目標(biāo)牽引利潤(rùn)加速釋放。根據(jù)測(cè)算，業(yè)績(jī)考核對(duì)應(yīng)24-26年歸母凈利CAGR分別為15.1%（目標(biāo)值）、13.5%（觸發(fā)值）。本次激勵(lì)對(duì)費(fèi)用端影響較小，預(yù)計(jì)24-27年分別攤銷(xiāo)0.63、0.56、0.22、0.05億元，對(duì)各年度費(fèi)率影響不超0.1 pp。

激勵(lì)常態(tài)化，有望穩(wěn)固增長(zhǎng)中樞。結(jié)合于23年1月推出的上期員工持股計(jì)劃（共1170萬(wàn)股，占總股份0.85%，授予董事長(zhǎng)在內(nèi)6人，授予價(jià)6.6元/股），近兩期持股計(jì)劃合計(jì)2561.6萬(wàn)股，合共占總股本1.85%。高目標(biāo)、常態(tài)化的激勵(lì)有望進(jìn)一步穩(wěn)固公司的增長(zhǎng)中樞。

投資建議：兼具高成長(zhǎng)、高分紅，首次覆蓋，給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)

預(yù)計(jì)23-25年收入分別為839.1、912.3、974.1億元，對(duì)應(yīng)增速分別為13.2%、8.7%、6.8%，歸母凈利潤(rùn)分別為27.5、32.5、36.9億元，對(duì)應(yīng)增速分別為91.6%、18.1%、13.6%，對(duì)應(yīng)PE分別10.75、9.10、8.01x。公司過(guò)去5年始終保持較高分紅率，且22年分紅率達(dá)50%，我們預(yù)計(jì)高分紅率有望持續(xù)。若按24年50%分紅率測(cè)算，對(duì)應(yīng)1月8日收盤(pán)價(jià)公司股息率約為5.5%，為高成長(zhǎng)與高分紅俱佳的稀缺標(biāo)的，首次覆蓋，給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

原材料價(jià)格上漲，海運(yùn)運(yùn)費(fèi)上漲，需求不及預(yù)期，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇。

(來(lái)源：慧博投研)

免責(zé)聲明：本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，使用前請(qǐng)核實(shí)。據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。

(編輯 曾健輝)