海信家電：激勵落地，增長中樞穩(wěn)固（華安證券研報）

每經(jīng)AI快訊，2024年1月9日，華安證券發(fā)布研報點評海信家電（000921）。

事件：

公司推出24年A股員工持股計劃（草案）。本計劃擬授予限制性股票共1391.6萬股，約占公司總股本1.00%。參加本次員工持股計劃的總?cè)藬?shù)不超過279人，其中包括董監(jiān)高8人及核心管理層骨干人員。授予價格均為10.78元股。限制性股票分3期，分別于股票過戶后12月、24月、36月解鎖，解鎖比例分別為40%、30%、30%。業(yè)績考核以22年歸母凈利潤為基數(shù)（剔除本期及其他股權(quán)激勵所產(chǎn)生的股份支付費用），24-26年歸母凈利增長率目標值不低于122%、155%、194%，觸發(fā)值不低于98%、124%、155%。公司擬以1.88-3.76億元，通過集中競價方式回購不超過1391.6萬股用于員工持股，上限為27.0元/股。

新激勵落地，常態(tài)化激勵穩(wěn)固增長中樞

高目標牽引利潤加速釋放。根據(jù)測算，業(yè)績考核對應(yīng)24-26年歸母凈利CAGR分別為15.1%（目標值）、13.5%（觸發(fā)值）。本次激勵對費用端影響較小，預(yù)計24-27年分別攤銷0.63、0.56、0.22、0.05億元，對各年度費率影響不超0.1 pp。

激勵常態(tài)化，有望穩(wěn)固增長中樞。結(jié)合于23年1月推出的上期員工持股計劃（共1170萬股，占總股份0.85%，授予董事長在內(nèi)6人，授予價6.6元/股），近兩期持股計劃合計2561.6萬股，合共占總股本1.85%。高目標、常態(tài)化的激勵有望進一步穩(wěn)固公司的增長中樞。

投資建議：兼具高成長、高分紅，首次覆蓋，給予“買入”評級

預(yù)計23-25年收入分別為839.1、912.3、974.1億元，對應(yīng)增速分別為13.2%、8.7%、6.8%，歸母凈利潤分別為27.5、32.5、36.9億元，對應(yīng)增速分別為91.6%、18.1%、13.6%，對應(yīng)PE分別10.75、9.10、8.01x。公司過去5年始終保持較高分紅率，且22年分紅率達50%，我們預(yù)計高分紅率有望持續(xù)。若按24年50%分紅率測算，對應(yīng)1月8日收盤價公司股息率約為5.5%，為高成長與高分紅俱佳的稀缺標的，首次覆蓋，給予“買入”評級。

風(fēng)險提示

原材料價格上漲，海運運費上漲，需求不及預(yù)期，市場競爭加劇。

(來源：慧博投研)

免責(zé)聲明：本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，使用前請核實。據(jù)此操作，風(fēng)險自擔(dān)。

(編輯 曾健輝)