永泰能源：電力業(yè)務(wù)成本端改善助23年業(yè)績大增；重點(diǎn)項(xiàng)目進(jìn)展順利，未來增長可期（東方證券研報）

每經(jīng)AI快訊，2024年1月8日，東方證券發(fā)布研報點(diǎn)評永泰能源（600157）。

事件：公司近期發(fā)布2023年年度業(yè)績預(yù)增公告，公司預(yù)計2023年度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為223,000萬元~233,000萬元，與上年同期（法定披露數(shù)據(jù)）相比增長16.80%~22.04%。

120萬噸產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)，煤炭業(yè)務(wù)產(chǎn)銷量增長。公司2022年下半年收購了山西省古交市2座各60萬噸/年優(yōu)質(zhì)焦煤生產(chǎn)煤礦，2023年上半年已全面復(fù)產(chǎn)，公司煤炭業(yè)務(wù)產(chǎn)銷量同比有較大提高。23年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)原煤產(chǎn)量954.03萬噸，較22年同期增長129萬噸（+15.67%），原煤銷量同比增長也達(dá)到17.68%，部分抵消焦煤市場價格回調(diào)對業(yè)績的影響。四季度產(chǎn)能穩(wěn)定，全年產(chǎn)銷量同比預(yù)計保持增長，再加上三、四季度焦煤價格的持續(xù)反彈，公司全年煤炭業(yè)務(wù)有望保持良好盈利水平。

電量、電價增長與煤價下跌共振，電力業(yè)務(wù)助公司業(yè)績增長。23年前三季度，公司電力業(yè)務(wù)經(jīng)營穩(wěn)定，完成上網(wǎng)電量268.10億千瓦時，同比+0.45%；平均上網(wǎng)電價0.4759元/千瓦時，同比增長2.6%。動力煤價格方面，23年以來國內(nèi)煤炭供給保持高位、進(jìn)口煤政策寬松，國內(nèi)動力煤供需偏緊的形勢有所緩解，動力煤市場價格明顯回落，全年均價較22年同比下跌超過20%。電量、電價增長與煤價下跌共振，公司電力業(yè)務(wù)23年全年經(jīng)營效益持續(xù)改善，推動公司業(yè)績增長。

海則灘項(xiàng)目加快推進(jìn)、能項(xiàng)目如期開工，有望形成新增長極。公司所屬陜西億華海則灘煤礦項(xiàng)目于22年底順利開工建設(shè)，預(yù)計2026年具備出煤條件，2027年達(dá)產(chǎn)，海則灘項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后將增加公司1000萬噸/年煤炭產(chǎn)能，將大幅度提升公司煤炭業(yè)務(wù)規(guī)模和盈利能力。儲能方面，公司全產(chǎn)業(yè)鏈布局全釩液流電池產(chǎn)業(yè)，上游3000噸/年高純五氧化二釩選冶生產(chǎn)線及下游300MW全釩液流電池儲能設(shè)備制造基地均于23年6月開工，預(yù)計24年投產(chǎn)。項(xiàng)目投產(chǎn)后儲能將有望成為公司新的增長極。

盈利預(yù)測與投資建議

由于三、四季度焦煤市場價格反彈超過預(yù)期，我們調(diào)整公司23-25年歸母凈利潤預(yù)測至22.76/28.23/31.92億元（原預(yù)測為21.22/26.77/30.41億元），調(diào)整23-25年每股凈資產(chǎn)預(yù)測值2.08/2.21/2.35元（原預(yù)測為2.08/2.20/2.33元），參考可比公司估值，給予公司2024年0.9倍PB估值，對應(yīng)目標(biāo)價1.99元，維持“增持”評級。

風(fēng)險提示

焦煤市場價格波動風(fēng)險；發(fā)電燃料成本上升風(fēng)險；儲能業(yè)務(wù)推進(jìn)不及預(yù)期風(fēng)險。

(來源：慧博投研)

免責(zé)聲明：本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，使用前請核實(shí)。據(jù)此操作，風(fēng)險自擔(dān)。

(編輯 曾健輝)